Whalesbook
மார்ஜின் சலுகையும் ஈ.டி.எஃப்-களின் எழுச்சியும்
வியாழக்கிழமை, பிப்ரவரி 19, 2026 அன்று, தங்க மற்றும் வெள்ளி ஈ.டி.எஃப்-கள் திடீரென உயர்வைக் கண்டன. MCX மற்றும் NSE Clearing நிறுவனங்கள் ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தங்களுக்கான கூடுதல் மார்ஜின் தேவைகளை திரும்பப் பெற்றதே இதற்குக் காரணம். தங்க ஃபியூச்சர்ஸ்களுக்கான 3% மற்றும் வெள்ளி ஃபியூச்சர்ஸ்களுக்கான 7% கூடுதல் மார்ஜின் பிப்ரவரி 19 முதல் நீக்கப்பட்டது. முன்பு, அதிகப்படியான விலை ஏற்ற இறக்கங்களைத் தடுக்கும் நோக்கில் இந்த மார்ஜின் அதிகரிக்கப்பட்டது. இப்போது, சந்தை பங்கேற்பாளர்களுக்கான வர்த்தகச் செலவுகளைக் குறைத்து, மூலதனத் திறனை மேம்படுத்தும் நோக்கில் இந்த நடவடிக்கை எடுக்கப்பட்டுள்ளது. இதன் உடனடி விளைவாக, தங்க ஈ.டி.எஃப்-கள் 2% க்கும் அதிகமாகவும், வெள்ளி ஈ.டி.எஃப்-கள் 3% முதல் 4.20% வரையிலும் உயர்வடைந்தன. ஏப்ரல் மாத தங்க ஃபியூச்சர்ஸ் ஒரு கிராமுக்கு சுமார் ₹1,56,100 ஆகவும், மார்ச் மாத வெள்ளி ஃபியூச்சர்ஸ் ஒரு கிலோவுக்கு சுமார் ₹2,44,971 ஆகவும் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டன. இது மார்ஜின் குறைப்பால் தூண்டப்பட்ட ஊக ஆர்வத்தைக் காட்டுகிறது.
முரண்பட்ட உலகச் சமிக்கைகள்: ஃபெட் பிளவு Vs புவிசார் அரசியல்
மார்ஜின் சலுகையால் ஏற்பட்ட உடனடி உயர்வு, உலகப் பொருளாதாரத்திலிருந்து வரும் முரண்பட்ட சமிக்ஞைகளால் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. சர்வதேச அளவில், Comex தங்க ஃபியூச்சர்ஸ் சற்று சரிந்து, ஒரு அவுன்ஸுக்கு சுமார் $4,961 ஆக வர்த்தகம் ஆனது. இதற்கு அமெரிக்க டாலரின் வலுவான வளர்ச்சியும் ஒரு காரணம். டாலர் இன்டெக்ஸ் (DXY) 97.70 க்கு அருகில் நகர்ந்து, டாலரில் மதிப்பிடப்பட்ட பொருட்களை மிகவும் விலை உயர்ந்ததாக மாற்றியுள்ளது.
மேலும், சமீபத்திய ஃபெடரல் ஓப்பன் மார்க்கெட் கமிட்டி (FOMC) கூட்டத்தின் குறிப்புகள், ஃபெடரல் ரிசர்வ் அதிகாரிகளிடையே குறிப்பிடத்தக்க கொள்கை வேறுபாடுகள் இருப்பதைக் காட்டுகிறது. பணவாட்டம் (disinflation) தொடர்ந்தால் வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்க வாய்ப்புள்ளது என்று சிலர் கூறும்போது, மற்றவர்கள் நீடித்த பணவீக்கம் குறித்து கவலை தெரிவித்து, கொள்கைகளை அப்படியே வைத்திருக்க அல்லது கடுமையாக்க வேண்டும் என வாதிட்டனர். இந்த நிச்சயமற்ற தன்மை, ஃபெட்-ன் கடுமையான சமிக்ஞைகளுடன் சேர்ந்து, ஒருவித எச்சரிக்கையை ஏற்படுத்துகிறது. புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள், குறிப்பாக அமெரிக்கா-ஈரான் உறவுகள், பாதுகாப்பான புகலிட சொத்துக்களுக்கு ஓரளவிற்கு ஆதரவை அளித்தாலும், இராஜதந்திர முன்னேற்றங்கள் குறித்த செய்திகள் இதைச் சமன் செய்துள்ளன.
சந்திர புத்தாண்டு பணப்புழக்க நெருக்கடி
தற்போதைய சந்தையை பாதிக்கும் ஒரு முக்கிய காரணி, ஷாங்காய் கோல்ட் எக்ஸ்சேஞ்ச் உள்ளிட்ட முக்கிய ஆசிய வர்த்தக மையங்களில் ஒரு வார கால சந்திர புத்தாண்டு விடுமுறையால் ஏற்பட்டுள்ள 'பணப்புழக்க வெற்றிடம்' (liquidity vacuum) ஆகும். சீனா போன்ற முக்கிய தங்கம் மற்றும் வெள்ளி நுகர்வோரிடமிருந்து பெரிய பங்கேற்பாளர்கள் இல்லாததால், உலக வர்த்தக அளவுகள் குறைகின்றன. இந்த குறைந்த பணப்புழக்கச் சூழல், விலை நகர்வுகளை மிகைப்படுத்தி, சந்தைகளை கூர்மையான, குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மிகவும் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக மாற்றும் என்று ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். குறிப்பாக, சீன தொழில்துறை நடவடிக்கைகளில் தற்காலிக மந்தநிலை காரணமாக, இந்த காலகட்டத்தில் வெள்ளி மிகவும் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக கருதப்படுகிறது.
எதிர்மறைப் பார்வை: நீடித்த பணவீக்கமும் ஃபெட் நிச்சயமற்ற தன்மையும்
சமீபத்திய மீட்சிக்கு மத்தியிலும், அடிப்படையான மேக்ரோ பொருளாதார கவலைகள் நீடிக்கின்றன. ஜனவரி 2026 உடன் முடிவடைந்த 12 மாதங்களுக்கு ஆண்டு பணவீக்கம் 2.4% ஆக இருந்தது, இது 2.7% இல் இருந்து குறைந்துள்ளது, ஆனால் ஃபெடரல் ரிசர்வின் 2% இலக்கிற்கு மேல் உள்ளது. FOMC குறிப்புகள், கொள்கை வகுப்பாளர்களில் கணிசமான பகுதியினர் பணவீக்க அபாயங்கள் குறித்து விழிப்புடன் இருப்பதாகவும், விலை அழுத்தங்கள் போதுமான அளவு குறையவில்லை என்றால் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவது கூட சாத்தியம் என்று சிலர் குறிப்பிட்டதாகவும் தெரிவித்தன. ஃபெட்-க்குள்ளான இந்த வேறுபாடு, 2026 இன் பிற்பகுதியில் வட்டி விகிதக் குறைப்புகளுக்கான சந்தை எதிர்பார்ப்புகளுக்கு முரணாக உள்ளது. இது கணிக்க முடியாத பணவியல் கொள்கைக் கண்ணோட்டத்தை உருவாக்கி, தங்கம் மற்றும் வெள்ளி போன்ற வருமானம் தராத சொத்துக்களுக்கு சவாலாக அமையும்.
தொழில்நுட்பக் கண்ணோட்டம் மற்றும் வரலாற்றுப் பின்னணி
விலைமதிப்பற்ற உலோகங்கள் சமீபத்தில் 2025 இன் பிற்பகுதியிலும் 2026 இன் முற்பகுதியிலும் எட்டியிருந்த அனைத்து நேர உச்சங்களிலிருந்து சரிந்துள்ளன. குறிப்பாக வெள்ளி, 2025 இல் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க உயர்விற்குப் பிறகு, ஜனவரி 31, 2026 அன்று 27% கடுமையான வீழ்ச்சியைக் கண்டது. தங்க ஃபியூச்சர்ஸ் தற்போது ₹1,50,000 முதல் ₹1,60,000 வரையிலான வரம்பில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது, இது ₹1,80,000 க்கு அருகில் இருந்த உச்சங்களிலிருந்து பின்வாங்கியுள்ளது. வெள்ளி ஃபியூச்சர்ஸ், அதன் உச்சபட்ச ₹4,20,000 இல் இருந்து கடுமையான சரிவைச் சந்தித்த பிறகு, ₹2,30,000 முதல் ₹2,50,000 வரையிலான மண்டலத்தில் ஒருங்கிணைக்கிறது. தங்கத்திற்கு ₹1,45,000 முதல் ₹1,50,000 வரை வலுவான ஆதரவு இருப்பதாகவும், ₹1,75,000 க்கு அருகில் மேல்நோக்கிய இலக்குகள் இருப்பதாகவும் ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர். வெள்ளிக்கு, ₹2,25,000 முதல் ₹2,35,000 வரையிலான வரம்பில் ஏற்படும் சரிவுகள், நீண்ட கால ஏற்றப் போக்கில் குவிப்பு வாய்ப்புகளாகக் காணப்படுகின்றன.
ஆய்வாளர்களின் கருத்து மற்றும் எச்சரிக்கை
இந்தக் காரணிகளின் கலவையால் சந்தை மனநிலை எச்சரிக்கையுடன் உள்ளது. மார்ஜின் தேவைகளை நீக்கியது ஊகச் செயல்களுக்கும் பணப்புழக்கத்திற்கும் ஒரு நேர்மறையான தூண்டுதலாகக் காணப்பட்டாலும், சந்திர புத்தாண்டு காரணமாக ஏற்படும் 'பணப்புழக்க வெற்றிடம்' விலை ஏற்ற இறக்கங்களை அதிகரிக்கக்கூடும் என்று Choice Broking-ன் Aamir Makda போன்ற ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர், குறிப்பாக வெள்ளிக்கு இது ஒரு பெரிய ஆபத்து. Geojit Investments-ன் Hareesh V போன்றோர், வெள்ளி அதன் பாதிப்புத் தன்மை காரணமாக இந்த காலகட்டத்தில் பெரிய நிலைகளை எடுப்பதைத் தவிர்க்குமாறு அறிவுறுத்துகின்றனர். உடனடித் தடைகள் மற்றும் அறியப்பட்ட ஏற்ற இறக்கங்கள் இருந்தபோதிலும், விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களுக்கான அடிப்படை நீண்ட கால ஏற்ற மனநிலை தொடர்கிறது, மேலும் சரிவுகள் தந்திரமான வாங்கும் வாய்ப்புகளாக சில உத்தி வகுப்பாளர்களால் பார்க்கப்படுகின்றன.