தங்கம், வெள்ளி விலை வீழ்ச்சி! புவிசார் அரசியல் பதற்றம் இருந்தும் என்ன காரணம்?

புவிசார் அரசியல் மோதல்கள் vs. மார்க்கெட் காரணிகள்

திங்கட்கிழமை, மார்ச் 9 அன்று, தங்கம் மற்றும் வெள்ளி விலைகளில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க சரிவு காணப்பட்டது. மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் (Middle East tensions) அமெரிக்கா, இஸ்ரேல், ஈரான் இடையே பதற்றங்கள் அதிகரித்தாலும், இது வழக்கமாக தங்கம், வெள்ளி போன்ற பாதுகாப்பு சொத்துக்களுக்கு (Safe-haven assets) ஆதரவாக அமையும். ஆனால், இந்த முறை புவிசார் அரசியல் காரணிகளை மிஞ்சி, சந்தையில் பொருளாதாரக் காரணிகள் ஆதிக்கம் செலுத்தின. MCX-ல் ஏப்ரல் மாத தங்க ஃபியூச்சர்ஸ் (Gold futures) சுமார் ₹1.60 லட்சம் ஒரு கிராமுக்கு வர்த்தகமானது. ஸ்பாட் தங்கம் (Spot gold) சுமார் $5,082 ஒரு அவுன்ஸாக சரிந்தது, இது **1.7%**க்கு மேல் வீழ்ச்சியாகும். அதேபோல், மே மாத வெள்ளி ஃபியூச்சர்ஸ் (Silver futures) சுமார் ₹2.63 லட்சம் ஒரு கிலோவுக்கு வர்த்தகமானது. ஸ்பாட் வெள்ளி (Spot silver) சுமார் $80.99 ஒரு அவுன்ஸாக வீழ்ந்தது, இது கிட்டத்தட்ட 4% சரிவாகும்.

டாலரின் பலம் மற்றும் வட்டி விகித பயம்

அமெரிக்க டாலர் இன்டெக்ஸ் (Dollar Index) வலுப்பெற்று, முக்கிய நிலைகளைத் தொட்டது. இது அமெரிக்க டாலரில் அல்லாத நாணயங்களைப் பயன்படுத்தும் வாங்குபவர்களுக்கு தங்கத்தையும் வெள்ளியையும் விலை உயர்ந்ததாக மாற்றியது. இதனுடன், அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ் (Federal Reserve) வட்டி விகிதங்களைக் குறைப்பது குறித்த எதிர்பார்ப்புகள் குறைந்ததும் அழுத்தத்தை அதிகரித்தன. வருகிற அமெரிக்க CPI டேட்டா (CPI data) ஆண்டுக்கு 2.5% ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், இது உடனடி வட்டி விகிதக் குறைப்பைக் குறிக்கவில்லை. மாறாக, ஹார்முஸ் ஜலசந்தியில் (Strait of Hormuz) விநியோகத் தடைகள் குறித்த அச்சத்தால், கச்சா எண்ணெய் விலை $110 ஒரு பீப்பாய்க்கு மேல் உயர்ந்தது. இது பணவீக்கம் குறித்த கவலைகளை அதிகரித்து, உடனடி நிதிக் கொள்கை தளர்வுக்கான சந்தை எதிர்பார்ப்புகளைக் குறைத்தது. இப்படி நீண்ட காலத்திற்கு வட்டி விகிதங்கள் அதிகமாகவே இருக்கும் (higher-for-longer interest rates) என்ற நிலை, வட்டி இல்லாத சொத்துக்களான தங்கம், வெள்ளியில் முதலீடு செய்வதற்கான வாய்ப்புச் செலவை (opportunity cost) அதிகரித்துள்ளது.

வெள்ளியின் தொழிற்துறை தாங்குதிறன்

தங்கம் இந்த அழுத்தங்களைச் சமாளிக்கும் வேளையில், வெள்ளி சில கூடுதல் அழுத்தங்களையும் சந்தித்தது. எரிபொருள் விலை உயர்வு உலகளாவிய வளர்ச்சியை மெதுவாக்கி, தொழிற்துறைத் தேவையை (industrial demand) பாதிக்குமோ என்ற கவலை நிலவுகிறது. இருப்பினும், சோலார், மின்சார வாகனங்கள் (electric vehicles) மற்றும் AI உள்கட்டமைப்பு போன்ற துறைகளில் வெள்ளிக்கு இருக்கும் முக்கியப் பங்கு, ஒரு அடிப்படை ஆதரவை அளிக்கிறது. இந்தத் தொழிற்துறைத் தேவை, 2026ல் தொடர்ந்து ஆறாவது ஆண்டாக சந்தைப் பற்றாக்குறை (market deficit) இருக்கும் என்ற கணிப்புடன் சேர்ந்து, குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியிலும் வெள்ளிக்கு ஒரு கட்டமைக்கப்பட்ட ஆதரவான கண்ணோட்டத்தை அளிக்கிறது.

கவனிக்க வேண்டிய சில காரணிகள் (Forensic Bear Case)

மத்திய கிழக்கு பதற்றங்கள் அதிகரிக்கும் பின்னணியிலும், குறுகிய கால நோக்கில் சில கவனிக்க வேண்டிய காரணிகள் உள்ளன. அமெரிக்க டாலரின் தொடர்ச்சியான வலிமை, டாலர் அல்லாத முதலீட்டாளர்களுக்கு தங்கத்தின் விலையை அதிகரிக்கிறது. மேலும், உயர்ந்த எண்ணெய் விலைகளால் ஏற்படும் பணவீக்கக் கவலைகள், பெடரல் ரிசர்வ் ஆரம்பத்தில் எதிர்பார்த்ததை விட நீண்ட காலத்திற்கு கடுமையான நிதிக் கொள்கையை (hawkish stance) பின்பற்றச் செய்யலாம். MCX-ல் தங்க ஃபியூச்சர்ஸ் திடீர் ஏற்ற இறக்கங்களைக் கண்டது போல, சமீபத்திய ஏற்றங்களுக்குப் பிறகு லாபம் எடுக்கும் (profit-taking) வாய்ப்பும் உள்ளது. வெள்ளியைப் பொறுத்தவரை, அதன் தொழிற்துறை தேவை பொருளாதார வளர்ச்சியுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது, எனவே அதிக ஆற்றல் விலைகள் அல்லது இறுக்கமான பணவியல் நிலைமைகள் காரணமாக ஏதேனும் பொருளாதார மந்தநிலை ஏற்பட்டால் அது பாதிக்கப்படலாம். கடந்த ஆண்டுடன் ஒப்பிடுகையில் (மார்ச் 9, 2026 நிலவரப்படி தங்கம் 76.71%, வெள்ளி 161.56% உயர்ந்துள்ளது) இந்த ஆண்டு சிறப்பாகச் செயல்பட்டிருந்தாலும், தற்போதைய விலை நகர்வுகளைப் பல முரண்பட்ட சக்திகள் தீர்மானிக்கின்றன. இந்தியாவில் உயர்ந்த சரக்கு இருப்புக்கள் (inventories) மற்றும் கப்பல் செலவுகள் (shipping costs) உள்நாட்டு தங்கத் தேவையையும் குறைத்துள்ளன.

நீண்ட கால ஆதரவும் எதிர்காலக் கண்ணோட்டமும்

இந்த உடனடி விலை அழுத்தங்களுக்கு அடியில், தங்கம் மற்றும் வெள்ளிக்கு ஒரு ஆக்கப்பூர்வமான நடுத்தர காலக் கண்ணோட்டம் உள்ளது. நிபுணர்கள் பொதுவாக தங்கம் மற்றும் வெள்ளி ஒரு கட்டமைக்கப்பட்ட ஏற்றப் பாதையில் (structurally strong uptrend) இருப்பதாகக் கருதுகின்றனர். தங்கத்திற்கு சுமார் $5,000 ஒரு அவுன்ஸ் மற்றும் வெள்ளிக்கு $80 ஒரு அவுன்ஸ் அருகே முக்கிய தொழில்நுட்ப ஆதரவு நிலைகள் (technical support levels) கண்டறியப்பட்டுள்ளன. மத்திய வங்கிகள் மற்றும் முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து தொடர்ந்து தேவை இருக்கும் என்றும், 2026ல் தங்கத்தின் சராசரி விலை $5,000/oz ஆகவும், வெள்ளி $81/oz ஆகவும் இருக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தத் தொடர்ச்சியான தேவை, புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மையுடன் சேர்ந்து, தற்போதைய விலை வீழ்ச்சிகள் ஒரு பெரிய போக்கின் மாற்றமாக (reversal) இல்லாமல், ஒரு தற்காலிகத் தேக்க நிலையாக (consolidation) இருக்கலாம் என்பதைக் குறிக்கிறது.