Whalesbook
Jefferies-ன் நம்பிக்கை: ₹700 இலக்கு
Jefferies நிறுவனம் Hindustan Zinc (HZL) மீது வைத்திருக்கும் நம்பிக்கை குறையவில்லை. இந்த பங்குக்கு 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்து, அதன் இலக்கு விலையை (Price Target) ஒரு பங்குக்கு ₹700 என நிர்ணயித்துள்ளது. இது தற்போதைய சந்தை விலையிலிருந்து சுமார் 20% வரை லாபம் ஈட்ட வாய்ப்புள்ளதாகக் கூறப்படுகிறது. இந்த அதீத நம்பிக்கைக்கு முக்கிய காரணம், உலகளாவிய வெள்ளி (Silver) சந்தையில் தொடர்ந்து ஆறாவது ஆண்டாக பற்றாக்குறை நீடிக்கும் என்பதுதான். 2026 ஆம் ஆண்டில் இந்த பற்றாக்குறை சுமார் 2.1 கிலோ டன் ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது உலகளாவிய விநியோகத்தில் 6% ஆகும்.
தேவை சீராக இருக்கும், விநியோகம் மாறும்
தொழிற்சாலை தேவைகளில் (Industrial Demand) சற்று மந்தநிலை இருந்தாலும், முதலீட்டுத் தேவைகள் (Investment Demand) அதிகரிப்பதால், 2026 இல் ஒட்டுமொத்த வெள்ளித் தேவை பெரிய அளவில் குறையாது என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நகைகள் மற்றும் பாத்திரங்களுக்கான தேவையில் சில பின்னடைவுகள் இருந்தாலும், முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் இதை ஈடுசெய்யும். வெள்ளி விநியோகத்தைப் பொறுத்தவரை, முதன்மை வெள்ளி சுரங்கங்களின் பங்கு குறைந்து வருகிறது. தற்போது, ஈயம், துத்தநாகம், தாமிரம் மற்றும் தங்கச் சுரங்கங்களில் துணைப் பொருளாக (By-product) வெள்ளி வெட்டி எடுக்கப்படுகிறது. இதன் விநியோகம் மற்ற அடிப்படை உலோகங்களின் விலைகளைப் பொறுத்து மாறுபடும்.
செயல்பாட்டு வளர்ச்சி, ஆனால் விலை அதிகம்?
Hindustan Zinc தனது நிதிநிலையில் சிறப்பான செயல்பாட்டைக் காட்டியுள்ளது. 2024-25 நிதியாண்டின் நான்காம் காலாண்டில் (Q4 FY25), கம்பெனியின் ஒருங்கிணைந்த நிகர லாபம் (Consolidated Net Profit) முந்தைய ஆண்டை விட 47.4% அதிகரித்து ₹3,003 கோடி ஆக உள்ளது. முழு நிதியாண்டு 2025 (FY25) க்கு, நிகர லாபம் 33% உயர்ந்து ₹10,353 கோடி எட்டியுள்ளது. கம்பெனியின் லாபத்தில் வெள்ளியின் பங்கு கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. FY26 இன் முதல் ஒன்பது மாதங்களில், அதன் லாபத்தில் சுமார் 42% வெள்ளி மூலம் ஈட்டப்பட்டுள்ளது. இது மேலும் அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY27 இல் பங்குக்கு ஈவுத்தொகை (EPS) 37% வளரும் என ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். மேலும், கம்பெனி சுமார் 5% டிவிடெண்ட் வருமானம் (Dividend Yield) தரக்கூடும். ஆனால், ஒருபுறம் இந்த வளர்ச்சி இருக்கும்போது, மறுபுறம் Hindustan Zinc தற்போதைய மதிப்பீட்டில் (Valuation) சற்று அதிகமாக வர்த்தகமாகிறது. FY27 கணிப்புகளின்படி, அதன் EV/EBITDA பெருக்கல் விகிதம் சுமார் 8.8 மடங்கு ஆகும், இது அதன் 10 ஆண்டு சராசரி 7.8 மடங்கை விட அதிகம். அதேபோல், அதன் P/E விகிதம் சுமார் 20.95 ஆக உள்ளது, இது அதன் தாய் நிறுவனமான Vedanta-வின் P/E 16.00 ஐ விடவும், துறையின் சராசரி P/E 20.95x ஐ விடவும் சமமாகவோ அல்லது அதிகமாகவோ இருக்கிறது.
மற்ற கணிப்புகள் மற்றும் ரிஸ்க்குகள்
Jefferies 'Buy' ரேட்டிங் மற்றும் ₹700 இலக்கு விலையுடன் இருந்தாலும், மற்ற ஆய்வாளர்கள் வெவ்வேறு கருத்துக்களைக் கொண்டுள்ளனர். HSBC சமீபத்தில் 'Buy' ரேட்டிங்கை ₹750 இலக்கு விலையுடன் மேம்படுத்தியுள்ளது. பல்வேறு ஆய்வாளர்களின் சராசரி 1 ஆண்டு இலக்கு விலை சுமார் ₹633.20 ஆக உள்ளது, சில கணிப்புகள் ₹792.75 வரை செல்கின்றன. இதனிடையே, இந்திய சுரங்கத் துறை நல்ல வளர்ச்சியைக் கண்டுவருகிறது. 2025 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில் ஈயம் மற்றும் துத்தநாக உற்பத்தியில் அதிகரிப்பு காணப்படுகிறது. 2026 ஆம் ஆண்டுக்கான உலகளாவிய வெள்ளி விலை $79.57 முதல் $81 வரை இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது ஆற்றல் மாற்றம் (Energy Transition) மற்றும் AI துறைகளுக்கான தொழிற்சாலை தேவைகள், அத்துடன் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மைகளால் ஆதரிக்கப்படுகிறது.
எதிர்கால திட்டங்கள் மற்றும் கவனிக்க வேண்டியவை
Hindustan Zinc-ன் தற்போதைய பிரீமியம் மதிப்பீடு ஒரு முக்கிய ஆபத்தாகும். வெள்ளி விலையில் ஏற்படும் பெரிய சரிவு, துணைப் பொருளாக வெள்ளி கிடைக்கும் தன்மையைக் கொண்டுள்ள இந்த நிறுவனத்தின் வருவாயைப் பாதிக்கக்கூடும். உள்ளீட்டுச் செலவுகள் (Input Costs) அதிகரித்தாலோ அல்லது வெள்ளி விலையில் கூர்மையான வீழ்ச்சி ஏற்பட்டாலோ, லாப வரம்புகள் (Margins) குறையக்கூடும். Vedanta போன்ற போட்டியாளர்கள் குறைந்த P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமானாலும், HZL-ன் ROCE 58% (FY25) சிறப்பாக உள்ளது. எதிர் கால தேவைக்கு ஏற்ப, Hindustan Zinc துத்தநாகத்தைப் (Zinc) பயன்படுத்தி புதிய பேட்டரி தொழில்நுட்பங்களை (Zinc-ion battery prototypes) உருவாக்கி வருகிறது. இது பெரிய அளவிலான புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் சேமிப்புக்கு உதவும். மேலும், அதன் உற்பத்தித் திறனை மேம்படுத்துவதிலும், சந்தையில் தனது முன்னணி நிலையைத் தக்கவைப்பதிலும் கவனம் செலுத்துகிறது.