தங்கம் விலை தேக்கம்: போர் பயத்தையும் மீறி டாலர் வலிமை, ஃபெட் பாலிசி ஆதிக்கம்!

வழக்கமாக, உலக அளவில் புவிசார் அரசியல் பதற்றம் அதிகரிக்கும்போது, தங்கம் போன்ற பாதுகாப்பான புகலிட சொத்துக்களின் (Safe-haven Assets) விலை விண்ணை முட்டும். ஆனால், தற்போது மத்திய கிழக்கில் போர் பதற்றம் உச்சத்தில் இருந்தாலும், தங்கத்தின் விலை எதிர்பார்த்த அளவுக்கு உயரமால் ஒரு நிலையான வரம்பிற்குள் (Consolidation) சுருங்கியுள்ளது. இது தங்கத்தின் பாரம்பரிய மதிப்பீட்டில் ஏற்பட்டுள்ள ஒரு மாற்றம் என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். இதற்கு முக்கிய காரணங்களாக அமெரிக்க டாலரின் வலிமையும், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ்-ன் (Fed) வட்டி விகித கொள்கைகளும் பார்க்கப்படுகின்றன.

டாலரின் இரும்புப் பிடி

அமெரிக்க டாலர் இன்டெக்ஸ் (DXY) சமீப காலமாக நல்ல வலிமையுடன் செயல்பட்டு வருகிறது. கடந்த ஒரு மாதத்தில் மட்டும் சுமார் 2.12% வரை உயர்ந்துள்ளது. மார்ச் 6, 2026 அன்று இது 98.8661 என்ற அளவில் சற்று சரிந்தாலும், IMF-ன் முதல் துணை மேலாண்மை இயக்குனர் டான் கேட்ஸ், டாலர் இன்னும் சர்வதேச நாணய அமைப்பின் மையமாக உள்ளது என்றும், அது ஒரு புகலிடமாகவே நீடிக்கும் என்றும் கூறியுள்ளார். இது தங்கத்தின் பாரம்பரிய 'சேஃப்-ஹேவன்' ஈர்ப்பிற்கு நேரடியாக சவால் விடுகிறது. தங்கத்தின் விலை பொதுவாக டாலரின் மதிப்புக்கு எதிராக செயல்படும். டாலர் வலுவாக இருக்கும்போது, மற்ற நாணயங்களைக் கொண்டவர்களுக்கு டாலரில் மதிப்பிடப்பட்ட தங்கம் வாங்குவது கவர்ச்சியற்றதாகிவிடும். புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் அதிகமாக இருந்தாலும், தங்கத்தின் விலை எழும்பாததற்கு இது முக்கியக் காரணம்.

ஃபெட் பாலிசி & பணவீக்க அச்சுறுத்தல்

தங்கத்தின் விலை உயரும் என்ற சந்தையின் எதிர்பார்ப்புகள், பணவீக்கம் குறித்த அச்சத்தாலும் பாதிக்கப்பட்டுள்ளன. குறிப்பாக, மத்திய கிழக்கு மோதலுக்குப் பிறகு எண்ணெய் விலைகள் 20% மேல் உயர்ந்துள்ளன. இது பணவீக்கத்தை மேலும் அதிகரிக்கக்கூடும் என்ற கவலையை உருவாக்கியுள்ளது. இதனால், 2026 ஆம் ஆண்டு பலமுறை வட்டி விகிதங்கள் குறைக்கப்படும் என முன்பு எதிர்பார்த்த சந்தை, இப்போது வட்டி விகிதங்கள் 'Higher-for-longer' (அதாவது, நீண்ட காலத்திற்கு அதிகமாகவே இருக்கும்) என்ற நிலையை எதிர்பார்க்கத் தொடங்கியுள்ளது. தங்கம் போன்ற வருமானம் தராத சொத்துக்களை (Non-yielding Assets) வைத்திருப்பதற்கான வாய்ப்புச் செலவு (Opportunity Cost) அதிகரிக்கும்போது, அதன் விலை அழுத்தத்திற்கு உள்ளாகிறது. மார்ச் 6, 2026 அன்று 10-year U.S. Treasury yield 4.15% ஆக இருந்தது, இது இந்த தொடர்ச்சியான வட்டி விகித சூழலை பிரதிபலிக்கிறது.

மத்திய வங்கிகள் வேகம் குறைப்பு, ஆனால் தேவை தொடரும்

சமீபத்திய ஆண்டுகளில் மத்திய வங்கிகள் தங்கத்தை அதிக அளவில் வாங்கியுள்ளன. ஆனால், அந்த வேகம் தற்போது கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. World Gold Council (WGC) தகவலின்படி, ஜனவரி 2026-ல் மத்திய வங்கிகளின் நிகர கொள்முதல் வெறும் 5 டன் ஆக மட்டுமே இருந்தது. இது 2025-ன் சராசரி மாதாந்திர கொள்முதலில் (27 டன்) இருந்து ஒரு பெரிய சரிவு. உதாரணமாக, இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) கொள்முதல் 2025-ல் முந்தைய ஆண்டை விட சுமார் 94% குறைந்துள்ளது. இருந்தபோதிலும், இந்த குறுகிய கால மந்தநிலைக்கு மத்தியிலும், 2026-ல் மத்திய வங்கிகளிடமிருந்து தொடர்ந்து வலுவான தேவை இருக்கும் என WGC எதிர்பார்க்கிறது. உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மையின் மத்தியில் தங்கத்தை ஒரு மூலோபாய இருப்புச் சொத்தாக (Strategic Reserve Asset) கருதுகின்றனர். இந்த தொடர்ச்சியான நிறுவன ஆர்வம், தங்க ETF-களில் எதிர்பார்க்கப்படும் வலுவான முதலீடுகளுடன் சேர்ந்து, தங்கத்திற்கு ஒரு அடிப்படையான ஆதரவை உருவாக்குகிறது.

புவிசார் அரசியலுக்கு அப்பாற்பட்டு: சந்தை மாற்றங்கள்

தங்கத்தின் விலை நகர்வுகள், குறுகிய கால புவிசார் அரசியல் செய்திகளை விட, பரந்த சந்தை சக்திகளால் அதிகமாக தீர்மானிக்கப்படுவதாக ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். Gold futures வர்த்தகம் மார்ச் 6, 2026 அன்று சுமார் 148,507 ஆகவும், Silver futures வர்த்தகம் சுமார் 40,347 ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. தங்கம் மார்ச் 6-7, 2026 அன்று ஒரு அவுன்ஸ் $5,105 முதல் $5,145 வரையிலும், வெள்ளி சுமார் $83 முதல் $84 வரையிலும் வர்த்தகமானது. சமீபத்திய மோதல்களுக்கு மத்தியிலும், மார்ச் 6, 2026 அன்று தங்கத்தின் தினசரி வர்த்தக வரம்பு $5,075.29 மற்றும் $5,150.50 இடையே இருந்தது. இது வரலாற்றில் இதுபோன்ற மோதல்கள் குறிப்பிடத்தக்க விலை உயர்வைத் தூண்டியதற்கு (உதாரணமாக, 1991 வளைகுடாப் போர்) மாறாக, ஒருங்கிணைப்பைக் காட்டுகிறது.

என்ன தவறாகப் போகலாம்?

தங்கத்தின் விலைகளுக்கு இருக்கும் முக்கிய ஆபத்து, தற்போதைய மேக்ரோ பொருளாதார நிலைமைகள் தொடர்வதுதான். அமெரிக்க பொருளாதாரத்தின் வலுவான செயல்பாடு அல்லது 'Higher-for-longer' வட்டி விகிதக் கொள்கைகள் காரணமாக அமெரிக்க டாலர் தொடர்ந்து வலுவடைந்தால், அது தங்கத்தின் விலையை மேலும் அடக்கி வைக்கும். பணவீக்கம் குறையாமல் நீடித்தால், ஃபெட் வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்க மேலும் தாமதிக்கக்கூடும், இது தங்கத்தை வைத்திருப்பதற்கான வாய்ப்புச் செலவை அதிகரிக்கும். மேலும், அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்கள் (U.S. Treasuries) போன்ற பிற பாதுகாப்பான புகலிட சொத்துக்கள் கவர்ச்சிகரமான வருவாயை வழங்கினால், முதலீடுகள் தங்கத்திலிருந்து திசைதிருப்பப்படலாம். மத்திய வங்கிகளின் தற்போதைய ஆர்வம் இருந்தபோதிலும், அவர்களின் கொள்முதல் வேகம் கணிசமாகக் குறைந்தால், அது ஒரு முக்கிய தேவைப் பிரிவை அகற்றிவிடும். Morgan Stanley, அமெரிக்க டாலர் குறியீடு 2026 ஆம் ஆண்டின் இரண்டாம் காலாண்டிற்குள் 94 ஆக சரியக்கூடும் என்றும், ஆனால் ஆண்டின் இறுதியில் 100 ஆக மீண்டும் உயரக்கூடும் என்றும் கணித்துள்ளது. இந்த நிலையற்ற தன்மை, டாலர் தங்கத்திற்கு எதிராக ஒரு வலுவான எதிர் சக்தியாகத் தொடரக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

தங்கத்திற்கான எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் பிளவுபட்டுள்ளது. சில ஆய்வாளர்கள் மேலும் ஒருங்கிணைப்பை எதிர்பார்க்கிறார்கள், மற்றவர்கள் தொடர்ச்சியான தேவை மற்றும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மையால் புதிய உச்சங்களை எதிர்பார்க்கிறார்கள். J.P. Morgan Global Research, மத்திய வங்கி மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் தொடர்ச்சியான பல்வகைப்படுத்தலைக் (Diversification) கருத்தில் கொண்டு, 2026 ஆம் ஆண்டின் இறுதிக்குள் தங்கத்தின் விலைகள் $5,000/oz ஐ நோக்கிச் செல்லும் என கணித்துள்ளது. Standard Chartered Bank, 2026 ஆம் ஆண்டில் தங்கம் சராசரியாக $4,488 ஆக இருக்கும் என்றும், சாத்தியமான உயர்வுகள் இருக்கலாம் என்றும் கணித்துள்ளது. World Gold Council, தொடர்ச்சியான நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் பல்வகைப்படுத்தலுக்கான தேடலால் தேவை தொடரும் என எதிர்பார்க்கிறது. இறுதியில், தங்கத்தின் பாதை, நீடித்த புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ்-ன் கொள்கை போக்கு மற்றும் டாலரின் பரந்த வலிமை ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான தொடர்புகளால் தீர்மானிக்கப்படும்.