தங்கம் விலை அதிரடி ஏற்றம்: போர் நிறுத்தம் நம்பிக்கையா? அல்லது ரிஸ்க் சொத்துக்களின் ஆட்டமா?

தங்கம்: வீழ்ச்சியில் இருந்து மீட்சி

கடந்த மார்ச் மாதத்தில் சந்தித்த குறைந்தபட்ச விலையில் இருந்து தங்கம் கிட்டத்தட்ட $700 வரை மீண்டு வந்துள்ளது. மத்திய கிழக்கில் நடக்கும் இராஜதந்திர முயற்சிகள் உடனடி போர் பதற்றத்தைக் குறைத்துள்ளன. இருப்பினும், சந்தையின் இந்த எதிர்வினை, பதற்றம் தணிக்கும் நம்பிக்கைகளுக்கும், நீடித்து நிற்கும் பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மைகளுக்கும் இடையிலான ஒரு சிக்கலான சமநிலையை வெளிப்படுத்துகிறது.

ரிஸ்க் சொத்து போல் செயல்படும் தங்கம்

Aப்ரல் 9 அன்று, ஸ்பாட் கோல்ட் விலை சுமார் $4,791 இல் வர்த்தகமானது. இது அன்றைய நாளில் சுமார் 1.5% உயர்வாகும். இஸ்ரேல் லெபனானுடன் பேச்சுவார்த்தைக்கு தயார் என சமிக்ஞை செய்ததால், ப்ரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude oil) விலை அதன் ஏற்றத்தைக் குறைத்தது. அதே நேரத்தில், US Dollar Index சற்றே குறைந்தது, US Treasury yields தணிந்தது. பொதுவாக, பலவீனமான டாலர் மற்றும் குறைந்த வருவாய் தங்கத்திற்கு ஆதரவாக அமையும். ஆனாலும், சந்தைப் பார்வைப்படி, இந்த ஏற்றம் வழக்கமான பாதுகாப்புத் தேடலை விட, பங்குகளை வாங்கி குவித்தல் (bargain hunting) மற்றும் ஷார்ட் கவரிங் ஆகியவற்றால் தூண்டப்பட்டுள்ளது. இது குறுகிய காலத்தில் தங்கத்தின் நடத்தையை ரிஸ்க் சொத்துக்களின் (risk assets) போக்கிற்கு இணையாக மாற்றியுள்ளது.

சென்ட்ரல் பேங்க் வாங்குதல், புல்லிஷ் கணிப்புகள் மற்றும் பணவீக்க அச்சம்

பகுப்பாய்வாளர்கள் கூறுவது என்னவென்றால், தங்கத்தின் தற்போதைய ஏற்றம் பெரும்பாலும் யூக நிலைப்பாடு (speculative positioning) மற்றும் மொமெண்டம் டிரேடிங் (momentum trading) ஆகியவற்றால் இயக்கப்படுகிறது. இது அதன் பாரம்பரியமான பாதுகாப்புப் பாத்திரத்திலிருந்து விலகிச் செல்கிறது. இதை உறுதிப்படுத்தும் விதமாக, People's Bank of China தொடர்ந்து தங்கத்தை வாங்கி வருகிறது. கடந்த மார்ச் மாதத்தில் மட்டும் சுமார் 5 டன் தங்கத்தை வாங்கியுள்ளது. இது தொடர்ச்சியாக 17 மாதங்களாக நடக்கிறது. இது குறுகிய கால விலை மாற்றங்களைப் பொருட்படுத்தாமல், தங்கள் கையிருப்பைப் பல்வகைப்படுத்தும் ஒரு நீண்ட கால மூலோபாயமாக கருதப்படுகிறது. Goldman Sachs மற்றும் JPMorgan போன்ற முன்னணி நிறுவனங்களின் கணிப்புகள், $5,400 முதல் $6,300 வரை தங்கத்தின் விலை உயரக்கூடும் எனச் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. தொடர்ச்சியான சென்ட்ரல் பேங்க் வாங்குதல்கள் மற்றும் நீடிக்கும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் இதற்கு காரணமாகக் கூறப்படுகின்றன. ஆயினும்கூட, சந்தை நீடித்த பணவீக்கத்துடனும் போராடுகிறது. பிப்ரவரியில் தனிநபர் நுகர்வு செலவினங்கள் (PCE) விலை குறியீடு ஆண்டுக்கு 2.8% ஆகவும், முக்கிய PCE 3.0% ஆகவும் உயர்ந்துள்ளது. இது பணவீக்க அழுத்தங்கள் Federal Reserve இன் 2% இலக்கை விட அதிகமாக இருப்பதை காட்டுகிறது. இந்த பிடிவாதமான பணவீக்கம், மத்திய வங்கியின் கொள்கை முடிவுகளை சிக்கலாக்குகிறது. இது நீண்ட காலத்திற்கு வட்டி விகிதங்கள் அதிகமாகவே நீடிக்கும் என்ற சாத்தியத்தை அதிகரிக்கிறது. இது பொதுவாக தங்கத்திற்கு அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும்.

கேள்விக்குறியான ஏற்றம்: பணவீக்கம் மற்றும் மத்திய வங்கி கொள்கை அபாயங்கள்

இந்த ஏற்றத்தின் நிலைத்தன்மை சந்தேகத்திற்குரியதாக உள்ளது. அமெரிக்காவிற்கும் ஈரானுக்கும் இடையிலான போர் நிறுத்த ஒப்பந்தம் பலவீனமானதாக விவரிக்கப்படுகிறது. இது மீண்டும் மோதல்கள் மற்றும் ஹார்முஸ் ஜலசந்தியில் (Strait of Hormuz) இடையூறுகளுக்கு வழிவகுக்கும். கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, ஒரு தொடர்ச்சியான அபாயம், நேரடியாக பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கிறது. இது Federal Reserve போன்ற மத்திய வங்கிகளை வட்டி விகித குறைப்புகளை தாமதப்படுத்த அல்லது மறுபரிசீலனை செய்ய கட்டாயப்படுத்தலாம். இது அமெரிக்க டாலரை வலுப்படுத்தி, பத்திர வருவாயை உயர்த்தக்கூடும். இது தங்கத்திற்கு பெரும் பின்னடைவை ஏற்படுத்தும். தற்போதைய ஏற்றம், தங்கத்தின் நீண்ட கால பாதுகாப்பு முறையீட்டில் உள்ள நம்பிக்கையை விட, ஷார்ட்-கவரிங் மற்றும் மொமெண்டம் டிரேடிங்கால் இயக்கப்படுகிறது. பணவீக்கம் மிகவும் வேரூன்றியதாகவும், தொடர்ச்சியான கடுமையான பணவியல் கொள்கை தேவைப்பட்டால், தங்கம் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க சரிவை சந்திக்க நேரிடும். சந்தைகள் அதன் ரிஸ்க் சொத்து பாத்திரத்தை மறுமதிப்பீடு செய்தால் இது நிகழலாம். ஏப்ரல் 4 ஆம் தேதியுடன் முடிவடைந்த வாரத்தில் அமெரிக்க வேலைவாய்ப்பின்மை கோரிக்கைகள் 219,000 ஆக உயர்ந்திருந்தாலும், இது ஒரு சாத்தியமான பொருளாதார மந்தநிலையைக் காட்டுகிறது. எனினும், பணவீக்கத் தரவுகள் மத்திய வங்கி விரைவில் கணிசமான வட்டி விகித குறைப்புகளைச் செய்ய அனுமதிக்கும் வாய்ப்பு குறைவு.

தங்க விலை அடுத்த கட்டம் என்ன?

பகுப்பாய்வாளர்கள் 2026 ஆம் ஆண்டில் தங்கத்தின் விலை $5,000 முதல் $6,300 வரை எட்டக்கூடும் என கணிக்கின்றனர். இது பணவீக்கத் தரவுகள், மத்திய வங்கியின் கொள்கை முடிவுகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளின் போக்கு ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது. சென்ட்ரல் பேங்க் வாங்குதலும், புவிசார் அரசியல் அபாயங்களும் நீண்ட கால ஆதரவை வழங்கினாலும், குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்கள் எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன. பணவீக்கத்தின் உண்மையான அளவையும், மத்திய வங்கியின் கொள்கையில் அதன் தாக்கத்தையும் அளவிட, சந்தை வரவிருக்கும் மார்ச் மாத US CPI தரவை உன்னிப்பாகக் கண்காணிக்கும். இது தங்கத்தின் குறுகிய மற்றும் நடுத்தர கால திசையை தீர்மானிக்கும் முக்கிய காரணியாகும்.