தங்கம் விலை உயர்வு: புவிசார் அரசியல் பதற்றம், பணவீக்கம் மீண்டும் அச்சத்தை அளிக்கின்றன!

தங்கத்தின் மதிப்பு சமநிலை

தங்கம் விலை ஒரு நிலையற்ற சூழலில் ஊசலாடுகிறது. புவிசார் அரசியல் ஆபத்துகளையும், மாறிவரும் பணவியல் கொள்கை எதிர்பார்ப்புகளையும் சந்தைகள் சமரசம் செய்ய முயற்சிக்கும் நிலையில், தங்கம் விலை அவுன்ஸ் $4,500 என்ற எல்லையை ஒட்டி வருகிறது. சமீபத்தில் சந்தை நிலவரப்படி தங்கம் விலை சற்று மீண்டு வந்தாலும், எரிசக்தி விலை அதிர்ச்சிகள் மற்றும் அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதங்களை குறைப்பதில் காட்டும் தயக்கம் ஆகியவற்றின் கலவையே தங்கத்தின் நகர்வை தீர்மானிக்கிறது. சுரங்க உற்பத்தி தேக்கமடைந்து, தேவை நீடித்து வருவதால், இந்த விலை நிர்ணயம் ஒரு 'பற்றாக்குறை சுழற்சியை' (scarcity loop) சந்தை உணர்ந்துள்ளதைக் காட்டுகிறது. இதனால், முந்தைய ஆண்டை விட தங்கம் விலை கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது.

பணவீக்க அச்சுறுத்தல்கள் மற்றும் ஃபெடரல் ரிசர்வ் கொள்கை

செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) மூலம் ஏற்படும் தொழில்நுட்ப உற்பத்தி அதிகரிப்பு, நீடித்த பணவீக்கத்தை தானாகவே சரிசெய்யும் என்ற கருத்தை ஃபெடரல் ரிசர்வ் அதிகாரிகள் சமீபத்தில் மறுத்துள்ளனர். செயின்ட் லூயிஸ் ஃபெடரல் ரிசர்வ் தலைவர் ஆல்பர்ட்டோ முசலேமின் கருத்துக்கள் இதை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகின்றன. எதிர்கால உற்பத்தித்திறனை நம்பி தற்போதைய விலை அழுத்தங்களை தீர்ப்பது மிகவும் ஆபத்தானது என்று அவர் கூறியுள்ளார். மத்திய வங்கியின் 2% இலக்கை விட அதிகமாக பணவீக்கம் பதிவாகியுள்ள தரவுகளும் இந்த கவலைக்கு வலு சேர்க்கின்றன. நியூயார்க் ஃபெடரல் ரிசர்வ் தலைவர் ஜான் வில்லியம்ஸும் இதே கவலைகளைப் பகிர்ந்து கொண்டார். கொள்கை தற்போது சரியாக நிலைநிறுத்தப்பட்டுள்ளதாக அவர் ஒப்புக்கொண்டாலும், பிராந்திய மோதலால் அதிகரித்த எரிசக்தி செலவுகள் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க பணவீக்க காரணியாகத் தொடர்கின்றன. வட்டி விகிதங்கள் குறையும் என்ற சந்தையின் நம்பிக்கைக்கும், 'உயர்ந்த விகிதங்கள் நீண்ட காலத்திற்கு நீடிக்கும்' (higher for longer) என்ற யதார்த்தத்திற்கும் இடையிலான வேறுபாடு, இந்த விலை நகர்வுகளுக்கு முக்கிய காரணமாக உள்ளது.

ஆபத்துக்கான காரணம்: மத்திய கிழக்கு ராஜதந்திரம்

ஹோர்முஸ் ஜலசந்தியை (Strait of Hormuz) சுற்றியுள்ள முன்னேற்றங்கள் சந்தையின் உணர்திறனை அதிகரித்துள்ளன. அமெரிக்கா மற்றும் ஈரானுக்கு இடையே 60 நாள் தற்காலிக போர் நிறுத்தம் குறித்த அறிக்கைகள் பாதுகாப்புத் தேவையை அவ்வப்போது குறைத்தாலும், சந்தையில் சந்தேகம் அதிகமாகவே உள்ளது. ட்ரம்ப் நிர்வாகம் ஒரு உறுதியான நிலைப்பாட்டை எடுத்துள்ளது. ஈரான் விதிக்கும் நீர் மேலாண்மை நிபந்தனைகளை நிராகரித்தும், அப்பகுதியில் கட்டணம் வசூலிக்க முயற்சிக்கும் நிறுவனங்கள் மீது புதிய தடைகளை விதித்தும் வருகிறது. இந்த நிச்சயமற்ற தன்மை, மேலும் இராணுவ மோதல்கள் அதிகரிக்கும் சாத்தியக்கூறுகளுடன் சேர்ந்து, எரிசக்தி விலைகள் குறையாமல் தடுக்கிறது. முதலீட்டாளர்களுக்கு, இது ஒரு இருமுனை விளைவை ஏற்படுத்துகிறது: எந்தவொரு நம்பகமான, இறுதி செய்யப்பட்ட அமைதி ஒப்பந்தமும் தங்கத்தில் உள்ள தற்போதைய 'போர் பிரீமியத்தை' (war premium) நீக்கக்கூடும். மாறாக, கடல்சார் இடையூறுகள் தொடர்ந்தால் அல்லது மோதல்கள் அதிகரித்தால், தங்கம் விலை உயர்ந்த நிலைகளை சோதிக்க நேரிடும்.

எதிர்கால பார்வை

புவிசார் அரசியல் உராய்வுகள் நீடிக்கும் வரை தங்கம் ஒரு பாதுகாப்பான முதலீடாக (structural hedge) இருக்கும் என்று நிறுவன ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். சில புரோக்கரேஜ் கணிப்புகள், அதிக வட்டி விகித சூழலில் வருமானம் தராத தங்கத்தை வைத்திருப்பதற்கான வாய்ப்புச் செலவைக் (opportunity cost) குறிப்பிட்டு, எதிர்பார்ப்புகளைக் குறைத்துள்ளன. இருப்பினும், நிதி நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் நீடித்த எரிசக்தி சார்ந்த பணவீக்கத்தின் கலவை, தங்கத்திற்கு ஒரு உறுதியான அடித்தளத்தை வழங்குகிறது. இனிவரும் நாட்களில், ஜூன் மாத ஃபெடரல் ரிசர்வ் கொள்கை கூட்டத்தில் கவனம் திரும்பும். தொழிலாளர் சந்தை ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் பணவீக்க அழுத்தத்திற்கு இடையிலான சமநிலையே தங்க சொத்துக்களின் அடுத்த முக்கிய நகர்வைத் தீர்மானிக்கும்.