ரஷ்யா கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதிக்கு இந்திய ரிஃபைனரிகள் 'பிரேக்'! மத்திய கிழக்கு விநியோகத்தில் ஆபத்து?

கொள்கை வெற்றிடம், ரிஃபைனரிகள் தயக்கம்

இந்திய ரிஃபைனரிகள் தற்போது ரஷ்யாவிடமிருந்து கச்சா எண்ணெய் வாங்குவதை காலவரையின்றி நிறுத்தி வைத்துள்ளன. இது வழக்கமான கொள்முதல் முறையிலிருந்து ஒரு பெரிய மாற்றம். அமெரிக்க உச்ச நீதிமன்றம் பிறப்பித்த ஒரு தீர்ப்பு, ரஷ்ய எண்ணெய் வாங்குவதைக் கட்டுப்படுத்தும் வர்த்தக நடவடிக்கைகளின் சட்டப்பூர்வத்தன்மை குறித்த சந்தேகத்தை எழுப்பியுள்ளது. இதனால், இந்த விவகாரத்தில் இந்திய அரசாங்கத்திடம் இருந்து தெளிவான வழிகாட்டுதலுக்காக ரிஃபைனரிகள் காத்திருக்கின்றன. இந்நிலையில், ரஷ்யா தரப்பில் இருந்து இந்தியாவிடம் இருந்து எண்ணெய் கொள்முதல் நிறுத்தப்படுவதாக எந்த அதிகாரப்பூர்வ தகவலும் வரவில்லை எனத் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளது. இதனால், ரஷ்யாவின் Urals வகை கச்சா எண்ணெய் விலையில் $15 முதல் $20 வரை தள்ளுபடி வழங்கப்பட்டாலும், வாங்குபவர்களுக்கு எந்த உறுதியும் இல்லை.

சீனா அதிகம் வாங்குகிறது, ஐரோப்பா குறைக்கிறது

இந்திய ரிஃபைனரிகள் எச்சரிக்கையாக செயல்படும் இந்த நேரத்தில், சீனா ரஷ்ய கச்சா எண்ணெயை கணிசமாக அதிகமாக வாங்கத் தொடங்கியுள்ளது. பிப்ரவரி மாதத்தின் முதல் 18 நாட்களில், சீன துறைமுகங்கள் ஒரு நாளைக்கு சராசரியாக 2.09 மில்லியன் பேரல்கள் கச்சா எண்ணெயை பெற்றுள்ளன. இது ஜனவரி மற்றும் டிசம்பர் மாதங்களை விட அதிகம். இதன் மூலம், இந்தியா குறைக்கும் அளவிலான விநியோகத்தை சீனா ஈடுசெய்கிறது. இந்த போக்கு, உலகளாவிய எரிசக்தி சந்தைகளில் புவிசார் அரசியல் மற்றும் பொருளாதார ரீதியாக ஒரு முக்கிய மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது. மறுபுறம், ஐரோப்பிய யூனியன் ரஷ்ய எரிசக்தியை சார்ந்திருப்பதை வெகுவாகக் குறைத்துள்ளது. 2025 ஆம் ஆண்டின் மூன்றாவது காலாண்டிற்குள், ரஷ்ய எண்ணெய் ஐரோப்பிய யூனியனின் மொத்த இறக்குமதியில் வெறும் 1% ஆக மட்டுமே இருந்தது, இது 2021 ஆம் ஆண்டின் முதல் காலாண்டில் 29% ஆக இருந்தது. இதற்கிடையில், நார்வே மற்றும் அமெரிக்கா முக்கிய விநியோகஸ்தர்களாக உருவெடுத்துள்ளன.

மத்திய கிழக்கு சப்ளையில் புதிய ஆபத்துகள்

இந்திய ரிஃபைனரிகள் மாற்று நாடுகளுக்கு தங்கள் கவனத்தைத் திருப்பும்போது, மத்திய கிழக்கு நாடுகளின் உற்பத்தியாளர்கள் முக்கியத்துவம் பெறுகின்றனர். Indian Oil Corporation, Bharat Petroleum Corporation போன்ற நிறுவனங்கள் இந்த பிராந்தியத்தில் இருந்து ஏப்ரல் மற்றும் மே மாத விநியோகங்களுக்கான டெண்டர்களை ஆராய்ந்து வருகின்றன. ஆனால், இந்த மாற்றம், உலகின் மூன்றாவது பெரிய எண்ணெய் இறக்குமதியாளரான இந்தியாவை, விநியோகத்தில் புதிய ஆபத்துக்களுக்கு உள்ளாக்கும். அமெரிக்காவிற்கும் ஈரானுக்கும் இடையிலான பதற்றம், அப்பகுதியில் அமெரிக்க இராணுவத்தின் அதிகரித்த பிரசன்னம் ஆகியவை, உலகளாவிய எண்ணெய் நுகர்வில் சுமார் 20% கையாளும் ஹோர்முஸ் ஜலசந்தியைப் போன்ற முக்கிய கப்பல் பாதைகளில் இடையூறுகள் ஏற்படக்கூடும் என்ற கவலைகளை எழுப்புகின்றன. இத்தகைய ஒரு மோதல், உலகளாவிய சந்தைகளில் திடீர் விலை ஏற்றத்தை ஏற்படுத்தி, இந்தியாவின் எரிசக்தி பாதுகாப்பு மற்றும் ரிஃபைனர்களின் லாப வரம்புகளை (Profit Margins) பாதிக்கக்கூடும்.

நிறுவனங்களின் நிதிநிலை: தற்போதைய நிச்சயமற்ற தன்மைக்கு மத்தியில் வலுவான அடிப்படைகள்

இந்த உடனடி செயல்பாட்டு சவால்களுக்கு மத்தியிலும், Indian Oil Corporation மற்றும் Bharat Petroleum Corporation போன்ற முக்கிய இந்திய ரிஃபைனர்கள் வலுவான அடிப்படை மதிப்பைக் கொண்டுள்ளன. இவை இரண்டும் குறைந்த P/E விகிதங்களில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன - IOC சுமார் 6.7x ஆகவும், BPCL சுமார் 6.5x-7.4x ஆகவும் (பிப்ரவரி 2026 நிலவரப்படி) உள்ளன. இந்த மதிப்புகள், அவர்களின் வருவாய்க்கு ஒப்பீட்டளவில் குறைந்த விலையை முதலீட்டாளர்கள் செலுத்துவதைக் குறிக்கிறது. IOC-யின் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹2.54 லட்சம் கோடி ஆகவும், BPCL-க்கு ₹1.65 லட்சம் கோடி ஆகவும் உள்ளது. சந்தை ஆய்வாளர்கள் பொதுவாக இந்த இரு நிறுவனங்களுக்கும் 'Buy' அல்லது 'Outperform' என பரிந்துரைக்கின்றனர். அடுத்த 12 மாதங்களில் மிதமான லாப உயர்வைக் கணித்துள்ளனர். இது அவர்களின் நீண்ட கால செயல்பாட்டு வலிமை மற்றும் சந்தை நிலையை பிரதிபலிக்கிறது.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

2026 மற்றும் 2027 ஆம் ஆண்டுகளில் உலகளாவிய எண்ணெய் விலைகளில் மிதமான வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் முறையே சுமார் $58/bbl மற்றும் $53/bbl ஆக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், இந்த கணிப்பு மத்திய கிழக்கின் புவிசார் அரசியல் ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் வர்த்தக மோதல்களின் தீர்வு ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது. இந்திய ரிஃபைனர்கள் அடுத்த சில மாதங்களில் எடுக்கும் முடிவுகள், அவர்களின் தனிப்பட்ட நிதி செயல்திறன் மற்றும் இந்தியாவின் ஒட்டுமொத்த எரிசக்தி பாதுகாப்பு உத்தி இரண்டையும் வடிவமைப்பதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கும்.