தங்கம், வெள்ளி விலை: ஏன் ஏற்ற இறக்கம்? ஃபெடரல் பாலிசி அச்சம்!

மதிப்பு சார்ந்த போராட்டம்

தற்போது, தங்கம் மற்றும் வெள்ளி விலைகள் அதிக ஏற்ற இறக்கத்துடன் காணப்படுகின்றன. இந்த வார தொடக்கத்தில் ஏற்பட்ட கடுமையான விற்பனை அழுத்தத்திற்கு மாறாக, தற்போது ஒரு பலவீனமான மீட்சி காணப்படுகிறது. $4,500 என்ற அவுன்ஸ் விலைக்கு அருகே தங்கம் போராடி வருகிறது. சமீபத்தில் மத்திய கிழக்கில் ஏற்பட்ட புவிசார் அரசியல் பதற்றம் அமெரிக்க டாலருக்கு ஒரு தற்காலிக ஆதரவை அளித்த நிலையில், தங்கம் அதன் உத்வேகத்தை மீண்டும் பெற போராடுகிறது. தற்போது சந்தையில் இருவேறு விதமான சிக்னல்கள் உள்ளன. அமெரிக்கா மற்றும் ஈரான் இடையேயான போர் நிறுத்தத்திற்கான இராஜதந்திர முயற்சிகள் எண்ணெய் விலைகளை குறைத்திருந்தாலும், பரந்த மேக்ரோ பொருளாதார சூழல் தொடர்ந்து பணவீக்க அபாயங்களால் நிரம்பியுள்ளது.

மேக்ரோ பொருளாதார தரவுகள் மற்றும் ஃபெடரல் பாலிசி

சந்தையின் கவனம், உள்ளூர் புவிசார் அரசியல் அபாயங்களிலிருந்து அமெரிக்க பொருளாதார குறிகாட்டிகளின் நிலைத்தன்மையை நோக்கி நகர்ந்துள்ளது. பொருளாதார பகுப்பாய்வு பணியகத்தின் (Bureau of Economic Analysis) சமீபத்திய தரவுகளின்படி, முதல் காலாண்டின் (Q1) GDP வளர்ச்சி ஆரம்பத்தில் மதிப்பிடப்பட்ட 2.0% லிருந்து 1.6% ஆக திருத்தப்பட்டுள்ளது. இது எதிர்பார்த்ததை விட பொருளாதாரம் வேகமாக குளிர்ச்சியடைந்து வருவதைக் குறிக்கிறது. அதே நேரத்தில், ஃபெடரல் ரிசர்வின் விருப்பமான பணவீக்க அளவீடான முக்கிய தனிநபர் நுகர்வுச் செலவினக் குறியீடு (PCE index), எதிர்பார்த்த 0.3% அதிகரிப்பை விட சற்று குறைவாக, மாதந்தோறும் 0.2% உயர்ந்துள்ளது. பணவீக்கம் கட்டுக்குள் வருவதாக இது சுட்டிக்காட்டினாலும், ஃபெடரல் ரிசர்வ் ஒரு சிக்கலான நிலையில் உள்ளது. மந்தமான வளர்ச்சிக்கும், நிலையான பணவீக்கத்திற்கும் இடையிலான தொடர்பு, தங்கம் மற்றும் வெள்ளி போன்ற வருமானம் ஈட்டாத சொத்துக்களுக்கு ஒரு சவாலான சூழலை உருவாக்குகிறது. வர்த்தகர்கள் 2026 ஆம் ஆண்டின் மீதமுள்ள காலத்திற்கான வட்டி விகிதங்களின் போக்கைப் பற்றி தொடர்ந்து தங்கள் எதிர்பார்ப்புகளை மறுபரிசீலனை செய்கிறார்கள்.

எதிர்மறை பார்வை (Bear Case)

அமெரிக்கா-ஈரான் அமைதி ஒப்பந்தம் குறித்த தற்போதைய நம்பிக்கை, அனுபவம் வாய்ந்த ஆய்வாளர்களால் தற்காலிகமானதாகக் கருதப்படுகிறது. சமீபத்திய செய்திகள் இருந்தபோதிலும், நீண்டகால தீர்வுக்கான ஸ்திரத்தன்மை குறித்து கணிசமான சந்தேகம் நிலவுகிறது. கடந்த கால பேச்சுவார்த்தைகள் மீண்டும் மீண்டும் இராணுவ நடவடிக்கைகளால் தோல்வியடைந்ததைக் கருத்தில் கொள்ள வேண்டும். ஜனவரி மாத உச்சநிலையிலிருந்து தங்கத்தின் வீழ்ச்சி, குறிப்பிடத்தக்க அளவு அதிகமாக இருந்தபோதிலும், ஒரு கட்டமைப்பு பலவீனத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது: இந்த உலோகம் உண்மையான விளைச்சல் இயக்கவியலுக்கு (real yield dynamics) மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. சேவைத் துறை பணவீக்கத்தை எதிர்த்துப் போராட ஃபெடரல் ரிசர்வ் 'higher-for-longer' என்ற நிலையை பராமரித்தால், தங்கத்தை வைத்திருப்பதற்கான வாய்ப்புச் செலவு அதிகமாகவே இருக்கும். மேலும், தொழில்துறை பொருட்கள் அல்லது பங்குகளைப் போலல்லாமல், தொழில்நுட்பம் அல்லது உள்கட்டமைப்பு விரிவாக்கத்துடன் இணைக்கப்பட்ட துறைகளில் காணப்படும் இயற்கையான தேவை வளர்ச்சியை புல்லியன் கொண்டிருக்கவில்லை. சந்தை உணர்வு 'risk-on' சொத்துக்களை நோக்கி மாறினால், அது திடீர் வெளியேற்றங்களுக்கு ஆளாக நேரிடும்.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

முன்னோக்கிச் செல்லும்போது, தங்கம் மற்றும் அமெரிக்க டாலருக்கு இடையிலான தொடர்பு ஒரு முக்கிய சக்தியாக உள்ளது. வரவிருக்கும் பொருளாதார வெளியீடுகள் அமெரிக்க நுகர்வோர் மற்றும் வணிகச் செலவினங்களில் ஒரு தீவிரமான மந்தநிலையை உறுதிப்படுத்தினால், முன்கூட்டியே பணவியல் கொள்கை தளர்வுக்கான வாதம் வலுப்பெறக்கூடும். இது புல்லியன் விலைகளுக்கு ஒரு தளத்தை வழங்கக்கூடும். இருப்பினும், ஃபெடரல் ரிசர்வின் ஆண்டு இறுதி வட்டி பாதை பற்றிய தெளிவு மற்றும் தற்போதைய எரிசக்தி சந்தை நிச்சயமற்ற தன்மைக்கு ஒரு உறுதியான முடிவு எட்டப்படும் வரை, விலைமதிப்பற்ற உலோகங்கள் வரம்புக்குள் இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேலும், மேக்ரோ பொருளாதார தரவுகளில் ஏற்படும் ஒவ்வொரு சிறிய மாற்றத்திற்கும் அவை உணர்திறன் கொண்டதாக இருக்கும்.