தங்கம் & வெள்ளி உச்சம்: பாதுகாப்பான புகலிடத்தைத் தாண்டிய வியூக மறுமதிப்பீடு

தங்கத்தின் கட்டமைப்பு உயர்வு: பாரம்பரிய பாதுகாப்புகளுக்கு அப்பால்

தங்கம் ஒரு அவுன்ஸ் $5,600 என்ற புதிய வரலாற்று உச்சத்தை எட்டியிருப்பது, முதலீட்டு போர்ட்ஃபோலியோக்களில் அதன் பங்கின் அடிப்படை மறுமதிப்பீட்டைக் குறிக்கிறது. இது இனி பணவீக்கம் அல்லது நெருக்கடிக்கு எதிரான ஒரே ஹெட்ஜ் மட்டுமல்ல, பல்வேறு மேக்ரோइकானமிக் சூழல்களில் நம்பகமான, நடுநிலையான மதிப்பு சேமிப்பாகவும் (store of value) முக்கிய பல்வகைப்படுத்தல் கருவியாகவும் (diversifier) பார்க்கப்படுகிறது. OCBC ஆய்வாளர்களின் கருத்துப்படி, அதிகரித்து வரும் அரசாங்க கடன் சுமைகள், புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மைகள், மற்றும் கொள்கை கணிக்க முடியாத தன்மை போன்ற காரணிகள் இந்த மாற்றத்திற்கு உந்து சக்தியாக உள்ளன. இந்த வாரம் மட்டும் தங்கத்தின் மதிப்பு 10%க்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளது, திங்களன்று $5,000 என்ற எல்லையை முதன்முறையாக தாண்டியது. இந்த ஏற்றம் வலுவான பாதுகாப்பான புகலிடத் தேவை (safe-haven demand), தொடர்ச்சியான மத்திய வங்கி கையகப்படுத்துதல்கள், மற்றும் பலவீனமடைந்து வரும் அமெரிக்க டாலரால் இயக்கப்படுகிறது. IG சந்தை ஆய்வாளர் டோனி சிகாமோரின் கூற்றுப்படி, விரைவான ஏற்றம் குறுகிய கால திருத்தத்தை (correction) முன்னறிவிக்கக்கூடும் என்றாலும், அடிப்படை காரணிகள் 2026 வரை விலைகளை ஆதரிக்கும் வகையில் அமைந்துள்ளன, இதனால் எந்தவொரு சரிவும் வாங்குவதற்கான வாய்ப்பாக மாறும்.

வெள்ளியின் பற்றாக்குறை-சார்ந்த ஏற்றம் மற்றும் தொழில்துறை தேவை

வெள்ளியும் தங்கத்தின் உயர்வுப் பாதையைப் பின்பற்றி, ஒரு அவுன்ஸ் $120ஐ நெருங்கியுள்ளது. தொடர்ச்சியான பற்றாக்குறையால் (deficits) வகைப்படுத்தப்படும் கட்டமைப்புச் சந்தை இறுக்கத்தால் (market tightness) இந்த செயல்திறன் மேலும் வலுப்பெற்றுள்ளது. 2025ல் வெள்ளி சந்தை தொடர்ந்து ஐந்தாவது ஆண்டாக பற்றாக்குறையைச் சந்திக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, அந்த ஆண்டிற்கான ஒட்டுமொத்த பற்றாக்குறை சுமார் 95 மில்லியன் அவுன்ஸாகவும், 2021-2025 காலகட்டத்தில் சுமார் 820 மில்லியன் அவுன்ஸாகவும் மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இந்த நீடித்த சமநிலையின்மை, மேல்தள கையிருப்புக்களை (above-ground stocks) குறைக்கிறது, இதற்கு சீனாவின் வெள்ளி ஏற்றுமதி உரிம முறையும் (export licensing regime) காரணமாகியுள்ளது. ஸ்டாண்டர்ட் சார்ட்டர்ட் ஆய்வாளர்கள், மேல்தள கையிருப்புகளின் குறைந்த கிடைப்புத்தன்மை சந்தை இறுக்கத்தின் முக்கிய உந்து காரணி என்று சுட்டிக்காட்டியுள்ளனர். தங்கத்திற்கு ஒரு மலிவான மாற்றாக அதன் பங்கைத் தவிர, பசுமை ஆற்றல் மாற்றத்தை (green energy transition) இயக்கும் துறைகளான ஒளிமின்னழுத்தங்கள் (photovoltaics), மின்சார வாகனங்கள் (electric vehicles), மற்றும் மின்னணுவியல் (electronics) ஆகியவற்றிலிருந்து வெள்ளிக்கு தொழில்துறை தேவை அதிகரித்து வருகிறது. 2015 முதல், தொழில்துறை தேவை மொத்த வெள்ளி நுகர்வில் பாதிக்கும் மேற்பட்டதாக அதிகரித்துள்ளது. பீல் ஹன்ட் (Peel Hunt) வெள்ளியின் விலை மதிப்பீடுகளை உயர்த்தியுள்ளது, நீண்ட கால சராசரியை $50/அவுன்ஸ் என கணித்துள்ளது, இது கட்டமைப்பு ரீதியான பற்றாக்குறையை (structural undersupply) அங்கீகரிக்கிறது.

பல்வகைப்படுத்தல், தேவைக்கான காரணிகள், மற்றும் மேக்ரோइकானமிக் மறைமுகங்கள்

பரந்த மதிப்புமிக்க உலோகங்களின் (precious metals) பேரணி, 2022 முதல் சாதனை அளவுகளில் உள்ள மத்திய வங்கிகளின் தொடர்ச்சியான தேவையால் ஆதரிக்கப்படுகிறது. உலகளாவிய மத்திய வங்கிகள் 2022, 2023 மற்றும் 2024 இல் 1,000 டன்களுக்கு மேல் தங்கத்தை சேர்த்துள்ளன, இது 1960 களுக்குப் பிறகு மிக உயர்ந்த தொடர்ச்சியான கொள்முதல் அளவாகும். இந்த போக்கு டாலர்-சார்ந்த சொத்துக்களிலிருந்து பல்வகைப்படுத்தல் மற்றும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் நிதி நிலைத்தன்மை (fiscal sustainability) குறித்த கவலைகளுக்கு மத்தியில் ஸ்திரத்தன்மையைத் தேடுவதைக் குறிக்கிறது. குறிப்பாக, சீனா, போலந்து, துருக்கி மற்றும் இந்தியா முக்கிய வாங்குபவர்களாக இருந்துள்ளனர். அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வின் 2% இலக்கிற்கு மேல் பணவீக்கம் இருந்தபோதிலும், வட்டி விகிதங்களை நிலையாக வைத்திருக்க முடிவு செய்வது, ஆதரவான மேக்ரோ சூழலை வழங்குகிறது, ஏனெனில் குறைந்த உண்மையான மகசூல் (real yields) அதிக வாய்ப்புச் செலவுகள் காரணமாக தங்கத்தின் கவர்ச்சியை அதிகரிக்கிறது. மேலும் தேவையை வலுப்படுத்தும் விஷயம் என்னவென்றால், கிரிப்டோ நிறுவனமான டெதர் (Tether) தனது முதலீட்டு போர்ட்ஃபோலியோவில் 10%–15% ஐ இயற்பியல் தங்கத்தில் (physical gold) ஒதுக்கீடு செய்ய திட்டமிட்டுள்ளது, இது அதன் சுமார் 130 மெட்ரிக் டன் தற்போதைய கையிருப்புகளை துணைபுரியும். டெதர், ஒரு முக்கிய ஸ்டேபிள்காயின் வெளியீட்டாளர், தங்கத்தை ஒரு முக்கிய இருப்புச் சொத்தாக (core reserve asset) ஏற்றுக்கொள்வதை இந்த நகர்வு அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது.

ஒப்பீட்டு செயல்திறன் மற்றும் கண்ணோட்டம்

தங்கம் மற்றும் வெள்ளி செய்திகளில் இடம்பெற்றாலும், பிளாட்டினம் மற்றும் பல்லேடியம் விலைகளிலும் மாற்றங்களைக் கண்டுள்ளன. ஆரம்ப அறிக்கையில், பல்லேடியம் அதன் தொழில்துறை பயன்பாடுகள் இருந்தபோதிலும், 1.3% சரிந்து $2,048.14 ஆக இருந்தது, இருப்பினும் சமீபத்திய தரவுகள் இது $2,085.15க்கு அருகில் வர்த்தகம் செய்வதைக் காட்டுகிறது. இதற்கு மாறாக, பிளாட்டினம் 0.5% உயர்ந்து $2,710.20 ஆக ஆனது, சமீபத்திய விலைகள் $2,745.40க்கு அருகில் உள்ளன. பல்லேடியம் கணிசமான ஆண்டுக்கு ஆண்டு வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது, கடந்த ஆண்டை விட 117.09% உயர்ந்துள்ளது, ஆயினும்கூட இது மார்ச் 2022 இல் $3,440.76 என்ற வரலாற்று உச்சத்தை எட்டியது, இது ஒரு சிக்கலான விலை வரலாற்றைக் குறிக்கிறது. இதற்கு மாறாக, வெள்ளி இந்த ஆண்டில் இதுவரை 60% க்கும் அதிகமாகவும், தங்கம் 2025 இல் 64% என்ற கணிசமான லாபத்திற்குப் பிறகு இந்த ஆண்டு 27% க்கும் அதிகமாகவும் முன்னேறியுள்ளது. தங்க ஈடிஎஃப்கள் (Gold ETFs) வலுவான செயல்திறனைக் கண்டுள்ளன, GLD மற்றும் IAU க்கு ஆண்டு முதல் தேதி வரையிலான வருமானம் சுமார் 20.1% ஆகவும், SLV மற்றும் SIVR போன்ற வெள்ளி ஈடிஎஃப்களுக்கு சுமார் 57.7% ஆகவும் உள்ளது. ஆய்வாளர் கணிப்புகள் இன்னும் நம்பிக்கையுடன் உள்ளன, தங்க மற்றும் வெள்ளி விலைகளுக்கான கணிப்புகள் 2026 வரை தொடர்ச்சியான வலிமையைக் குறிக்கின்றன, இது தொடர்ச்சியான மேக்ரோeconomic மற்றும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மைகளால் இயக்கப்படுகிறது.