Whalesbook
ETF-கள் கடும் வீழ்ச்சி: டாலர் ஆதிக்கம்
இந்தியாவில் உள்ள தங்கம் மற்றும் வெள்ளி ETF-கள், சமீபத்திய லாபங்களை இன்று (மார்ச் 3, 2026) ஒரே நாளில் இழந்தன. HDFC சில்வர் ETF மட்டும் சுமார் 8.5% சரிந்தது. UTI, Groww, Tata, Axis, ICICI Prudential சில்வர் ETF-களும் **7%**க்கு மேல் வீழ்ச்சியடைந்தன. தங்கம் ETF-களும் இந்த வீழ்ச்சியில் இருந்து தப்பவில்லை. Axis Mutual Fund Gold ETF, Union Gold ETF, The Wealth Company Gold ETF ஆகியவை **4%**க்கு மேல் சரிந்தன.
இந்த பெரும் வீழ்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம், அமெரிக்க டாலரின் மதிப்பு ராக்கெட் வேகத்தில் உயர்ந்ததுதான். மார்ச் 3 அன்று, அமெரிக்க டாலர் இன்டெக்ஸ் (DXY) 3.25 மாதங்களில் இல்லாத அளவுக்கு 99.07 என்ற உயர்வை எட்டியது. டாலர் வலுவடையும்போது, தங்க, வெள்ளி போன்ற டாலரில் வர்த்தகமாகும் பொருட்களின் விலை சர்வதேச அளவில் உயரும். இதனால், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு இது விலையுயர்ந்ததாக மாறும், இது விலையில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும்.
MCX-ல் ஏற்றம்: சந்தை வேறுபாடு
ஆனால், ETF சந்தையின் இந்த நிலைக்கு நேர்மாறாக, இந்தியாவின் மல்டி கமாடிட்டி எக்ஸ்சேஞ்ச் (MCX)-ல் வர்த்தகமான தங்கம் மற்றும் வெள்ளி ஃப்யூச்சர்ஸ் விலைகள் சிறப்பாக செயல்பட்டன. ஏப்ரல் மாத டெலிவரி கொண்ட தங்க ஃப்யூச்சர்ஸ் 1.53% உயர்ந்து, ஒரு 10 கிராமுக்கு ₹1,63,581 என்ற விலையை எட்டியது. இதேபோல், மே மாத வெள்ளி ஃப்யூச்சர்ஸ் 3.08% அதிகரித்து, ஒரு கிலோவுக்கு ₹2,73,500 என்ற விலையில் வர்த்தகமானது. சந்தையின் இந்த வேறுபட்ட போக்கு, கரன்சி ஏற்ற இறக்கங்கள் ETF சந்தையை பாதித்தாலும், MCX ஃப்யூச்சர்ஸ் சந்தை புவிசார் அரசியல் காரணங்களால் ஒரு நேர்மறையான போக்கைக் கொண்டிருப்பதைக் காட்டுகிறது.
புவிசார் அரசியல் பின்னணி
இந்த புவிசார் அரசியல் பதற்றம் என்பது, மத்திய கிழக்கில் அதிகரித்து வரும் அமெரிக்க-இஸ்ரேல் போர் மற்றும் ஈரான் தலைவர் அயதுல்லா அலி கமேனியின் மரணம் போன்ற செய்திகளால் தூண்டப்பட்டது. பொதுவாக இதுபோன்ற செய்திகள் தங்கத்திற்கு ஆதரவாக இருக்கும். ஆனாலும், சர்வதேச ஸ்பாட் வெள்ளி விலை $96 என்ற அளவிலிருந்து $84.88 ஆகவும், தங்கத்தின் விலை $5,400க்கு மேலிருந்து $5,018 ஆகவும் சரிந்தன. இதற்குக் காரணம் வலுவான டாலர் மற்றும் எண்ணெய் விலை உயர்வால் வட்டி விகிதங்கள் உயரக்கூடும் என்ற எதிர்பார்ப்பு.
மேலும், மத்திய கிழக்குப் பதற்றம் காரணமாக கச்சா எண்ணெய் விலைகளும் உயர்ந்துள்ளன. பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் 1.49% மற்றும் WTI கச்சா எண்ணெய் 1.09% உயர்ந்தன.
நிபுணர்களின் கணிப்பு
ETF சந்தையின் தற்போதைய பலவீனம் இருந்தாலும், தங்கத்தின் நீண்டகால பார்வை நேர்மறையாகவே உள்ளது. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் வலுவான அடிப்படை காரணிகள் தங்கத்தின் விலையை மேலும் உயர்த்தும் என நிபுணர்கள் கணித்துள்ளனர். JP Morgan நிறுவனம் இந்த ஆண்டு இறுதிக்குள் தங்கத்தின் விலை $6,300 வரை செல்லக்கூடும் என்றும், Macquarie நிறுவனம் 2026 சராசரி விலையை $4,323 ஆகவும் கணித்துள்ளது. இந்த ஆண்டு இதுவரை, உலகளாவிய தங்க ETF-களில் $10.5 பில்லியன் முதலீடு வந்துள்ளது.
வெள்ளியைப் பொறுத்தவரை, இது மேலும் நிலையற்ற வர்த்தகத்தைக் காணும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நீண்ட கால அடிப்படையில் புவிசார் அரசியல் காரணங்களால் இதன் போக்கு நேர்மறையாக இருந்தாலும், குறுகிய காலத்தில் அதிக ஏற்ற இறக்கங்களுடன் வர்த்தகமாகும். 2026-ல் வெள்ளி $135 வரை செல்லக்கூடும் என்ற அதீத கணிப்புகளும் உள்ளன. கடந்த ஆண்டில், வெள்ளி ETF-கள் 175.38% வருமானம் ஈட்டியுள்ளன, இது தங்க ETF-களின் 83.39% வருமானத்தை விட அதிகம்.
சாத்தியமான பின்னடைவுகள் (Bear Case)
தற்போதுள்ள முக்கிய சவால், அமெரிக்க டாலரின் தொடர்ச்சியான பலம்தான். இது டாலரில் வர்த்தகமாகும் தங்கம், வெள்ளி போன்ற பொருட்களுக்கு நேரடி எதிர்ப்பாக உள்ளது. DXY இன்டெக்ஸ் 99க்கு மேல் இருப்பது, குறுகிய காலத்தில் தங்க, வெள்ளி விலைகளில் அழுத்தத்தைத் தொடரலாம் என்பதைக் காட்டுகிறது. மேலும், மத்திய கிழக்கு மோதல்கள் எண்ணெய் விலைகளை மேலும் உயர்த்தி, உலகப் பொருளாதார வளர்ச்சியைக் குறைத்து, வட்டி விகிதங்களை நீண்ட காலத்திற்கு அதிகமாக வைத்திருக்க வழிவகுக்கும்.
எதிர்கால பார்வை
தங்கம் மற்றும் வெள்ளி விலைகளின் உடனடி எதிர்காலம், அமெரிக்க டாலரின் போக்கு மற்றும் மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் சூழ்நிலையைப் பொறுத்தே அமையும். நிறுவன முதலீடுகள் மற்றும் பாதுகாப்பான புகலிடமாக தங்கம் மீதுள்ள நம்பிக்கை நீண்ட காலத்திற்கு அதன் விலையை ஆதரிக்கும். ஆனால், டாலரின் வலிமையும், வட்டி விகிதங்களும் குறுகிய கால லாபத்தைக் கட்டுப்படுத்தலாம். வெள்ளி, அதன் இரட்டைத் தன்மையால் (தொழில்துறை மற்றும் பாதுகாப்பான புகலிடம்) தொடர்ந்து நிலையற்றதாக இருக்கும். முதலீட்டாளர்கள் கரன்சி மாற்றங்களையும், புவிசார் அரசியல் முன்னேற்றங்களையும் உன்னிப்பாகக் கவனிக்க வேண்டும். இது ETF-களில் ஏற்பட்ட சமீபத்திய சரிவு ஒரு தற்காலிகமா அல்லது MCX ஃப்யூச்சர்ஸ்-க்கு நேர்மறையான போக்கைக் காட்டினாலும், தொடர்ச்சியான வீழ்ச்சிக்கான அறிகுறியா என்பதைத் தீர்மானிக்கும்.