Whalesbook
தற்போதைய தங்க சந்தை என்பது பல்வேறு சக்திகளின் சங்கமமாக உள்ளது. தீவிரமடைந்து வரும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை, மாறும் பணவியல் கொள்கை எதிர்பார்ப்புகள், குறைந்து வரும் நிஜமான சப்ளை, மற்றும் பேப்பர் தங்கத்தில் (Paper Gold) முதலீடுகள் அதிகரிப்பது போன்ற பல காரணிகள் விலையில் குறிப்பிடத்தக்க ஏற்ற இறக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. இந்த சிக்கலான விளையாட்டு, சந்தையின் அடிப்படை கட்டமைப்புகள் மற்றும் முதலீட்டாளர் மனநிலையை உன்னிப்பாக ஆராய வேண்டிய கட்டாயத்தை உருவாக்குகிறது.
ETF ஏற்றம் vs COMEX சரிவு
தங்கத்தின் சந்தை அமைப்பில் ஒரு வியக்கத்தக்க வேறுபாடு தெரிகிறது. உலகளாவிய தங்க ETF ஹோல்டிங்ஸ் (Holdings) ஆகஸ்ட் 2022 க்குப் பிறகு இல்லாத அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளன. ஆனால், COMEX-ல் பதிவு செய்யப்பட்ட தங்க இருப்பு (Registered Inventory) கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. பிப்ரவரி 2026 இன் நடுப்பகுதியில், COMEX கையிருப்பு பிப்ரவரி 2025 க்குப் பிறகு மிகக் குறைந்த அளவை எட்டியுள்ளது. இது அதன் சமீபத்திய உச்சத்திலிருந்து 27% க்கும் அதிகமான சரிவாகும். SPDR Gold Shares (GLD) போன்ற தங்க ETF-களில் சுமார் $174.61 பில்லியன் முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளது. அமெரிக்காவில் உள்ள மொத்த தங்க ETF-களின் சொத்து மதிப்பு (AUM) $367.42 பில்லியன் ஆகும். இந்த சூழலில், பேப்பர் மார்க்கெட் தேவைக்கும், கையிருப்பில் உள்ள நிஜமான சப்ளைக்கும் இடையே ஒரு இடைவெளி இருக்கலாம், இது விலைக்கு ஒரு அடிப்படை ஆதரவை அளிக்கக்கூடும்.
புவிசார் அரசியல் காரணிகளும், பாதுகாப்பான புகலிடத் தேவையும்
புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் தங்கம் விலையின் குறுகிய கால போக்கைப் பாதிக்கின்றன. அமெரிக்கா மற்றும் ஈரான் இடையேயான மறைமுக பேச்சுவார்த்தைகள், உக்ரைன் போர் குறித்த பேச்சுவார்த்தைகள் போன்ற நிகழ்வுகள் சந்தையில் உன்னிப்பாக கவனிக்கப்படுகின்றன. கடந்த காலங்களில், புவிசார் அரசியல் அபாயம் 10% அதிகரித்தால், தங்கத்தின் விலை சுமார் 3.7% உயர்ந்திருக்கிறது. 2022 இல் உக்ரைன் மீது படையெடுத்த போது, தங்கத்தின் விலை ஒரு அவுன்ஸ் (ounce) $2,067 ஐத் தாண்டியது. தற்போது, ஹோர்முஸ் ஜலசந்தி (Strait of Hormuz) மற்றும் மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நிலவும் பதற்றங்கள் இந்த ரிஸ்க் பிரீமியத்தை (Risk Premium) அதிகரிக்கின்றன.
பொருளாதாரத் தரவுகள் மற்றும் பணவியல் கொள்கை
சமீபத்திய பொருளாதாரத் தரவுகள் கலவையான படத்தைக் காட்டுகின்றன. ஜனவரியில் வெளியான அமெரிக்க வேலைவாய்ப்பு அறிக்கை (Nonfarm Payroll report) வலுவான வேலைவாய்ப்பைக் காட்டியது. ஆனால், 2025 ஆம் ஆண்டின் ஒட்டுமொத்த வேலை வளர்ச்சிப் போக்கு வரலாற்றுத் திருத்தங்களின்படி சற்று பலவீனமாக இருக்கலாம். பணவீக்கத் தரவுகள் (Inflation data) பெரும்பாலும் கட்டுக்குள் உள்ளன. CPI 2.4% ஆகவும், கோர் CPI 2.5% ஆகவும் உயர்ந்துள்ளன. இது இந்த ஆண்டின் பிற்பகுதியில் ஃபெடரல் ரிசர்வ் (Federal Reserve) வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்கக்கூடும் என்ற எதிர்பார்ப்பை வலுப்படுத்துகிறது. ஜூலை மாதம் முதல் கட்டமாக இருக்கலாம் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதே நேரத்தில், US டாலர் இன்டெக்ஸ் (US Dollar Index) பல மாதங்களில் இல்லாத அளவுக்கு பலவீனமடைந்துள்ளது, இது பொதுவாக தங்கத்திற்கு சாதகமானது. அதேபோல், 2-ஆண்டு மற்றும் 10-ஆண்டு கருவூல வருவாய் (Treasury yields) பல மாதங்களில் குறைந்தபட்ச அளவில் உள்ளன. இது தங்கம் போன்ற வருமானம் தராத சொத்துக்களை வைத்திருப்பதற்கான வாய்ப்புச் செலவைக் (opportunity cost) குறைக்கிறது.
மாறும் முதலீட்டாளர் மனநிலை
இந்த ஆதரவான காரணிகள் இருந்தபோதிலும், முதலீட்டாளர்களின் நிலைப்பாடு (Investor positioning) ஒருவித எச்சரிக்கையைக் காட்டுகிறது. CFTC தரவுகளின்படி, பண மேலாளர்கள் (Money managers) தங்கள் நிகர லாப நிலைகளை (net-long gold positions) 16 வாரங்களில் இல்லாத அளவுக்கு குறைத்துள்ளனர். நீண்ட கால முதலீட்டாளர் நிலைகளும் (long-only positions) 23 மாதங்களில் இல்லாத அளவுக்கு குறைந்துள்ளன. இது சந்தையில் சற்று நிதானமான மனநிலை நிலவுவதைக் காட்டுகிறது.
சீனாவின் ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகள்
தங்க வர்த்தகத்தின் முக்கிய மையமாக விளங்கும் சீனாவின் ஷென்சென் (Shenzhen) நகரில், சட்டவிரோத தங்க வர்த்தக நடவடிக்கைகளைத் தடுக்க கடுமையான நடவடிக்கைகள் எடுக்கப்பட்டுள்ளன. மக்களாட்சி வங்கி (People's Bank of China) அதிகப்படியான விளம்பர வாசகங்கள் மற்றும் லெவரேஜ்டு டிரேடிங் (leveraged trading) குறித்து எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளது. இந்த நடவடிக்கைகள் சில்லறை முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாக்கவும், உள்நாட்டு சந்தையை நிலைப்படுத்தவும் உதவும்.
விலை இறக்கத்திற்கான காரணங்கள் (The Bear Case)
தங்கத்தின் விலை உயர்வுக்கு சில சவால்களும் உள்ளன. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் கணிசமாகக் குறைந்தால், பாதுகாப்பான புகலிடத் தேவையும் (safe-haven demand) குறையலாம். மேலும், அமெரிக்க டாலர் வலுவடைந்தால், அது தங்க விலையைக் குறைக்கக்கூடும். இதேபோல், பிளாட்டினம், பல்லேடியம் போன்றவையும் 2026 ஆம் ஆண்டில் முறையே சுமார் $2,800/oz மற்றும் $1,900/oz ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது தங்கத்திலிருந்து சில முதலீட்டு ஆர்வத்தை ஈர்க்கலாம்.
எதிர்காலக் கணிப்பு
புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் முக்கிய உந்துசக்தியாக இருப்பதால், தங்கம் ஒரு வரம்பிற்குள் (range-bound) தொடர்ந்து வர்த்தகமாகும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், மத்திய வங்கிகளின் தொடர்ச்சியான வாங்குதல், பணவீக்கம் குறித்த கவலைகள், மற்றும் ETF ஏற்றம் vs COMEX கையிருப்பு குறைவு போன்ற காரணிகள் அடிப்படை ஆதரவை அளிக்கும். முக்கிய ஆதரவு நிலைகள் $4900 ஆகவும், எதிர்ப்பு நிலைகள் $5050 ஆகவும் கணிக்கப்படுகின்றன. Trading Economics ஆய்வாளர்களின்படி, 2026 முதல் காலாண்டின் இறுதியில் தங்கம் $5094.36 ஆகவும், 12 மாதங்களில் $5459.54 ஆகவும் வர்த்தகமாகும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.