தங்கம், வெள்ளி ETF-கள் அசத்தல்! புவிசார் அரசியல் பதற்றம், டாலர் வீழ்ச்சியால் இன்று விண்ணை முட்டும் விலை!

அமெரிக்க டாலர் மதிப்பு 0.3% சரிந்ததும், மத்திய கிழக்கில் ஒரு மோதல் பரவாமல் கட்டுக்குள் இருக்கும் என்ற யூகங்களும், தங்கம் மற்றும் வெள்ளி விலைகளின் ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணங்களாக அமைந்தன. அமெரிக்க அதிபர் டொனால்ட் ட்ரம்ப், ஈரான் மீதான இராணுவ நடவடிக்கை குறித்து 'மிகவும் முழுமையாக உள்ளது' என்று கூறியது, பதற்றம் அதிகரிக்காது என்ற நம்பிக்கையை அளித்து, கச்சா எண்ணெய் விலைகளையும் சற்றுக் குறைத்தது. இதன் விளைவாக, ஸ்பாட் கோல்ட் (Spot Gold) ஒரு அவுன்ஸிற்கு சுமார் $5,161.54 ஆகவும், வெள்ளி சர்வதேச அளவில் $88.25 ஆகவும் உயர்ந்தன. இந்திய சந்தையில் MCX-ல், தங்கம் ஏப்ரல் ஃபியூச்சர்ஸ் 1.06% உயர்ந்து ஒரு 10 கிராமுக்கு ₹1,62,000 ஆகவும், வெள்ளி மே ஃபியூச்சர்ஸ் 3.31% உயர்ந்து ஒரு கிலோவுக்கு ₹2,76,000 ஆகவும் வர்த்தகமானது.

DSP Silver ETF மற்றும் Axis Silver ETF போன்ற பல வெள்ளி ETF-கள் 4% வரை முன்னேற்றம் கண்டன. மற்ற தங்கம் மற்றும் வெள்ளி ETF-களும் 0.58% முதல் 3.31% வரை லாபம் பதிவு செய்தன. இந்த ஏற்றம், டாலர் மதிப்பு குறைந்த சூழலில் ஏற்பட்டுள்ளது, இது நாணயத்தின் மதிப்புக் குறைவுக்கும், டாலரில் விலை நிர்ணயிக்கப்படும் விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களின் கவர்ச்சிக்கும் இடையிலான வலுவான தொடர்பை காட்டுகிறது. இருப்பினும், WealthMills Securities-ன் கிராந்தி பாதிணி போன்ற நிபுணர்கள், குறுகிய கால (short-term) ETF முதலீடுகளைத் தவிர்த்து, சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களைத் தாங்கக்கூடிய நடுத்தர கால (medium-term) முதலீட்டாளர்கள் கவனத்துடன் அணுகுவது நல்லது என்று அறிவுறுத்தியுள்ளனர்.

குறுகிய கால எச்சரிக்கைகள் இருந்தபோதிலும், முதலீட்டாளர் மத்தியில் தங்க ETF-களில் தொடர்ந்து முதலீடுகள் குவிந்து வருகின்றன. பிப்ரவரி 2026-ல் மட்டும் தங்க ETF-களில் $5.3 பில்லியன் முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளது. இது தொடர்ச்சியாக ஒன்பது மாதங்களாக நீடிக்கும் ஒரு போக்காகும். வட அமெரிக்கா மற்றும் ஆசியா நாடுகள் இந்த முதலீடுகளில் முன்னணியில் இருந்தன. அதே சமயம், ஐரோப்பாவிலிருந்து சந்தை விற்பனை காரணமாக வெளியேற்றங்கள் இருந்தன. நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (Institutional investors) தங்கள் பங்குகளைத் தொடர்ந்து அதிகரித்து வருவதாகத் தெரிகிறது. இது குறுகிய கால ஊக வர்த்தகத்தை விட, நீண்ட கால பல்வகைப்படுத்தல் (diversification) நோக்கில் நடைபெறுவதாகக் கூறப்படுகிறது. பிப்ரவரி 24, 2026 நிலவரப்படி, COMEX-ல் தங்கத்திற்கான நிகர நீண்ட நிலைகள் (net long positions) 300 டன்னுக்கு மேல் இருந்தது.

விலைமதிப்பற்ற உலோக ETF-களில் செயல்திறன் வேறுபட்டுள்ளது. சுரங்க நிறுவனங்களில் கவனம் செலுத்தும் ETF-களை விட, பௌதிக தங்கத்தை (physical bullion) அடிப்படையாகக் கொண்ட ETF-கள் அதிக ஸ்திரத்தன்மையைக் காட்டின. VanEck Gold Miners (GDX) போன்ற தங்கச் சுரங்க ETF-கள், மார்ச் 6, 2026 அன்று முடிவடைந்த வாரத்தில் 10.60% சரிந்தன. இது SPDR Gold Shares (GLD) போன்ற பௌதிக தங்க ETF-களின் 2.38% வீழ்ச்சியை விட அதிகம். சுரங்கப் பங்குகளின் அதிக ஆபத்து, உலோக விலைகளுடன் கூடுதலாக, ஒட்டுமொத்த பங்குச் சந்தைப் போக்குகள், நிறுவன வருவாய் மற்றும் செயல்பாட்டுச் செலவுகள் ஆகியவற்றையும் சார்ந்துள்ளது. SPDR Gold Trust (GLD) போன்ற முக்கிய தங்க ETF-கள் $180 பில்லியன்-க்கு மேல் சொத்துக்களை (AUM) கொண்டுள்ளன, அதன் செலவு விகிதம் (expense ratio) சுமார் 0.40% ஆகும். SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM) போன்ற குறைந்த செலவு விருப்பங்களும் உள்ளன. சில்வர் ETF-களான iShares Silver Trust (SLV) சுமார் $44.18 பில்லியன் AUM-ஐ 0.50% செலவு விகிதத்துடனும், abrdn Physical Silver Shares ETF (SIVR) 0.30% கட்டணத்துடனும் செயல்படுகின்றன. HDFC Silver ETF FoF, ₹5,811.22 கோடிகள் AUM-ஐ 0.55% செலவு விகிதத்துடன் நிர்வகிக்கிறது.

சமீபத்திய ஏற்றம் இருந்தபோதிலும், சந்தையில் குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்கள் தொடர்கின்றன. மார்ச் 4, 2026 அன்று, SPDR Gold Trust (GLD)-லிருந்து $2.91 பில்லியன் வெளியேற்றம் பதிவானது. இது 2016-க்குப் பிறகு ஒரு நாளில் ஏற்பட்ட மிகப்பெரிய வெளியேற்றமாகும். உலகளாவிய பங்குச் சந்தையில் ஏற்பட்ட திடீர் சரிவு (crash) மற்றும் மார்ஜின் கால்ஸ் (margin calls) காரணமாக, நிறுவனங்கள் தங்கள் பணப்புழக்கமான சொத்துக்களை, தங்கம் ETF-கள் உட்பட, விற்க வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்பட்டது. இது தங்கம் ஒரு பாதுகாப்பான புகலிடமாக (safe haven) இருப்பதை மட்டுமல்லாமல், பெரிய சந்தை நெருக்கடிகளின் போது எளிதில் விற்கக்கூடிய சொத்தாகவும் இருப்பதை உணர்த்தியது. ETF-களின் கவர்ச்சிகரமான பணப்புழக்கமே, பரவலான சந்தை பீதியின் போது அவற்றை பலவீனமாக்கும். பணவியல் மற்றும் தொழில்துறை உலோகமாக வெள்ளி செயல்படுவதால், அதன் ஏற்ற இறக்கம் அதிகரிக்கிறது. சில ஆய்வாளர்கள், விலை குமிழ்கள் (price bubbles) ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது என்றும், முதலீடு செய்வதற்கு முன் விலைகள் சீராகும் வரை காத்திருக்கலாம் என்றும் எச்சரித்துள்ளனர். மார்ச் 9, 2026 அன்று, பௌதிக ETF-களின் லாபத்திற்கும், ஃபியூச்சர்ஸ் விலைகள் வீழ்ச்சியடைந்ததற்கும் இடையிலான வேறுபாடு, குறுகிய கால பலவீனத்தைக் குறிக்கும் உள் சந்தை அழுத்தங்களையும் சுட்டிக்காட்டியது.

எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, தங்கத்தின் கணிப்புகள் பெரும்பாலும் புல்ஷிஷ் (bullish) ஆகவே உள்ளன. Goldman Sachs 2026-க்கு $5,400 என்ற இலக்கை நிர்ணயித்துள்ளது. Bank of America, மத்திய வங்கித் தேவைகள் மற்றும் டாலர் அல்லாத நாணயங்களில் முதலீடு செய்யும் போக்குகள் காரணமாக, 2026 வசந்த காலத்திற்குள் $6,000-ஐ எட்டும் என்று கணித்துள்ளது. ஒட்டுமொத்தமாக, 2026-ல் தங்கத்தின் விலை $4,400 முதல் $6,300 வரை இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பசுமைத் தொழில்நுட்பங்களுக்கான (green technologies) தொழில்துறை தேவை, வெள்ளிக்கு நீண்ட கால ஆதரவை அளிக்கிறது. இருப்பினும், வெள்ளியின் அதிக ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் ஊக வர்த்தகத்திற்கான உணர்திறன் (sensitivity) காரணமாக, விலை கண்டறிதல் (price discovery) தொடரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. முக்கிய ஆதரவு நிலைகள் ₹2,80,000–₹3,00,000 வரை மீட்சியை ஆதரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உடனடி எதிர்காலத்தில் ஒருங்கிணைப்பு (consolidation) இருக்கலாம், மேலும் புதிய ETF முதலீடுகளுக்கு பொறுமையான அணுகுமுறையைப் பரிந்துரைக்கின்றனர்.