Whalesbook
சமீபத்தில் வெளியான அமெரிக்க சில்லறை விற்பனை புள்ளிவிவரங்கள் (Retail Sales Data) எதிர்பார்த்ததை விட மோசமாக வந்துள்ளன. டிசம்பர் மாதத்தில் இந்த வளர்ச்சி பூஜ்ஜியமாக (flat) இருந்தது. இது அமெரிக்க பொருளாதாரத்தின் வேகம் குறையக்கூடும் என்பதை சுட்டிக்காட்டுகிறது.
இந்த தகவலால், அமெரிக்காவின் ஃபெடரல் ரிசர்வ் (Federal Reserve) வட்டி விகிதங்களை விரைவில் குறைக்கக்கூடும் என்ற எதிர்பார்ப்பு சந்தையில் வலுத்துள்ளது. இதனால், அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களின் (US Treasury yields) வருவாய் குறைந்துள்ளது. பொதுவாக, வட்டி விகிதங்கள் குறையும்போது, தங்கம் போன்ற முதலீடுகளுக்கு வாய்ப்புச் செலவு (opportunity cost) குறைவதால், அதன் மதிப்பு உயரும்.
சந்தையின் கணிப்பின்படி, வரும் 2026 ஆம் ஆண்டில் குறைந்தது இரண்டு முறை ஃபெடரல் ரிசர்வ் 25 அடிப்படை புள்ளிகள் வட்டி விகிதத்தைக் குறைக்க வாய்ப்புள்ளது. ஜூன் மாதம் முதல் இது தொடங்கலாம் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த நிலையில், இன்று வர்த்தகத்தில், ஒரு அவுன்ஸ் தங்கம் விலை $5,044.95 அருகிலும், ஒரு அவுன்ஸ் வெள்ளி விலை $81.25 அருகிலும் வர்த்தகமானது.
இந்திய முதலீட்டாளர்கள் ஏன் தங்கத்தை நோக்கி ஓடுகிறார்கள்?
இந்தியாவிலும் தங்கத்தின் மீது முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் அதிகரித்துள்ளது. உலக அளவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றம் (Geopolitical Tensions) மற்றும் பங்குச் சந்தை முதலீடுகளில் (Equity Funds) சற்று வேகம் குறைந்திருப்பதும் இதற்கு காரணமாக அமைந்துள்ளது. ஜனவரி மாதம், இந்தியாவில் தங்க ETF-களில் (Gold ETFs) வந்த முதலீடு (Inflows) கிட்டத்தட்ட பங்குச் சந்தை ETF-களில் வந்த முதலீட்டிற்கு இணையாக இருந்தது.
இது, பாதுகாப்பான முதலீட்டை நாடிச் சென்றதன் வெளிப்படையான அறிகுறியாகும். வெள்ளி ETF-களும் (Silver ETFs) குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளன. பங்குச் சந்தை திட்டங்கள் தொடர்ந்து முதலீட்டை ஈர்த்தாலும், முதலீட்டாளர்கள் ஒருவித எச்சரிக்கை உணர்வுடன், தங்கத்தை ஒரு பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட (Diversified) முதலீடாகப் பார்க்கத் தொடங்கியுள்ளனர். ஜனவரி 2026 இல் மட்டும், இந்திய தங்க ETF-களில் வந்த முதலீடு ₹24,040 கோடி என்ற வரலாறு காணாத உச்சத்தை எட்டியுள்ளது. இது டிசம்பர் மாதத்தை விட இருமடங்கு அதிகம். இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்தே (Year-to-Date), தங்கம் 16% வரை லாபம் ஈட்டி, சிறந்த முதலீட்டுச் சொத்தாக (Asset Class) விளங்குகிறது.
ஃபெடரல் ரிசர்வின் நிதானமான நிலைப்பாடு
ஆனால், சந்தையின் இந்த வேகமான வட்டி குறைப்பு எதிர்பார்ப்புகளுக்கு மத்தியில், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் அதிகாரிகள் சற்று நிதானமான அணுகுமுறையைக் கடைபிடிப்பதாகத் தெரிகிறது. க்ளீவ்லேண்ட் ஃபெடரல் ரிசர்வ் தலைவர் பெத் ஹம்மாக்க் (Beth Hammack) கருத்துப்படி, மத்திய வங்கிக்கு வட்டி விகிதங்களை மாற்ற அவசரமில்லை ("no urgency"). பணவீக்கம் இன்னும் எதிர்பார்த்ததை விட அதிகமாகவே ("too high") இருப்பதாகவும், இந்த ஆண்டு இது சுமார் 3% அளவில் நீடிக்கலாம் என்றும், அதை 2% இலக்குக்கு கொண்டுவர வேண்டும் என்றும் அவர் தெரிவித்துள்ளார்.
எனவே, கொள்கை முடிவுகள் எவ்வாறு அமையும் என்பதை கணிக்க சற்று கடினமாக உள்ளது. வரவிருக்கும் மாதங்களில் வெளியாக உள்ள முக்கிய தரவுகளான, ஜனவரி மாத வேலைவாய்ப்பு அறிக்கை (Non-farm payrolls) மற்றும் அமெரிக்க பணவீக்க புள்ளிவிவரங்கள் (US inflation figures) ஃபெடரல் ரிசர்வின் அடுத்த நகர்வை நிர்ணயிக்கும்.
இந்த சூழலில், அமெரிக்காவின் 10 ஆண்டு கருவூலப் பத்திரத்தின் (10-year Treasury yield) வருவாய் சுமார் 4.15% - 4.22% என்ற அளவிலேயே உள்ளது. இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்தே, தங்கம் 15% லாபம் ஈட்டியுள்ளது, அதே நேரத்தில் வெள்ளி 10% லாபம் கண்டுள்ளது. தங்கத்தின் மதிப்பு வெள்ளியை விட சிறப்பாக இருப்பதால், தங்கம்-வெள்ளி விகிதம் (Gold-to-Silver ratio) வலுவாகவே உள்ளது.
எதிர்கால கணிப்புகள்
எனவே, தங்கம் மற்றும் வெள்ளி விலைகளின் எதிர்காலம், இனிவரும் பொருளாதாரத் தரவுகள் மற்றும் ஃபெடரல் ரிசர்வ் அதிகாரிகளின் கருத்துக்களைப் பொறுத்தே அமையும். சில ஆய்வாளர்கள், மத்திய வங்கிகளின் தொடர்ச்சியான தங்கம் வாங்கும் போக்கு மற்றும் வட்டி குறைப்பு எதிர்பார்ப்புகள் காரணமாக, இந்த ஆண்டு இறுதியில் தங்கத்தின் விலை $5,000 என்ற இலக்கை அடையக்கூடும் என்றும் கணித்துள்ளனர்.
ஆனால், பணவீக்கத் தரவுகள் எதிர்பார்ப்பை விட அதிகமாகவோ அல்லது வேலைவாய்ப்புச் சந்தை வலுவாகவோ இருந்தால், வட்டி குறைப்பு குறித்த சந்தையின் எதிர்பார்ப்புகள் மாறக்கூடும். இது தங்க விலையின் மீது அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தலாம். மாறாக, பொருளாதார மந்தநிலைக்கான அறிகுறிகள் தென்பட்டால், அது வட்டி குறைப்புக்கான தேவையை அதிகரிக்கும். சந்தை எதிர்பார்ப்புகளுக்கும், ஃபெடரல் ரிசர்வின் நிதானமான நிலைப்பாட்டிற்கும் இடையே உள்ள இந்த வேறுபாடு, இனிவரும் காலங்களில் சந்தையில் ஏற்ற இறக்கங்களை (Volatility) அதிகரிக்கக்கூடும்.