தங்கம், வெள்ளி திடீர் ஏற்றம்! அமெரிக்க வட்டி விகிதக் குறைப்பு எதிர்பார்ப்புகளால் விலை ராக்கெட்!

### வட்டி விகிதக் குறைப்பு எதிர்பார்ப்புகள் உயர்வு, தங்க வெள்ளிக்கு ஆதரவு

அமெரிக்காவின் சில்லறை விற்பனை (retail sales) டிசம்பரில் எதிர்பார்த்த அளவுக்கு உயரவில்லை என்ற செய்தி, நாட்டின் பொருளாதார மந்தநிலையையும் (economic slowdown) மத்திய ரிசர்வ் வங்கியான Fed வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்கக்கூடும் என்ற எதிர்பார்ப்பையும் அதிகப்படுத்தியுள்ளது. இந்தச் சூழல், தங்கத்திற்கும் வெள்ளிக்கும் ஆதரவாக அமைந்துள்ளது. தங்கத்தின் விலையில் ஏற்றம் காணப்பட்ட நிலையில், வெள்ளியின் விலை சதவீத அடிப்படையில் அதைவிட அதிகமாக உயர்ந்தது. அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களின் (Treasury yields) வருவாய் குறைந்ததும், இந்த விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களில் முதலீடு செய்வதற்கான வாய்ப்புக் செலவைக் (opportunity cost) குறைத்தது. டாலர் இன்டெக்ஸும் 0.23% சரிந்து 96.59 ஆகக் குறைந்தது, இதனால் வெளிநாட்டு வாங்குபவர்களுக்கு டாலரில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் கமாடிட்டிகள் மலிவாகின.

### MCX-ல் தங்கம், வெள்ளி நிலவரம்

இந்தச் சாதகமான சூழலில், MCX சந்தையில் ஏப்ரல் மாத தங்க ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தங்கள் 0.89% உயர்ந்து ஒரு 10 கிராமுக்கு ₹1,58,200 ஆக வர்த்தகமானது. அதேபோல், மார்ச் மாத வெள்ளி ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தங்கள் 3.83% எனும் பெரிய ஏற்றத்துடன் ஒரு கிலோவுக்கு ₹2,62,213 ஆக உயர்ந்தன. இதன் மூலம், வெள்ளியின் விலை சதவீத அடிப்படையில் தங்கத்தை விட சிறப்பாக செயல்பட்டது.

### வருங்கால கணிப்புகள் என்ன சொல்கின்றன?

பல ஆய்வாளர்கள், 2026ஆம் ஆண்டில் Fed குறைந்தபட்சம் இரண்டு முறை 25-பேசிஸ்-பாயின்ட் வட்டி விகிதக் குறைப்புகளை மேற்கொள்ளும் என்றும், முதல் குறைப்பு ஜூன் மாதம் இருக்கலாம் என்றும் கணித்துள்ளனர். இது தங்கத்தின் விலைக்கு மேலும் வலு சேர்க்கும். தற்போதைய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களும் (geopolitical tensions) பாதுகாப்பான முதலீடாக (safe-haven asset) தங்கம், வெள்ளியை நோக்கி முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்கின்றன.

### ஏற்ற இறக்கமும், சந்தை நிலவரமும்

2026ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில், குறிப்பாக ஜனவரி கடைசி மற்றும் பிப்ரவரி தொடக்கத்தில், தங்கம் மற்றும் வெள்ளி விலைகளில் பெரும் ஏற்ற இறக்கம் காணப்பட்டது. புவிசார் அரசியல் அச்சங்கள் மற்றும் ஊகங்கள் (speculation) காரணமாக வரலாறு காணாத உச்சத்தை அடைந்த பிறகு, திடீரென விலைகள் சரிந்தன. CME-ன் மார்ஜின் தேவைகள் அதிகரிப்பு மற்றும் அதிபர் ட்ரம்ப், கெவின் வார்ஷை Fed தலைவராக நியமித்தது (இது ஒரு hawkish சிக்னலாக பார்க்கப்பட்டது) போன்ற காரணங்களால் இந்த சரிவு ஏற்பட்டது. பெரிய முதலீட்டு நிறுவனங்கள் (Managed money accounts) தங்கள் நிலைகளை வெகுவாகக் குறைத்துள்ளன. தங்கத்தில் நிகர லாங் பொசிஷன்கள் (net longs) அக்டோபருக்குப் பிறகு மிகக் குறைந்த அளவிற்கும், வெள்ளியில் நிகர லாங் பொசிஷன்கள் 23 மாத குறைந்தபட்ச அளவிற்கும் சரிந்துள்ளன. தங்கத்திற்கும் வெள்ளிக்கும் இடையிலான விகிதம் (gold-to-silver ratio) தற்போது 61க்கு மேல் வர்த்தகமாகிறது. சமீபத்தில் வெள்ளி வேகமாக உயர்ந்ததால், இப்போது ஒரு இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பும் கட்டத்தைக் காட்டுகிறது. வெள்ளியின் விலை உயர்விற்கு தொழில்துறை தேவை (industrial demand) மற்றும் பௌதீக விநியோக இடைவெளிகள் (physical supply gaps) காரணமாக இருந்தாலும், தங்கத்துடன் ஒப்பிடுகையில் அதன் அதீத உயர்வு காலம் முடிவுக்கு வரலாம் என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். பிளாட்டினம், பல்லேடியம் போன்ற பிற விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களிலும் ஏற்ற இறக்கம் காணப்பட்டது.

### கவனிக்க வேண்டிய அபாயங்கள்

தற்போது விலை உயர்ந்தாலும், சில அபாயங்கள் தொடர்கின்றன. 2026 ஜனவரி-பிப்ரவரியில் கண்ட அதீத ஏற்ற இறக்கங்கள், சந்தை அடிப்படைக்கு அப்பாற்பட்ட ஊகங்கள் இருந்தன என்பதைக் காட்டுகிறது. மார்ஜின் தேவைகள் அதிகரிப்பது போன்ற மேலும் விதிமுறை தலையீடுகள் ஏற்பட்டால், திடீர் வீழ்ச்சிகள் நிகழலாம். புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் ஒருபுறம் பாதுகாப்பான முதலீட்டை ஈர்த்தாலும், அவை கணிக்க முடியாத வகையில் மோசமடையவும் வாய்ப்புள்ளது. அமெரிக்க டாலரின் எதிர்காலப் போக்கு (trend) முக்கியமானது; டாலர் வலுப்பெற்றால், தங்கம், வெள்ளி விலைகளில் மீண்டும் அழுத்தம் ஏற்படலாம். மேலும், வெள்ளியின் விலை உயர்வு ஊகங்கள் மற்றும் விநியோகப் பற்றாக்குறையால் உந்தப்பட்டதால், அதன் நீடித்த தன்மை குறித்து கேள்விகள் எழுகின்றன.

### அடுத்தகட்ட நகர்வு எப்படி இருக்கும்?

வருங்கால அமெரிக்க வேலைவாய்ப்பு அறிக்கை (non-farm payrolls) மற்றும் பணவீக்கத் தரவுகள் (inflation figures) போன்ற முக்கிய பொருளாதார அறிக்கைகள், Fed-ன் அடுத்தகட்ட நகர்வுகள் குறித்த தெளிவைக் கொடுக்கும். சில ஆய்வாளர்கள், நிலவும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் மத்திய வங்கிகளின் தேவைகள் காரணமாக விலை மேலும் உயரும் என நம்புகின்றனர். ஆனால், மற்றவர்கள் தற்போதைய விலைகளில் ரிஸ்க்-ரிவார்டு விகிதம் (risk-reward profile) விரிவடைந்துவிட்டதாக எச்சரிக்கின்றனர். Fed-ன் தொடர்ச்சியான பணவியல் தளர்வு (monetary easing) கொள்கை, தங்கம், வெள்ளிக்கு ஒரு ஆதரவாக இருக்கும், ஆனால் குறுகியகால விலைப் போக்குகள் பொருளாதார சமிக்ஞைகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் முன்னேற்றங்களுக்கு ஏற்ப தொடர்ந்து ஏற்ற இறக்கத்துடன் இருக்க வாய்ப்புள்ளது.