Whalesbook
அமெரிக்கா, வெனிசுலாவின் மீது விதித்திருந்த சில எண்ணெய் தடைகளை தளர்த்தி, பொதுவான உரிமைகளை (General Licenses) வழங்கியுள்ளது. இதன் விளைவாக, வெனிசுலாவின் மெரே (Merey) கச்சா எண்ணெயை இந்திய நிறுவனங்கள் மீண்டும் வாங்கத் தொடங்கியுள்ளன. BPCL நிறுவனம் 10 லட்சம் பேரல் மெரே கச்சா எண்ணெயை வாங்கியுள்ளது. அதேபோல், HMEL நிறுவனம் சுமார் 2 ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு முதல் முறையாக இதே அளவு எண்ணெயை வாங்கியுள்ளது. இந்த இரண்டு கொள்முதல்களும் ஒரே VLCC (Very Large Crude Carrier) கப்பலில் ஏற்றி அனுப்பப்படவுள்ளன. ஏப்ரல் மாதம் வரை இந்த இறக்குமதிகள் அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அமெரிக்காவின் இந்தப் புதிய கொள்கை, ரஷ்ய எண்ணெயை இந்தியா சார்ந்திருப்பதை குறைத்து, ரஷ்யா மீது பொருளாதார அழுத்தத்தை அதிகரிக்க வைக்கும் என்ற நோக்கத்துடன் செயல்படுத்தப்பட்டுள்ளது.
இந்திய எண்ணெய் இறக்குமதியில் ஒரு புது அத்தியாயம்
இந்தியாவின் ஒட்டுமொத்த கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதி யுக்தி, தற்போது எரிசக்தி ஆதாரங்களை பல்வகைப்படுத்துவதிலும், புவிசார் அரசியல் அபாயங்களைக் குறைப்பதிலும் அதிக கவனம் செலுத்துகிறது. மத்திய கிழக்கு மற்றும் அமெரிக்காவுடனான இறக்குமதி அதிகரித்துள்ள நிலையில், ரஷ்ய கச்சா எண்ணெய் பங்களிப்பு குறைந்துள்ளது. இதற்குக் காரணம், முன்பு கிடைத்த தள்ளுபடிகள் (Discounts) குறைந்தது மற்றும் மேற்கத்திய நாடுகளின் அழுத்தங்கள் அதிகரித்தது.
BPCL நிறுவனத்தின் தற்போதைய P/E விகிதம் 7.08 ஆகவும், சந்தை மூலதனம் ₹1.65 லட்சம் கோடி ஆகவும் உள்ளது. இப்போது, வெனிசுலாவின் கனரக கச்சா எண்ணெயை (Heavy Crude) தனது போர்ட்ஃபோலியோவில் சேர்த்துள்ளது. இதன் தாய் நிறுவனமான HPCL-ன் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹97,000 கோடி ஆகும்.
இந்திய சுத்திகரிப்பு நிறுவனங்களின் மொத்த சுத்திகரிப்பு லாப வரம்புகள் (Gross Refining Margins - GRMs) $9 முதல் $13 பேரல் வரை உயர்ந்துள்ளன. இது, நிறுவனங்களுக்கு செலவு குறைந்த மூலப்பொருட்களை (Feedstocks) தேட ஊக்குவிக்கிறது. Reliance Industries போன்ற தனியார் நிறுவனங்களும் வெனிசுலா கச்சா எண்ணெய் வாங்க அமெரிக்க உரிமத்தைப் பெற்றுள்ளன. இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் (IOC) கூட அமெரிக்கா மற்றும் பிரேசில் கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியை அதிகரித்து, ஒரு சமநிலையான போர்ட்ஃபோலியோவை வைத்திருக்க முயல்கிறது.
சவால்களும், மறைந்திருக்கும் அபாயங்களும்
வெனிசுலா கச்சா எண்ணெயை மீண்டும் நம்புவது சில உள்ளார்ந்த அபாயங்களைக் கொண்டுள்ளது. மெரே கச்சா எண்ணெய் கனமானதாகவும், சல்பர் அதிகம் கொண்டதாகவும் (Heavy Sour Crude) இருப்பதால், சில பழைய சுத்திகரிப்பு அலகுகளில் (Refinery Units) கூடுதல் செயல்முறை மாற்றங்கள் தேவைப்படலாம். குறிப்பாக, அரசுக்குச் சொந்தமான நிறுவனங்களுக்கு இது ஒரு சவாலாக இருக்கலாம்.
மேலும், இந்த வர்த்தகம் அனைத்தும் அமெரிக்காவின் தடைக் கொள்கைகளைச் சார்ந்துள்ளது. அரசியல் மாற்றங்கள் அல்லது கொள்கை மாற்றங்கள் ஏற்பட்டால், இந்த விநியோக வழிகள் திடீரென பாதிக்கப்படலாம். Reliance Industries போன்ற நிறுவனங்கள் உலகின் மிக நவீனமான சுத்திகரிப்பு மையங்களைக் கொண்டுள்ளன. ஆனால், BPCL-ன் பீனா சுத்திகரிப்பு நிலையத்தின் சிக்கலான குறியீடு (Complexity Index) வெறும் 10 மட்டுமே. இது, மிகவும் கனமான கச்சா எண்ணெய்களை Reliance-ன் ஆலைகளைப் போல திறமையாகச் செயலாக்குவதில் சில வரம்புகளைக் குறிக்கலாம்.
சில புரோக்கரேஜ்கள் HPCL மற்றும் IOCL-க்கு 'BUY' ரேட்டிங் கொடுத்தாலும், BPCL-க்கு 'SELL' அல்லது 'REDUCE' என வேறுபட்ட கருத்துக்களையும் கொண்டுள்ளன. IOCL-ன் எதிர்கால லாபம் குறையும் என்றும், BPCL-ன் P/E விகிதம் இது ஒரு 'மதிப்புப் பங்கு' (Value Stock) என்பதைக் காட்டினாலும், அதன் லாப வரம்புகளின் நிலைத்தன்மை, கச்சா எண்ணெய் விலை மட்டுமல்லாமல், சந்தைப் போட்டி மற்றும் தயாரிப்புத் தேவையைப் பொறுத்தது. ரஷ்ய எண்ணெயில் கிடைத்த தள்ளுபடிகள் சில அரசு சுத்திகரிப்பு நிறுவனங்களின் செயல்பாட்டு சவால்களை மறைத்திருக்கலாம். தற்போது செலவு குறைந்ததாகத் தோன்றும் வெனிசுலா கச்சா எண்ணெய் கொள்முதல், புவிசார் அரசியல் காரணங்களால் தள்ளுபடிகள் குறைந்தாலோ அல்லது ரஷியன் எண்ணெயைப் போலவே விலை உயர்ந்தாலோ, நீண்ட கால லாப வரம்பின் நிலைத்தன்மையை உறுதி செய்யாது.
எதிர்காலப் பார்வை
இந்திய சுத்திகரிப்பு நிறுவனங்கள், 2030க்குள் 450-500 MMT வரை உற்பத்தித் திறனை அதிகரிக்கத் திட்டமிட்டுள்ளன. வெனிசுலா கச்சா எண்ணெய் கொள்முதல் யுக்தியின் வெற்றி, அமெரிக்காவின் தொடர்ச்சியான கொள்கை ஆதரவு, இந்திய சுத்திகரிப்பு நிலையங்களின் செயல்பாட்டுத் தழுவல் திறன் மற்றும் பிற உலகளாவிய விருப்பங்களுடன் ஒப்பிடும்போது மெரே கச்சா எண்ணெயின் போட்டி விலை நிர்ணயம் ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது. தற்போதைய உரிமக் காலகட்டத்தில் ஏதேனும் இடையூறு ஏற்பட்டாலோ அல்லது கச்சா எண்ணெய் விலையில் குறிப்பிடத்தக்க உயர்வு ஏற்பட்டாலோ, அது இந்தியாவின் எரிசக்தி பாதுகாப்பு மற்றும் சுத்திகரிப்பு நிறுவனங்களின் லாபத்தில் மீண்டும் நிலையற்ற தன்மையை ஏற்படுத்தக்கூடும்.