Kutch Copper: ₹2,800 கோடி லாபம் கணிப்பு - பெரும் சவாலாகும் மூலப்பொருள் பற்றாக்குறை!

Adani Group-ன் Kutch Copper அடுத்த நிதியாண்டில் ₹2,800 கோடி முதல் ₹3,100 கோடி வரை EBITDA ஈட்டும் என அதன் CFO Robbie Singh தெரிவித்துள்ளார். இன்னும் 2 முதல் 3 மாதங்களுக்குள் முழு உற்பத்தி திறனை எட்டுவதன் மூலம் இதை அடைய முடியும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. மேலும், உற்பத்தி திறனை அதிகரித்தால் 20% EBITDA உயர்வு சாத்தியம் என்றும் கூறப்படுகிறது.

மூலப்பொருள் தட்டுப்பாடு பெரும் தடையாக

ஆனால், இந்த சிறப்பான கணிப்புகளுக்கு பெரிய தடைக்கல்லாக இருப்பது மூலப்பொருட்கள் கிடைப்பதில் ஏற்பட்டுள்ள பெரும் பற்றாக்குறை. Kutch Copper நிறுவனம் தேவைக்கு மிகக் குறைவாகவே காப்பர் கான்சென்ட்ரேட்டை இறக்குமதி செய்துள்ளது. அக்டோபர் 2025 வரையிலான 10 மாதங்களில், சுமார் 1,47,000 டன் மட்டுமே இறக்குமதி செய்யப்பட்டுள்ளது. ஆனால், இதன் ஆண்டுத் தேவை 16 லட்சம் டன். இது உற்பத்தி திறனை உயர்த்துவதிலும், லாப வரம்புகளிலும் (TC/RC margins) பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது.

உலக அளவிலும் காப்பர் சந்தையில் பல லட்சம் டன்கள் பற்றாக்குறை ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. சுரங்க முதலீடுகள் குறைவு, முக்கிய உற்பத்தியாளர்களிடம் இருந்து வரும் தடங்கல்கள் இதற்கு காரணங்கள். டேட்டா சென்டர்கள், ஆற்றல் மாற்றம் போன்ற துறைகளில் காப்பருக்கான தேவை அதிகரித்து வருவதும் இந்த பற்றாக்குறையை அதிகரிக்கிறது. இதனால், நிறுவனங்கள் லாப வரம்புகளை குறைத்துக்கொண்டு மூலப்பொருட்களைப் பெற வேண்டியுள்ளது. Kutch Copper-க்கு இது அதிக இயக்கச் செலவுகளையும், உற்பத்தி திறனை எட்டுவதில் தாமதத்தையும் ஏற்படுத்தும். முதல் சில காலாண்டுகளில் நிறுவனம் நஷ்டத்தில் இயங்கவும் வாய்ப்புள்ளது என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர்.

மதிப்பீடு மற்றும் போட்டி

Adani Enterprises, Kutch Copper-ன் தாய் நிறுவனம், தற்போது 18.04x முதல் 45.6x P/E விகிதத்திலும், சுமார் ₹2.7 முதல் ₹2.8 ட்ரில்லியன் சந்தை மூலதனத்துடனும் வர்த்தகமாகிறது. இது Ganga Expressway, Navi Mumbai International Airport போன்ற அதன் பிற திட்டங்களையும் உள்ளடக்கிய மதிப்பாகும்.

மாறாக, Hindalco Industries, ஒரு மூத்த நிறுவனமாக, 10.7x முதல் 12.7x P/E விகிதத்திலும், சுமார் ₹200 முதல் ₹204 பில்லியன் சந்தை மூலதனத்துடனும் உள்ளது. Hindalco தனது சொந்த உருக்காலை திறனை ₹21,000 கோடி முதலீட்டில் இரட்டிப்பாக்கவும், காப்பர் உருக்காலை திறனை 400 KT லிருந்து 700 KT ஆகவும் அதிகரிக்க திட்டமிட்டுள்ளது. சில செயல்பாட்டு சிக்கல்கள் (Oswego plant தீ விபத்து) இருந்தாலும், Hindalco-ன் இந்திய வணிகம் சிறப்பான லாபத்தை பதிவு செய்துள்ளது.

கடன் மற்றும் அபாயங்கள்

Kutch Copper-ன் EBITDA கணிப்புகளை, Adani Enterprises-ன் நிதி மற்றும் ஒழுங்குமுறை சவால்களையும் கருத்தில் கொண்டே பார்க்க வேண்டும். இந்நிறுவனம் 2.03x-க்கு மேல் கடன்-பங்கு விகிதத்தையும் (Debt-to-Equity ratio), 6.51x கடன்-EBITDA விகிதத்தையும் (Debt to EBITDA ratio) கொண்டுள்ளது. மேலும், அமெரிக்கா ஈரான் மீதான தடைகளை மீறியதாக ஒரு விசாரணையை நடத்தி வருவதாகவும் கூறப்படுகிறது. MarketsMOJO போன்ற சில ஆய்வு நிறுவனங்கள், அதிக மதிப்பீடு, கடன் சுமை, தொழில்நுட்பரீதியான எதிர்மறை போக்குகள் ஆகியவற்றைக் காரணம் காட்டி Adani Enterprises-க்கு 'Sell' ரேட்டிங் அளித்துள்ளன.

எதிர்கால பார்வை

உலக காப்பர் சந்தையில் தேவை அதிகமாக இருந்தாலும், விநியோகம் குறைவாகவே உள்ளது. Kutch Copper தனது EBITDA இலக்குகளை அடைய, நிலையான மற்றும் மலிவான மூலப்பொருள் விநியோகத்தை உறுதி செய்வது மிக முக்கியம். நீண்டகால நோக்கில் காப்பரின் எதிர்காலம் சிறப்பாக இருந்தாலும், Kutch Copper போன்ற புதிய நிறுவனங்களுக்கு குறுகிய மற்றும் நடுத்தர காலத்தில் செயல்பாட்டு சவால்கள் அதிகமாகவே இருக்கும். Adani Enterprises-ன் நிதி சிக்கல்களை சமாளித்து, Kutch Copper மூலப்பொருள் பற்றாக்குறையை கடந்து லாபம் ஈட்டுமா என்பதை பொறுத்திருந்துதான் பார்க்க வேண்டும்.