Whalesbook
புவிசார் அரசியல் காரணங்களால் சப்ளை பாதிப்பு
மத்திய கிழக்கில் ஏற்பட்டுள்ள மோதல்கள், குறிப்பாக ஈரான் மற்றும் இஸ்ரேல் இடையேயான பதற்றம், அலுமினியம் உற்பத்தி மற்றும் விநியோக சங்கிலியை கடுமையாக பாதித்துள்ளது. Emirates Global Aluminium மற்றும் Aluminium Bahrain போன்ற முக்கிய உற்பத்தி ஆலைகள் தாக்கப்பட்டு, சப்ளையில் திடீர் குறைபாடு ஏற்பட்டுள்ளது. இதன் காரணமாக, LME அலுமினியம் கேஷ் விலை $3,463.45 வரை உயர்ந்துள்ளது. 2026ல் உலக அலுமினியம் சந்தையில் 140,000 முதல் 600,000 டன் வரை பற்றாக்குறை ஏற்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Hindalco, உலகின் மிகப்பெரிய அலுமினியம் உற்பத்தியாளர்களில் ஒன்றாக இருப்பதால், இந்த விலை உயர்வால் நேரடியாக பயனடைகிறது.
Novelis-ன் சவால்களும், எதிர்கால தேவையும்
Hindalco-வின் துணை நிறுவனமான Novelis, ஆட்டோமொபைல் மற்றும் பேக்கேஜிங் துறைகளுக்கு தேவையான பிளாட்-ரோல்டு அலுமினியம் தயாரிப்புகளில் முன்னணி வகிக்கிறது. எனினும், அதன் புதிய Bay Minette, Alabama ஆலையில் தாமதங்கள் மற்றும் செலவு அதிகரிப்பு போன்ற பிரச்சனைகளை சந்தித்து வருகிறது. இந்த ஆலையின் செயல்பாடுகள் 2026 இரண்டாம் பாதியில் தொடங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேலும், Q1 FY2026-ல் Novelis-ன் நிகர வருமானம் (Net Income) மற்றும் சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA (Adjusted EBITDA) குறைந்துள்ளது. அதிக ஸ்கிராப் விலைகள் மற்றும் Oswego ஆலையில் ஏற்பட்ட தீ விபத்து இதற்கு காரணங்கள். இருந்தபோதிலும், JPMorgan போன்ற ஆய்வாளர்கள் Hindalco-வின் ஷேர்களை 'Overweight' என மேம்படுத்தி, Novelis-ன் மறுதொடக்கங்கள் மற்றும் சிறந்த மறுசுழற்சி அலுமினியம் லாபங்கள் மூலம் மீண்டு வரும் என கணித்துள்ளனர். Hindalco-வின் P/E விகிதம் சுமார் 12.5-13.0 ஆகவும், P/B விகிதம் 1.6 ஆகவும் உள்ளது. அதன் கடன்-பங்கு விகிதம் (Debt-to-Equity Ratio) 0.51-0.58 ஆக குறைந்துள்ளது. EV, புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல், மற்றும் பேக்கேஜிங் துறைகளில் அலுமினியத்திற்கான தேவை தொடர்ந்து வலுவாக உள்ளது. உலக அலுமினியம் சந்தை 2026ல் $281 பில்லியன் ஆகவும், 2034ல் $454 பில்லியன் ஆகவும் வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
Hindalco எதிர்கொள்ளும் முக்கிய அபாயங்கள்
தற்போதைய அலுமினியம் விலை ஏற்றத்தால் லாபம் கிடைத்தாலும், Hindalco பல முக்கிய அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது. குறிப்பாக Novelis Bay Minette ஆலையில் அதிக முதலீடு (Capital Spending) செய்துள்ளதால், கடன் அளவு உயர்ந்துள்ளது. மேலும், உலோகச் சந்தை என்பது இயல்பாகவே சுழற்சி கொண்டது (Cyclical). உலகப் பொருளாதாரம் மந்தமடைந்தால் அல்லது புதிய சப்ளைகள் வந்தால், அலுமினியம் விலையில் பெரும் வீழ்ச்சி ஏற்படலாம். அப்போது, செலவுகளைக் குறைப்பதை விட விலை குறைவதால் லாபம் பாதிக்கப்படும். Novelis-ன் சமீபத்திய நிதி முடிவுகளும், செயல்பாட்டு பிரச்சனைகள் மற்றும் உள்ளீட்டுச் செலவுகள் அதிகரிப்பதால் ஏற்படும் பாதிப்புகளை காட்டுகின்றன. S&P Global Ratings ஏற்கனவே Novelis-க்கு எதிர்மறை மதிப்பீட்டை (Negative Outlook) வழங்கியுள்ளது.
ஆய்வாளர்களின் பார்வை
Hindalco குறித்த ஆய்வாளர்களின் பார்வை கலவையாக இருந்தாலும், பெரும்பாலும் நேர்மறையாகவே உள்ளது. JPMorgan, Hindalco-வின் வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் மற்றும் Novelis-ன் மீட்சியை நம்பி, அதன் ஷேர்களை 'Overweight' என மேம்படுத்தியுள்ளது. தற்போதைய ₹950-₹960 என்ற 1-வருட விலை இலக்கு, அதிக லாபம் இல்லாவிட்டாலும், பெரிய வீழ்ச்சிக்கும் வாய்ப்பில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது. 2026 வரை அலுமினியம் சந்தை இறுக்கமாகவே இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது விலைகளை ஆதரிக்கும். இருப்பினும், நீண்ட கால செயல்திறன் உலகப் பொருளாதாரம், எரிசக்தி மாற்றம், மற்றும் Hindalco-வின் செலவு, கடன் மேலாண்மை ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது.