Whalesbook
தங்கத்தின் ஆட்டம்: பாதுகாப்பு புகலிடமா அல்லது சூதாட்டமா?
சமீபத்திய வாரங்களில் தங்கம் விலை நம்ப முடியாத அளவிற்கு ஏற்ற இறக்கங்களை சந்தித்து வருகிறது. ஜனவரி 29 அன்று அவுன்ஸ் $5,594 என்ற உச்சத்தைத் தொட்ட தங்கம், அடுத்த நாளிலேயே 10% சரிந்து, பல தசாப்தங்களில் கண்டிராத மிகப்பெரிய ஒற்றை நாள் வீழ்ச்சியைப் பதிவு செய்தது. அன்று முதல், $5,000 என்ற நிலைக்கு மேல் தங்கத்தால் நிலையாக நிற்க முடியவில்லை. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் அமெரிக்க வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகள் ஒருபுறம் ஆதரவை அளித்தாலும், சீனாவின் யூக வணிக வர்த்தகமே (Speculative Surge) இந்த அதீத நிலையற்ற தன்மைக்கு முக்கிய காரணம் என பரவலாகப் பேசப்படுகிறது. இந்த நடவடிக்கைகள், தங்கத்தின் பாரம்பரிய பாதுகாப்பு புகலிட (Safe Haven) என்ற நிலையை கேள்விக்குள்ளாக்கியுள்ளன.
ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கை மற்றும் குமிழி ஆபத்து
சீனாவில் தங்கம் ஃபியூச்சர்ஸ் (Futures) மற்றும் ஈடிஎஃப்-களில் (ETFs) அதீத வர்த்தகம் நடப்பதாகக் கண்டறிந்து, சீன ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் மார்ஜின் தேவைகளை (Margin Requirements) மீண்டும் மீண்டும் உயர்த்தியுள்ளன. ஷாங்காய் கோல்ட் எக்ஸ்சேஞ்ச் (Shanghai Gold Exchange) எடுத்த நடவடிக்கைகள், இந்த யூக வணிகத்தைக் கட்டுப்படுத்தும் நோக்கில் உள்ளன. ஆனாலும், ஆய்வாளர்களின் கூற்றுப்படி, லீவரேஜ் (Leverage) பயன்பாடு அதிகரித்து வருவதாகத் தெரிகிறது. சீன தங்க ஈடிஎஃப் ஹோல்டிங்குகள் 2025 இன் தொடக்கத்தில் இருந்து இருமடங்குக்கும் மேல் அதிகரித்துள்ளன. ஷாங்காய் ஃபியூச்சர்ஸ் எக்ஸ்சேஞ்சில் (Shanghai Futures Exchange) வர்த்தக அளவுகள் கிடுகிடுவென உயர்ந்து, சராசரி தினசரி வர்த்தகம் சுமார் 540 டன்கள் என்ற அளவை எட்டியுள்ளது. ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஈடிஎஃப் போன்ற நிதி தயாரிப்புகள் மூலம் இந்த அதிகரித்த பங்கேற்பு, பாரம்பரிய பாதுகாப்பு புகலிட முதலீட்டாளர் நடத்தையிலிருந்து மாறுபடுகிறது. கேப்பிடல் எகனாமிக்ஸ் (Capital Economics) ஆய்வாளர் ஹமாட் ஹுசைன் போன்ற பொருளாதார நிபுணர்கள், இது தங்க சந்தையில் ஒரு 'ஸ்பெகுலேட்டிவ் குமிழி' (Speculative Bubble) உருவாகக்கூடும் என்பதைக் குறிக்கிறது என்கின்றனர். இருப்பினும், தங்கம் ஃபியூச்சர்ஸ்களின் ரிலேட்டிவ் ஸ்ட்ரென்த் இன்டெக்ஸ் (RSI) தற்போது நடுநிலை முதல் வாங்கும் நிலையில் (சுமார் 56-64) உள்ளது, இது சந்தை இன்னும் அதிகமாக வாங்கப்படவில்லை (Overbought) என்பதைக் காட்டுகிறது.
டாலர் ஆதிக்கம் குறைப்பு மற்றும் பல்வகைப்படுத்தல் உத்தி
யூக வணிகத்திற்கு அப்பால், உள்நாட்டு முதலீட்டு வாய்ப்புகள் குறைவாக இருப்பதால், சீன முதலீட்டாளர்கள் தங்கத்தை நோக்கி அதிகம் திரும்புகின்றனர். ரியல் எஸ்டேட் சந்தையின் அழுத்தங்கள் மற்றும் குறைந்த வைப்பு விகிதங்கள் (Deposit Rates) காரணமாக, தங்கம் ஒரு 'காப்பீடு' (Insurance) பாத்திரத்தை வகிக்கிறது. இது மொத்த வீட்டு சொத்துக்களில் சுமார் 1% ஆக உள்ளது, மேலும் இது அதிகரிக்கக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதற்கிடையில், பெய்ஜிங் திட்டமிட்டே டாலர் ஆதிக்கத்தைக் குறைக்கும் (De-dollarization) முயற்சியில் ஈடுபட்டுள்ளது. இது அமெரிக்க டாலரைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்கும் நோக்கத்துடன் செய்யப்படுகிறது. நவம்பர் 2025 இல், சீனாவின் அமெரிக்க கருவூலப் பத்திர (U.S. Treasuries) கையிருப்பு கணிசமாகக் குறைந்து, சுமார் $683 பில்லியன் ஆக இருந்தது, இது 2008 க்குப் பிறகு மிகக் குறைந்த அளவாகும். இந்த மூலோபாய மறுசீரமைப்பு, மக்கள் வங்கி ஆஃப் சைனாவின் (People's Bank of China) தொடர்ச்சியான தங்க கையிருப்பு சேகரிப்பால் வலுப்பெற்றுள்ளது. இது தொடர்ந்து 15 மாதங்களாக அதிகரித்து, 2026 இன் தொடக்கத்தில் மொத்த கையிருப்பை சுமார் 2,300 டன்களாக உயர்த்தியுள்ளது. இந்த தொடர்ச்சியான மத்திய வங்கி வாங்குதல்கள், கையிருப்பு உத்திகளில் ஏற்படும் மாற்றங்களுடன் இணைந்து, தங்கத்தின் அடிப்படை ஆதரவை உறுதி செய்கின்றன.
தங்கத்தின் மீது உள்ள அபாயங்கள் மற்றும் நிச்சயமற்ற தன்மை
இந்த ஏற்றமான கதைகளுக்கு மத்தியிலும், தங்கத்தின் மீது குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்கள் உள்ளன. முக்கிய கவலை என்னவென்றால், தீவிரமான ஒழுங்குமுறை தலையீடு அல்லது பரந்த சந்தை திருத்தம் காரணமாக, யூகக் குமிழி வெடிக்கக்கூடும். சமீபத்திய ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு காரணமான காரணிகளே - யூக inflows மற்றும் லீவரேஜ் - கடுமையான பின்னடைவுகளுக்கு வழிவகுக்கும். வரலாற்று ரீதியாக, 2025 இல் தங்கத்தின் விலை உயர்வு, ஒரு ஒருங்கிணைப்பு கட்டத்தை (Consolidation Phase) எதிர்பார்த்துள்ளது. அதிக விலைகள் காரணமாக, நகைகள் மீதான தேவை (Jewelry Demand) மந்தமாக உள்ளது, மேலும் விலை குறைந்தாலும் இது குறிப்பிடத்தக்க அளவில் மீளாது. மேலும், அமெரிக்க பணவியல் கொள்கையில் (U.S. Monetary Policy) ஏற்படும் மாற்றங்கள், குறிப்பாக ஃபெடரல் ரிசர்வின் (Federal Reserve) கடுமையான நிலைப்பாடு, உண்மையான விளைச்சலை (Real Yields) அதிகரிப்பதன் மூலம் தங்கத்தின் கவர்ச்சியைக் குறைக்கக்கூடும். தங்கம் பல கமாடிட்டிகளை விட சிறப்பாக செயல்பட்டாலும், அதன் சக கமாடிட்டியான வெள்ளி, AI மற்றும் சோலார் எனர்ஜி போன்ற துறைகளில் வலுவான தொழில்துறை தேவையால் 2025 இல் இதைவிட வியத்தகு வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்தது. இது சில உற்பத்தியாளர்களுக்கு சவாலாக உள்ளது. பாரிக் கோல்ட் (Barrick Gold) நிறுவனம் சுமார் 9.92 என்ற ஃபார்வர்டு பி/இ விகிதத்திலும், கோல்ட் மைனிங் இன்க் (GoldMining Inc.) எதிர்மறை பி/இ விகிதத்திலும் வர்த்தகம் செய்கின்றன.
எதிர்காலக் கணிப்புகள்: நிச்சயமற்ற சூழலில் மாறுபட்ட பார்வைகள்
2026 ஆம் ஆண்டிற்கான தங்கத்தின் எதிர்காலம் குறித்து ஆய்வாளர்கள் பலவிதமான கருத்துக்களைக் கொண்டுள்ளனர். சில ஆய்வாளர்கள், மத்திய வங்கி தொடர்ச்சியான தேவை, சாத்தியமான ஃபெட் வட்டி குறைப்புகள் மற்றும் தொடரும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் ஆகியவற்றால், கோல்ட்மேன் சாச்ஸ் ($5,400) முதல் யூபிஎஸ் ($6,200) மற்றும் உகந்த சூழ்நிலைகளில் $7,200 வரை விலை இலக்குகளைக் கொண்டுள்ளனர். ஜே.பி. மோர்கன் (J.P. Morgan) 2026 ஆம் ஆண்டின் 4 ஆம் காலாண்டுக்குள் சராசரியாக $5,055 என கணித்துள்ளது. இருப்பினும், தற்போதைய நிலைமைகள் தொடர்ந்தால், ஒரு பரந்த செயல்திறன் அல்லது 2025 இன் சாதனை பேரணிக்குப் பிறகு ஒரு ஒருங்கிணைப்பு கட்டம் ஏற்படக்கூடும் என்றும் மற்ற பகுப்பாய்வுகள் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. டாலர் ஆதிக்கம் குறைப்பு போக்குகள், சீனாவில் ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகள் மற்றும் உலகளாவிய மேக்ரோ பொருளாதார நிலைத்தன்மை ஆகியவற்றின் கலவையானது தங்கத்தின் எதிர்காலப் பாதையைத் தீர்மானிப்பதில் முக்கியப் பங்கு வகிக்கும்.