Whalesbook
### சந்தையை இயக்கும் மேக்ரோ எண்கள்
பிப்ரவரி 11, 2026 அன்று, இந்தியாவில் 24 காரட் தங்கத்தின் விலை ஒரு கிராமுக்கு ₹15,778 ஆகவும், 10 கிராமுக்கு ₹1,57,780 ஆகவும் உயர்ந்தது. இந்த வரலாறு காணாத ஏற்றத்துக்கு முக்கிய காரணம், உலகப் பொருளாதாரத்தில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் தான். குறிப்பாக, அமெரிக்க டாலரின் மதிப்பு சரிந்துள்ளது. டாலர் இன்டெக்ஸ் (DXY) 90-களின் மத்தியில் வர்த்தகமாகி வருகிறது. இது 2025-ன் பிற்பகுதியில் இருந்ததை விடக் குறைவு. 2026 முழுவதும் டாலர் சற்று பலவீனமாகவே இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், சில பெரிய ஏற்ற இறக்கங்கள் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.
இன்னொரு முக்கிய அம்சம், அமெரிக்காவின் ஃபெடரல் ரிசர்வ் (Fed) வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பு. சில ஆய்வாளர்கள், 2026-ல் Fed மூன்று முறை வட்டி விகிதங்களை 0.75% வரை குறைக்கலாம் என கணிக்கின்றனர். ஆனால், பணவீக்கம் 2.6-2.7% அளவில் இருப்பதால், Fed-ன் முடிவு எடுப்பது கடினம். இது வட்டி குறைப்பு கால அட்டவணையை மாற்றியமைக்கலாம் அல்லது ஆண்டின் தொடக்கத்தில் ஒரு இடைநிறுத்தத்தைக் கூட ஏற்படுத்தலாம். மேலும், மே 2026-ல் ஃபெடரல் ரிசர்வ் சேர்மன் மாற்றம் வரவிருப்பது, கொள்கை முடிவுகளில் மேலும் ஒரு நிச்சயமற்ற தன்மையை சேர்க்கிறது.
### புவிசார் அரசியல் காரணிகளும், பாதுகாப்பான முதலீடும்
உலக அளவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், தங்கத்தை ஒரு 'பாதுகாப்பான முதலீடாக' (Safe Haven) மாற்றுகிறது. வரலாற்றைப் பார்த்தால், உலகளாவிய ஸ்திரமற்ற தன்மை அதிகரிக்கும்போது தங்கத்தின் விலையும் உயர்ந்துள்ளது. முதலீட்டாளர்கள் நிச்சயமற்ற தன்மையில் இருந்து தப்பிக்க தங்கத்தை நாடுகின்றனர். இந்த உலகளாவிய ஸ்திரமற்ற தன்மை, தங்கத்திற்கான தேவையை தொடர்ந்து ஊக்குவிக்கிறது.
இதில் மிக முக்கியமான ஒன்று, சீனாவின் மத்திய வங்கி தொடர்ந்து தங்கத்தை வாங்கி வருவது. தொடர்ந்து 15 மாதங்களுக்கும் மேலாக, சீனா தனது தங்க இருப்பை அதிகரித்து வருகிறது. அமெரிக்க டாலரைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்கவும், யுவானின் சர்வதேச நம்பகத்தன்மையை அதிகரிக்கவும் இது ஒரு வியூக நகர்வாகும். இந்த தொடர்ச்சியான மத்திய வங்கி வாங்குதல், உலகளாவிய தங்க சந்தைக்கு ஒரு பெரிய, தொடர்ச்சியான தேவை காரணியாக அமைகிறது.
### இந்திய சந்தையின் தனித்தன்மைகள்
இந்தியாவில், தங்கத்தின் விலையில் இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு முக்கியப் பங்கு வகிக்கிறது. அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மாற்று விகிதம் குறித்த கணிப்புகள் வேறுபடுகின்றன. சில கணிப்புகள் ரூபாய் வலுப்பெறும் என்றும், வேறு சில கணிப்புகள் மார்ச் 2026-க்குள் ஒரு டாலருக்கு 90 ரூபாய் அல்லது ஆண்டின் இறுதியில் இன்னும் அதிகமாக செல்லலாம் என்றும் கூறுகின்றன. இந்த நாணய மாற்று விகித ஏற்ற இறக்கங்கள், இந்திய நுகர்வோர் மற்றும் முதலீட்டாளர்களுக்கு இறக்குமதி செய்யப்படும் தங்கத்தின் விலையை நேரடியாகப் பாதிக்கின்றன.
இந்திய அரசு சமீபத்தில் தங்கம் மற்றும் வெள்ளிக்கான அடிப்படை இறக்குமதி விலைகளைக் குறைத்துள்ளது. ஆனாலும், யூனியன் பட்ஜெட் 2026-ல் தங்கத்திற்கான சுங்க வரிகள் அப்படியே தொடர்ந்தன. இது, இறக்குமதியின் அதிகரிப்பால் ஏற்படும் வர்த்தகப் பற்றாக்குறை குறித்த கவலைகள் இருந்தாலும், வரிக் கொள்கையில் ஒரு எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையைக் காட்டுகிறது. இது, தங்கத்தின் தற்போதைய பாதையை வடிவமைப்பதில் உலகளாவிய விலைப்போக்குகளுக்கு உள்ளூர் கொள்கைகள் இரண்டாம் பட்சமாக இருப்பதை உணர்த்துகிறது.
இந்தியாவில் தங்கத்தின் தேவை முறைகளும் மாறி வருகின்றன. வரலாறு காணாத உச்ச விலைகள் நகை விற்பனை அளவைக் குறைத்தாலும், தங்கக் கட்டிகள், நாணயங்கள் மற்றும் ETF-களில் முதலீட்டுத் தேவை வரலாறு காணாத அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளது. பங்குச் சந்தைகள் அதிக மதிப்பீடுகள் மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் வெளியேறுதல் போன்ற காரணங்களால் கவர்ச்சிகரமாக இல்லாத நிலையில், இது தூய முதலீட்டுப் பொருட்களின் மீது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றமாகும்.
### ஆய்வாளர்களின் கணிப்புகளும், விலை வேறுபாடுகளும்
2026-ல் தங்கத்தின் எதிர்காலப் பாதை குறித்த கணிப்புகள், நிதி நிறுவனங்களிடையே பெரிய வேறுபாட்டைக் காட்டுகின்றன. Macquarie ஒரு அவுன்ஸ் $4,323 என சராசரியாக கணித்தாலும், J.P. Morgan ஆண்டின் இறுதியில் $6,300 எனவும், Wells Fargo $6,100-$6,300 வரையிலும், UBS $6,200 வரையிலும், ICBC போன்ற சில optimistic கணிப்புகள் $7,000 வரையிலும் கணித்துள்ளன.
இந்த ஏற்றமான பார்வைகள் இருந்தபோதிலும், ஒருவிதமான எச்சரிக்கை உணர்வும் நிலவுகிறது. சமீபத்திய வர்த்தகங்களில், உச்சத்தை எட்டிய பிறகு கூர்மையான சரிவுகள் காணப்பட்டன. சில ஆய்வாளர்கள், முக்கிய ஆதரவு காரணிகள் குறைந்தால், ஊக இலாபம் (speculative premium) விரைவில் மறைந்துவிடும் என்று எச்சரிக்கின்றனர்.
### எச்சரிக்கை மணியும், சாத்தியமான சரிவும் (Forensic Bear Case)
தங்கத்தின் தற்போதைய ஏற்றம் தொடரும் என்பதற்கு எந்த உத்தரவாதமும் இல்லை. பணவீக்கம் குறையாமல் இருப்பது அல்லது பொருளாதாரம் எதிர்பாராதவிதமாக வலுவாக இருப்பது போன்ற காரணங்களால், ஃபெடரல் ரிசர்வ் கடுமையான நிலைப்பாட்டை எடுத்தாலோ அல்லது வட்டி குறைப்புகளை தாமதப்படுத்தினாலோ இது ஒரு பெரிய ஆபத்தாக மாறும். புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் எதிர்பாராதவிதமாக குறைந்தால், பாதுகாப்பான முதலீட்டுக்கான முக்கிய தேவை குறையலாம். இதனால், ஊக அடிப்படையிலான நிலைகள் வேகமாக குறையக்கூடும். மேலும், தற்போதைய கணிப்புகளுக்கு மாறாக அமெரிக்க டாலர் வலுப்பெற்றால், அது தங்கத்தின் விலையில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும். உள்நாட்டில், இறக்குமதி வரிகள் மாறாமல் இருந்தாலும், தொடர்ந்து அதிக இறக்குமதிகள் இந்தியாவின் வர்த்தகப் பற்றாக்குறை மற்றும் நாணயத்தில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. மத்திய வங்கிகள் தங்கள் தங்க இருப்புகளை மறுமதிப்பீடு செய்யலாம் அல்லது விற்கலாம் என்ற அச்சமும் சந்தையில் உள்ளது, இருப்பினும் சமீபத்திய போக்குகள் இதற்கு நேர்மாறாக உள்ளன.
### அடுத்தகட்ட நகர்வுகள் (Forward Outlook)
தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் மத்திய வங்கிகளின் தேவை காரணமாக தங்கத்தின் விலை தொடர்ந்து ஆதரவைப் பெறும் என்று ஆய்வாளர்கள் பொதுவாக எதிர்பார்க்கின்றனர். இருப்பினும், எதிர்பார்த்ததை விட மெதுவான Fed வட்டி குறைப்புகள் மற்றும் உலகளாவிய நிகழ்வுகளின் கணிக்க முடியாத தன்மை ஆகியவை 2026-ல் தங்கத்தின் ஏற்றம் நேர்கோட்டில் இருக்காது என்பதைக் குறிக்கிறது. முதலீட்டாளர்கள் அமெரிக்கப் பொருளாதாரத் தரவுகள், குறிப்பாக வேலைவாய்ப்பு மற்றும் பணவீக்க அறிக்கைகள், அத்துடன் புவிசார் அரசியல் முன்னேற்றங்கள் ஆகியவற்றைக் கூர்ந்து கவனிக்க வேண்டும். இதன் மூலம், வரவிருக்கும் நிலையற்ற பாதையில் பயணிக்க முடியும்.