Whalesbook
2026-ல் தங்கமும் வெள்ளியும்: இருவேறு பாதைகள்
2026-ல் சந்தை நிலவரம் தங்கத்திற்கும் வெள்ளிக்கும் இடையே பெரும் வேறுபாட்டைக் காட்டியுள்ளது. உலகளாவிய பதற்றங்கள் அதிகரித்து வரும் நிலையில் தங்கம் நிலையாக உள்ளது, அதே சமயம் பணவியல் கொள்கை மாற்றங்கள் குறித்த எதிர்பார்ப்புகளால் வெள்ளி சரிவைச் சந்தித்துள்ளது. இரு உலோகங்களும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் மத்திய வங்கி நடவடிக்கைகளால் குறிப்பிடத்தக்க விலை ஏற்ற இறக்கங்களைக் கண்டுள்ளன. முதலீட்டாளர்களின் கவனமும், நிலையான சொத்துக்களிலிருந்து (physical bullion) நிதிச் சொத்துக்களுக்கு (financial assets) மாறியுள்ளது.
தங்கம் ஏற்றம், வெள்ளி சரிவுக்கான காரணங்கள்
2026-ல் தங்கத்தின் விலை சுமார் 10% உயர்ந்துள்ளது. அமெரிக்கா-ஈரான் மோதல் மற்றும் மத்திய கிழக்கில் நிலவும் பரந்த பதற்றங்கள், அத்துடன் உலகப் பொருளாதார வளர்ச்சி குறித்த கவலைகள் ஆகியவை இந்த ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணங்களாகும். இவை பொதுவாக தங்கத்தின் பாதுகாப்பான புகலிட (safe haven) ஈர்ப்பை அதிகரிக்கின்றன. ஜனவரி 2026-ல் தங்கம் அவுன்ஸ் $5,600 என்ற புதிய உச்சத்தைத் தொட்டது. இருப்பினும், இந்த ஏற்றம் சீராக இல்லை. ஏப்ரல் 2026-ன் நடுப்பகுதியில், தங்கம் சுமார் $4,867 என்ற விலையில் வர்த்தகமானது, இது அதன் உச்ச விலையிலிருந்து சுமார் 13% குறைவாகும். SPDR Gold Shares ETF (GLD)-க்கு 'Buy' ரேட்டிங் கிடைத்துள்ளது, இது சந்தையின் நிலையற்ற தன்மைக்கு மத்தியிலும் தங்கத்திற்கான ETF-களுக்கு நல்ல எதிர்காலத்தைக் குறிக்கிறது.
வெள்ளியின் செயல்திறன் இதற்கு நேர்மாறாக, மிகவும் நிலையற்றதாக இருந்துள்ளது. ஜனவரி 2026-ல் $121 என்ற முந்தைய சாதனையை முறியடித்த பிறகு, மார்ச் 31, 2026க்குள் வெள்ளி சுமார் 38% சரிந்து $75 ஆக ஆனது. இந்த கூர்மையான சரிவுக்கு முக்கிய காரணம், பணவியல் கொள்கை குறித்த எதிர்பார்ப்புகளில் ஏற்பட்ட மாற்றங்கள், குறிப்பாக ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தக்கூடும் என்ற சந்தை உணர்வில் ஏற்பட்ட மாற்றங்கள் ஆகும். iShares Silver Trust ETF (SLV)-க்கு 'Sell' முதல் 'Buy' வரை கலவையான ஆய்வாளர்களின் மதிப்பீடுகள் கிடைத்துள்ளன.
ஆழமான பார்வை: மத்திய வங்கிகள் மற்றும் தொழில்துறை தேவை
இந்த செயல்திறன் இடைவெளி, மாறும் சந்தைப் போக்குகளைக் காட்டுகிறது. தங்கத்தின் ஸ்திரத்தன்மை, தொடர்ச்சியான மத்திய வங்கி கொள்முதல் மற்றும் கொள்கை நிச்சயமற்ற தன்மையின் போது போர்ட்ஃபோலியோ பல்வகைப்படுத்தலுக்கான (portfolio diversification) அதிகரித்த தேவையால் ஆதரிக்கப்படுகிறது. J.P. Morgan, 2026 ஆம் ஆண்டின் இறுதிக்குள் தங்கத்தின் சராசரி விலை அவுன்ஸ் $5,055 ஆகவும், இறுதியில் $6,300 வரை உயரக்கூடும் என்றும் கணித்துள்ளது.
வெள்ளியின் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள், அதன் பணவியல் சொத்து (monetary asset) மற்றும் தொழில்துறை பொருள் (industrial commodity) என்ற இரட்டைத் தன்மையால் அதிகரிக்கின்றன. AI உள்கட்டமைப்பு மற்றும் மின்சார வாகனங்கள் (EVs) போன்ற துறைகளிலிருந்து வரும் தேவை எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு வாய்ப்புகளை அளித்தாலும், சில சோலார் உற்பத்தியாளர்கள் வெள்ளிக்குப் பதிலாக செம்பைப் பயன்படுத்த முயற்சிப்பதாகத் தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன. வெள்ளி சந்தையானது ஆறு ஆண்டுகளாக தொடர்ச்சியான பற்றாக்குறையை (structural deficit) எதிர்கொண்டுள்ளது, 2026-ல் சுமார் 67 மில்லியன் அவுன்ஸ்கள் பற்றாக்குறை இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த அடிப்படை விநியோகப் பற்றாக்குறை, சமீபத்திய விலை வீழ்ச்சிக்கு மத்தியிலும் ஒரு ஆதரவான காரணியாக உள்ளது.
இரு உலோகங்களும் குறுகிய கால சவால்களை எதிர்கொள்கின்றன. US டாலர் இன்டெக்ஸ் (DXY) நிலையற்றதாக இருந்து, ஜனவரி 2026-ல் 95.55 என்ற குறைந்தபட்சத்திலிருந்து சமீபத்தில் 98-க்கு மேல் ஸ்திரமடைந்துள்ளது. வலுவான டாலர் பொதுவாக கமாடிட்டி விலைகளைக் குறைக்கிறது. மேலும், மார்ச் 2026-ல் அமெரிக்க பணவீக்கம் 3.3% ஆக உயர்ந்தது, சில ஆய்வாளர்கள் வரிகள் மற்றும் பட்ஜெட் பற்றாக்குறை காரணமாக ஆண்டின் இறுதியில் 4%-க்கு மேல் செல்லக்கூடும் என்று கணித்துள்ளனர். 4.10%-க்கு மேல் மீண்டும் வந்துள்ள 10 ஆண்டு அமெரிக்க கருவூல விளைச்சல் (US Treasury yields), வட்டி செலுத்தாத தங்கம் போன்ற சொத்துக்களை வைத்திருப்பதற்கான செலவை அதிகரிக்கிறது. இந்த அழுத்தங்களுக்கு மத்தியிலும், புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் ஆண்டின் பிற்பகுதியில் வட்டி விகிதக் குறைப்புக்கான சாத்தியக்கூறுகளால் ஆதரிக்கப்படும் மதிப்புமிக்க உலோகங்களுக்கான ஒட்டுமொத்த பார்வை நடுத்தர முதல் நீண்ட காலத்திற்கு நேர்மறையாகவே உள்ளது.
முக்கிய அபாயங்கள் மற்றும் பாதிப்புகள்
மதிப்புமிக்க உலோகங்களுக்கு, குறிப்பாக வெள்ளிக்கு குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்கள் நீடிக்கின்றன. ஜனவரி உச்சத்திலிருந்து மார்ச் 2026 வரையிலான வெள்ளியின் 38% கூர்மையான வீழ்ச்சி, பணவியல் கொள்கை மாற்றங்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர் உணர்வுகளில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு அதன் உணர்திறனைக் காட்டுகிறது. இது தங்கத்தின் சுமார் 16.4% வீழ்ச்சியை விட மிக பெரிய திருத்தம் ஆகும். கெவின் வார்ஷ் (Kevin Warsh) ஒரு முக்கிய பணவியல் கொள்கை நிலைக்கு நியமிக்கப்பட்டது, இறுக்கமான கொள்கைக்கான எதிர்பார்ப்புகளை மாற்றியது, இது மதிப்புமிக்க உலோகங்களில் பரவலான விற்பனைக்கு வழிவகுத்தது என அறிக்கைகள் தெரிவிக்கின்றன.
உயர்ந்த அமெரிக்க கருவூல விளைச்சல் மற்றும் தொடர்ச்சியான பணவீக்கத்திற்கான சாத்தியக்கூறு நேரடி சவாலாக உள்ளது. 10 ஆண்டு கருவூல விளைச்சல் 4.10%-க்கு அருகில் இருப்பதால், வட்டி இல்லாத புல்லியன் வைத்திருப்பதற்கான செலவு அதிகரிக்கிறது. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் தங்கத்தின் பாதுகாப்பான புகலிட நிலையை ஆதரித்தாலும், இந்த மோதல்களின் தணிப்பு அந்த ஆதரவைக் குறைக்கக்கூடும். இந்தியாவில் தங்கத்திற்கான குறைந்த சில்லறை தேவை, அதிக உள்ளூர் வட்டி விகிதங்களுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது, இது தற்போதைய விலைகளில் பரந்த நுகர்வோர் ஏற்பு குறைவாக இருக்கலாம் என்பதைக் குறிக்கிறது. சமீபத்திய விரைவான விலை ஏற்றங்கள், குறிப்பாக பிப்ரவரி 2026 உச்சத்தை அடைந்த வெள்ளி, ஊக excesses மற்றும் கூர்மையான தலைகீழ் மாற்றங்களுக்கான சாத்தியக்கூறுகளைக் காட்டுகின்றன. அதிக மதிப்பீடு செய்யப்பட்ட S&P 500-ல் ஒரு திருத்தம், முதலீட்டாளர்களை பணப்புழக்கத் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்ய, மதிப்புமிக்க உலோகங்கள் உட்பட சொத்துக்களை விற்கும்படி கட்டாயப்படுத்தலாம்.
ஆய்வாளர் பார்வை: 'Buy on Dips' வியூகம்
Motilal Oswal Financial Services, குறுகிய காலத்தில் சாத்தியமான ஒருங்கிணைப்பால் (consolidation) விலைகளைப் துரத்த வேண்டாம் என்று அறிவுறுத்தி, 'buy on dips' (வீழ்ச்சியில் வாங்கு) என்ற வியூகத்தைப் பரிந்துரைக்கிறது. வலுவான டாலர், அதிக பத்திர விளைச்சல் மற்றும் தொடர்ச்சியான பணவீக்கம் போன்ற சவால்கள் குறுகிய காலத்தில் விலைகளில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும் என்றாலும், மதிப்புமிக்க உலோகங்களுக்கான ஒட்டுமொத்த பார்வை நேர்மறையாகவே உள்ளது. புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள், அதிக உலகளாவிய கடன் மற்றும் ஆண்டின் பிற்பகுதியில் பணவியல் தளர்வுக்கான வாய்ப்பு ஆகியவை நடுத்தர முதல் நீண்ட காலத்திற்கு விலைகளை ஆதரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2026 ஆம் ஆண்டின் இறுதி தங்க விலைகளுக்கான ஆய்வாளர்களின் ஒருமித்த கருத்து $5,400 முதல் $6,300 வரை உள்ளது, இது தொடர்ச்சியான மேல்நோக்கிய இயக்கத்தில் நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது.