Whalesbook
ஸ்டீல் செக்டாரில் பிரகாசமான Q4 கணிப்பு
PL Capital அறிக்கையின்படி, இந்திய மெட்டல்ஸ் மற்றும் மைனிங் துறையில், வரவிருக்கும் மார்ச் காலாண்டு (Q4 FY26) முடிவுகள் மிகவும் சிறப்பாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வருவாய் (Revenue) 15%, EBITDA 23%, மற்றும் நிகர லாபம் (PAT) 64% வரை ஆண்டுக்கு ஆண்டு உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. டிசம்பர் மாதத்தின் நடுப்பகுதியிலிருந்து இரும்பு விலைகள் உயரத் தொடங்கியுள்ளன. இதற்கு முக்கிய காரணங்களாக, கோக்கிங் நிலக்கரி (Coking Coal) விலை உயர்வு, சீனாவிலிருந்து ஏற்றுமதி குறைந்தது, மற்றும் வலுவான உள்நாட்டு உள்கட்டமைப்பு தேவை ஆகியவை அமைந்துள்ளன. புவிசார் அரசியல் இடையூறுகளும் விலை உயர்வுக்கு மேலும் வலு சேர்த்துள்ளன.
Tata Steel மற்றும் Jindal Steel & Power நிறுவனங்களுக்கு இரட்டை இலக்க வால்யூம் வளர்ச்சியையும், JSW Steel மற்றும் Steel Authority of India (SAIL) நிறுவனங்களுக்கு மிதமான ஒற்றை இலக்க வளர்ச்சியையும் PL Capital எதிர்பார்க்கிறது. இது தொடர்ச்சியான உள்நாட்டு தேவை மற்றும் அரசின் செலவினங்களால் சாத்தியமாகும்.
விலை உயர்வு மற்றும் லாப வரம்பு விரிவாக்கம்
இந்த லாப உயர்வுக்கான மற்றொரு முக்கிய காரணம், சராசரி நிகர விற்பனை ஒரு டன்னுக்கு 8% அதிகரித்துள்ளது. ஹாட்-ரோல்டு காயில் (Hot-Rolled Coil) விலைகள் உயர்ந்ததே இதற்குக் காரணம். கோக்கிங் நிலக்கரி விலைகள் ஏற்ற இறக்கமாக இருந்தாலும், ஒடிசாவில் இரும்பு தாது (Iron Ore) விலை சீராக இருந்தது ஓரளவு நிம்மதி அளித்துள்ளது. இதனால், ஸ்டீல் ஸ்ப்ரெட் (Steel Spread) கடந்த காலாண்டிலிருந்து 24% அதிகரித்து, ஒரு டன்னுக்கு சுமார் ₹22,000 ஆக உயர்ந்துள்ளது. இந்த ஸ்ப்ரெட் விரிவாக்கம், ஒரு டன்னுக்கு ₹2,200 EBITDA-வை அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது ஒட்டுமொத்த துறையின் வலுவான வருவாய் வளர்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும். இந்திய ஸ்டீல் விலைகள் கடந்த மூன்று ஆண்டுகளாக சரிந்து, 2026 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில் தான் மீளத் தொடங்கின, இது இந்த காலாண்டிற்கான நேர்மறையான அடிப்படையை வழங்குகிறது.
முக்கிய ஸ்டீல் பங்குகளின் மதிப்பீடு (Valuation)
முன்னணி இந்திய ஸ்டீல் நிறுவனங்களின் மதிப்பீடு மாறுபடுகிறது. Tata Steel சுமார் ₹206-ல் வர்த்தகம் ஆகிறது, இதன் P/E விகிதங்கள் 26.2 முதல் 35.61 வரை உள்ளன. நிபுணர்கள் இதன் சராசரி டார்கெட் விலையை ₹212-₹232 ஆக நிர்ணயித்துள்ளனர், மேலும் 'Strong Buy' அல்லது 'Outperform' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர்.
JSW Steel, சுமார் ₹1,200-₹1,215 என்ற விலையில் வர்த்தகம் ஆகிறது, இதன் P/E விகிதங்கள் 32.53 முதல் 50.7 வரை உள்ளன. சராசரி டார்கெட் விலைகள் ₹1,215-₹1,255 ஆகவும், 'Moderate Buy' என்ற பரிந்துரையும் உள்ளது.
Jindal Steel & Power (JINDALSTEL) சுமார் ₹1,219-ல் வர்த்தகம் ஆகிறது, இதன் P/E 61.18 ஆக உள்ளது. சராசரி டார்கெட் விலைகள் ₹1,168-₹1,205 ஆகவும், 'Outperform' ரேட்டிங் உள்ளது.
Steel Authority of India (SAIL) சுமார் ₹166-ல் வர்த்தகம் ஆகிறது, இதன் P/E விகிதங்கள் 21.91 முதல் 29.1 வரை உள்ளன. பொதுவாக 'Buy' பரிந்துரை உள்ளது, ஆனால் சமீபத்திய குறிப்பிட்ட டார்கெட் விலைகள் இல்லை.
ஒட்டுமொத்தமாக, FY26-ல் இந்திய கச்சா ஸ்டீல் உற்பத்தி 10.7% உயர்ந்தது, நுகர்வு 7-8% அதிகரித்தது. 220 மில்லியன் டன்கள் உற்பத்தித் திறன், 2030-க்குள் 300 மில்லியன் டன்களாக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
கவனிக்க வேண்டிய அபாயங்கள் (Risks)
இந்த சாதகமான கணிப்புகளுக்கு மத்தியிலும், சில விஷயங்களில் எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டும். Jindal Steel & Power-ன் P/E விகிதம் 60-க்கு மேல் இருப்பது, தொழில்துறையின் சராசரியை விட மிக அதிகம், இது நீண்ட காலம் நீடிக்க கடினமானதாக இருக்கலாம். JSW Steel-ன் P/E விகிதங்களும் வரலாற்று அளவுகள் மற்றும் துறை சராசரிகளுடன் ஒப்பிடும்போது அதிகமாகத் தோன்றுகின்றன, இது ஏற்கனவே அதிக வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகள் விலையில் பிரதிபலிப்பதாகக் காட்டுகிறது. Tata Steel-ன் கடந்தகால செயல்திறன் சில கவலைகளை எழுப்புகிறது; கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் வெறும் 9.34% விற்பனை வளர்ச்சியும், கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் 6.23% என்ற குறைந்த ஈக்விட்டி வருவாயும் (Return on Equity) பதிவாகியுள்ளது.
Fitch Ratings, 2026 ஆம் ஆண்டிற்கான இரும்பு தாது விலையை $95/tonne ஆகவும், கோக்கிங் நிலக்கரியை $190/tonne ஆகவும் உயர்த்தியுள்ளது. இது 2026-ன் முற்பகுதியில் ஏற்பட்ட விநியோக இடையூறுகளால் நிகழ்ந்தது. இருப்பினும், விநியோகம் சீரானதும் விலை குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மத்திய கிழக்கு மோதல்கள் போன்ற புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், எரிசக்தி மற்றும் சரக்குக் கட்டணங்களில் (Freight Costs) உயர் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. இது இந்திய ஆலைகளுக்கான மூலப்பொருள் செலவுகளை மறைமுகமாக அதிகரிக்கிறது மற்றும் நாணய மாற்று விகிதங்களையும் பாதிக்கிறது.
எதிர்காலப் பார்வை: வளர்ச்சி மற்றும் அபாயங்களை சீர்தூக்கிப் பார்த்தல்
அரசின் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்கள் மற்றும் வலுவான உள்நாட்டு தேவையால் இந்திய ஸ்டீல் தொழில் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சியை எதிர்நோக்கியுள்ளது. 2030-க்குள் உற்பத்தித் திறன் கணிசமாக அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், எரிசக்தி பாதுகாப்பு, ஏற்ற இறக்கமான உள்ளீட்டு செலவுகள், மற்றும் உலகளாவிய சந்தை நிச்சயமற்ற தன்மைகள் போன்ற சவால்களையும் இத்துறை எதிர்கொள்கிறது. பல முன்னணி ஸ்டீல் நிறுவனங்களுக்கு 'Buy' அல்லது 'Outperform' போன்ற நேர்மறையான ரேட்டிங்குகள் இருந்தாலும், சில நிறுவனங்களின் அதிக P/E விகிதங்கள், சாத்தியமான மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் ஆகியவை, ஒரே மாதிரியான ஏற்றத்திற்குப் பதிலாக, பங்கு செயல்திறன் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்டதாக (selective) இருக்கும் என்பதைக் குறிக்கின்றன.