இந்திய பாண்டுகள் சரிய காரணம் என்ன? கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, பணவீக்க அச்சம்!

பொருளாதார நெருக்கடிகள்

இந்திய அரசுப் பத்திரச் சந்தை, உள்நாட்டு தேவை அதிகரிப்பு மற்றும் இறக்குமதிப் பொருட்களால் ஏற்படும் பணவீக்க உயர்வு ஆகியவற்றுக்கு இடையே சிக்கியுள்ளது. முக்கியமாக, 10 ஆண்டு காலப் பத்திரத்தின் விலை (Yield) சுமார் 7.04% ஆக இருந்தாலும், சந்தையில் நிலவும் நிச்சயமற்ற தன்மையை இந்த எண்கள் முழுமையாக வெளிப்படுத்தவில்லை. மத்திய கிழக்கில் அதிகரித்து வரும் பதற்றங்கள், எரிசக்தி விநியோகம் குறித்த கவலைகளை மீண்டும் எழுப்பியுள்ளன. இதனால், பிரென்ட் கச்சா எண்ணெயின் விலை பீப்பாய் $98-$100 என்ற அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளது. இந்தியா தனது கச்சா எண்ணெய் தேவையில் 85% க்கும் அதிகமாக இறக்குமதி செய்வதால், விலை உயர்வு நேரடியாக அரசு நிதி மற்றும் நிறுவனங்களின் லாபத்தைப் பாதிக்கிறது.

பணவீக்கத்தின் தாக்கம்

சமீபத்தில் லிட்டருக்கு ₹7 க்கும் அதிகமாக உயர்ந்த சில்லறை எரிபொருள் விலைகள், பணவீக்கக் கணிப்புகளில் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளன. தொடர்ச்சியான எரிபொருள் விலை உயர்வால், நடப்பு நிதியாண்டிற்கான நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டின் (CPI) சராசரி கணிப்புகள், முந்தைய கணிப்புகளை விட உயர்ந்து 5.0% ஆக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. கடந்த காலங்களில் அரசு எரிசக்தி செலவுகளை ஈடுசெய்தது போலல்லாமல், தற்போதைய சூழலில் நுகர்வோர் உடனடி பாதிப்பை உணர்கின்றனர். இது அவர்களின் செலவினங்களைப் பாதிக்கிறது. செயற்கையான விலை ஸ்திரத்தன்மையிலிருந்து சந்தை அடிப்படையிலான விலைகளுக்கு மாறியுள்ளதால், குறிப்பாக போக்குவரத்து மற்றும் லாஜிஸ்டிக்ஸை நம்பியிருக்கும் வணிகங்களுக்கு விநியோகச் சங்கிலி முழுவதும் இதன் தாக்கம் பரவுகிறது.

வளர்ச்சி சவால்கள்

வலுவான GDP வளர்ச்சிக்கான கணிப்புகள் முதல் முறையாக ஒரு பெரிய சோதனையை எதிர்கொள்கின்றன. இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) பொருளாதாரத் தரவுகளின் அடிப்படையில் நெகிழ்வான அணுகுமுறையை கடைப்பிடித்தாலும், வெளிப்புற அழுத்தங்கள் வளர்ச்சி கணிப்புகளை 6.2% முதல் 6.6% ஆகக் குறைத்துள்ளன. பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதற்கும், வளர்ச்சியை ஆதரிப்பதற்கும் இடையிலான இந்த கடினமான சமநிலை, மத்திய வங்கியை சிக்கலான நிலையில் வைத்துள்ளது. சமீபத்தில் நடைபெற்ற $5 பில்லியன் நாணய மாற்று நடவடிக்கை (Currency Swap Auction), டாலர் பணப்புழக்கத்தை (Dollar Liquidity) வழங்குவதற்கும், ரூபாய் மேலும் வீழ்ச்சியடைவதைத் தடுப்பதற்கும் அவசரத் தேவையை எடுத்துக்காட்டுகிறது. இருப்பினும், இந்த நடவடிக்கைகள் விரிவடையும் வர்த்தகப் பற்றாக்குறைக்கு (Trade Deficit) குறுகிய கால நிவாரணத்தை மட்டுமே அளிக்கின்றன.

எதிர்கால அபாயங்கள்

உயர்ந்த எரிசக்தி செலவுகள் எவ்வளவு காலம் நீடிக்கும் என்பதே முக்கிய அபாயமாகும். கச்சா எண்ணெய் விலைகள் பீப்பாய் $100 க்கு மேல் நீடித்தால், நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையின் (Current Account Deficit) தாக்கம் அரசு நிதி இருப்பை விரைவாக மீறிவிடும். வரலாற்றைப் பார்த்தால், 2011 முதல் 2013 வரையிலான காலங்களில் அதிக எண்ணெய் விலைகள், நாணய மதிப்புக் குறைப்பு மற்றும் வட்டி விகித உயர்விற்கு வழிவகுத்தன. தற்போதைய பத்திர வருவாய் நிலைகள் (Yield Levels) நீடிக்காது என சந்தையில் பலர் சந்தேகிக்கின்றனர். ரிசர்வ் வங்கி ரூபாயைப் பாதுகாப்பதற்கோ அல்லது பொருளாதார வளர்ச்சிக்கோ இடையே ஒன்றைத் தேர்வு செய்ய வேண்டியிருந்தால், நாணயத்தைப் பாதுகாப்பதற்கு பொதுவாக அதிக வட்டி விகிதங்கள் தேவைப்படும் என்று அவர்கள் நம்புகிறார்கள். கூடுதலாக, பலவீனமான பருவமழை உணவுப் பணவீக்கத்தை மோசமாக்கக்கூடும், இது தற்போதைய சந்தை விலைகள் முழுமையாக பிரதிபலிக்காத இரட்டை பணவீக்க அதிர்ச்சியை உருவாக்கும்.

சந்தை கண்ணோட்டம்

அடுத்த சில மாதங்களில் கொள்கை வகுப்பாளர்களிடமிருந்து ஒரு உறுதியான நிலைப்பாட்டை சந்தை வல்லுநர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலைகளில் ஒரு தெளிவான மற்றும் நீடித்த கீழ்நோக்கிய போக்கு தெரியவில்லை என்றால், 10 ஆண்டு காலப் பத்திர வருவாய் (10-year bond yield) ஒரு குறிப்பிட்ட வரம்பிற்குள் இருக்கும் என்றும், மேலும் உயர வாய்ப்புள்ளது என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உள்நாட்டு பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளின் முக்கிய குறிகாட்டிகளாக இருக்கும் வர்த்தகப் பற்றாக்குறை புள்ளிவிவரங்கள் மற்றும் சில்லறை எரிபொருள் விலைகளில் ஏற்படும் மேலும் மாற்றங்கள் மீது கவனம் தொடரும்.