இந்திய சிமெண்ட் நிறுவனங்கள்: லாபம் சரியுமா? விலை உயர்வு எடுபடுமா?

லாபத்தில் விரிசல்: வால்யூம் அதிகம்தான், லாபம் ஏன் குறைவு?

இந்திய சிமெண்ட் துறையின் நிதிநிலை அறிக்கைகள், விற்பனை அளவு அதிகரித்தாலும், செயல்பாட்டுத் திறன் (Operational Efficiency) குறையும் ஒரு பெரிய இடைவெளியைக் காட்டுகின்றன. காலாண்டு அடிப்படையில் EBITDA அதிகரித்திருந்தாலும், ஒரு டன்னுக்கு கிடைக்கும் லாபம் (Per-tonne Earnings) குறைந்துள்ளது. இதற்குக் காரணம், நிலக்கரி (Coal) மற்றும் பெட் கோக் (Pet Coke) போன்ற உள்ளீட்டுப் பொருட்களின் விலை உயர்வு. குறிப்பாக, மேற்கு ஆசியாவில் ஏற்பட்ட விநியோகச் சங்கிலிப் பிரச்சினைகளால் (Supply Chain Disruptions) செலவுகள் அதிகரித்துள்ளன.

துறையில் வேறுபடும் செயல்பாடு

சந்தையில், பெரிய நிறுவனங்களுக்கும் சிறிய, பிராந்திய நிறுவனங்களுக்கும் இடையே பெரிய வித்தியாசத்தைக் காணலாம். UltraTech Cement போன்ற பெரிய நிறுவனங்கள் தங்கள் செலவுகளைக் கட்டுப்படுத்தி லாபத்தைப் பாதுகாத்துள்ளன. ஆனால், வெளிநாட்டு நடவடிக்கைகளில் அதிக ஈடுபாடு கொண்ட அல்லது பன்முகப்படுத்தப்படாத எரிபொருள் கலவைகளைக் கொண்ட நிறுவனங்கள் சிரமப்படுகின்றன. கடந்த நிதியாண்டில் மட்டும் 40 மில்லியன் டன் கொள்ளளவு (Capacity) சேர்க்கப்பட்டுள்ளது. இது எதிர்கால சந்தைப் பங்கை உறுதி செய்தாலும், இந்த புதிய சொத்துக்களின் நிலையான செலவுகளை ஈடுகட்ட, அதிக பயன்பாட்டு விகிதங்களை (Utilization Rates) பராமரிக்க நிறுவனங்களுக்கு பெரும் அழுத்தம் கொடுக்கிறது.

ஆபத்தான நிலை: கட்டமைப்பு சார்ந்த அபாயங்கள்

தற்போதைய போக்கு, மிகவும் கவனமாக இருக்க வேண்டும் என்பதைக் காட்டுகிறது. எரிபொருள் விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு அப்பால், திட்டமிடப்பட்ட 130 மில்லியன் டன் கொள்ளளவு, உள்நாட்டு தேவையை விட வேகமாக அதிகரித்தால், துறையில் தேக்கம் ஏற்படலாம். பல நிறுவனங்கள், குறிப்பாக விரைவான கையகப்படுத்தல் வளர்ச்சி காரணமாக அதிக கடன் சுமை கொண்டவை, வட்டி விகித மாற்றங்கள் மற்றும் ரூபாய் மதிப்பு வீழ்ச்சிக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டவை. மேலும், செலவு பணவீக்கத்தைக் குறைக்க விலை உயர்வை நம்பியிருப்பது ஒரு பலவீனமான உத்தி. நுகர்வோர் உணர்வு (Consumer Sentiment) குறைந்தால், இந்த நிறுவனங்களால் கூடுதல் செலவுகளை வாடிக்கையாளர்களிடம் கடத்த முடியாது.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் மற்றும் செயல்பாட்டுத் தடைகள்

அடுத்த நிதியாண்டைப் பொறுத்தவரை, வளர்ச்சி என்பது வால்யூமை விட, செயல்முறைத் திறனைச் சார்ந்துள்ளது. பெரும்பாலான நிறுவனங்கள் ஒரு பைக்கு ₹25 வரை விலையை உயர்த்தும் நோக்கத்தைக் கொண்டுள்ளன. ஆனால், சிமெண்ட் விலை இந்தியாவில் போட்டித் தீவிரம் (Competitive Intensity) காரணமாக மிகவும் மெதுவாகவே மாறும். வர்த்தகம் அல்லாத கட்டுமானத் தேவையில் (Non-trade Construction Demand) மந்தநிலை ஏற்படக்கூடும் என்று ஆய்வாளர்கள் கவலைப்படுவதால், கையிருப்பு பணப்புழக்கத்தை (Balance Sheet Liquidity) திறம்படப் பயன்படுத்தி, லாபப் பற்றாக்குறையைச் சமாளிக்கக்கூடிய நிர்வாகக் குழுக்கள் மீது கவனம் திரும்பியுள்ளது. நீண்ட கால தேவைக்கான உந்துதல்கள் வலுவாக இருந்தாலும், உள்ளீட்டு விலைகள் ஸ்திரமடையவில்லை என்றால், குறுகிய கால செயல்பாட்டுச் செலவுகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கம், வருவாய் குறைப்புகளை (Earnings Downgrades) மேலும் அதிகரிக்கும்.