பௌதிக தங்கத்தின் புதிய ராஜ்ஜியம்
Tether நிறுவனத்தின் இந்த தங்கச் சேகரிப்பு, அதன் இருப்பை (Reserves) நிர்வகிக்கும் முறையிலும், பாதுகாப்பான சொத்துக்களை (Safe-haven Assets) கையாளும் விதத்திலும் ஒரு பெரிய மாற்றத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இது வெறும் போர்ட்ஃபோலியோவை பல்வகைப்படுத்துவது (Diversification) மட்டுமல்லாமல், அதன் Stablecoin Ecosystem-ஐ நிஜமான சொத்துக்களுடன் இணைக்கும் ஒரு முயற்சி. ஜனவரி 2026 இன் பிற்பகுதியில், Tether நிறுவனத்தின் பௌதிக தங்க கையிருப்பு சுமார் 148 மெட்ரிக் டன் அளவை எட்டியுள்ளது. இதன் மதிப்பு சுமார் $23 பில்லியன் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. 2025 இன் கடைசி காலாண்டு மற்றும் 2026 இன் தொடக்கத்தில் மட்டும் சுமார் 32 டன் தங்கத்தை வாங்கியதன் மூலம், Tether உலகின் முதல் 30 தங்க வைப்பு நாடுகளுக்கு இணையாக வந்துள்ளது. ஆஸ்திரேலியா, கத்தார் போன்ற நாடுகளின் அதிகாரப்பூர்வ கையிருப்பை விட இது அதிகம். குறிப்பாக, 2025 இன் நான்காம் காலாண்டில் மட்டும் சுமார் 26 டன் தங்கத்தையும், 2026 ஜனவரியில் மட்டும் 6 டன் தங்கத்தையும் வாங்கியுள்ளது. இந்த வேகத்தில் வாங்கும் தனியார் நிறுவனம், போலந்து, பிரேசில் போன்ற நாடுகளின் மத்திய வங்கிகளுக்கு அடுத்தபடியாக வேகமாக தங்கத்தை வாங்கும் பட்டியலில் உள்ளது. மேலும், 2025 இல் உலகளாவிய தங்கத் தேவை 5,000 டன் என்ற புதிய உச்சத்தை எட்டிய நிலையில், தனியார் நிறுவனங்களின் இந்த வாங்குதல் ஒரு முக்கிய பங்களிப்பாகும். 2025 இன் நான்காம் காலாண்டில் தங்கத்தின் சராசரி விலை ஒரு அவுன்ஸூக்கு $4,135 ஆக இருந்தது. 2026 ஜனவரியில் இது $5,600 வரை உயர்ந்தது, பின் பிப்ரவரி நடுப்பகுதியில் $5,000 ஆக நிலைபெற்றது.
ரிசர்வ் பரிணாமமும் பல்வகைப்படுத்தலும்
Tether நிறுவனம் தனது முதலீட்டு போர்ட்ஃபோலியோவில் 10% முதல் 15% வரை பௌதிக தங்கமாக முதலீடு செய்ய திட்டமிட்டுள்ளது. இந்த பௌதிக தங்கம், அதன் USDT Stablecoin-க்கான ரிசர்வாகவும், மேலும் Tether Gold (XAUT) டோக்கனுக்கும் நேரடியாக ஆதாரமாக செயல்படுகிறது. ஒரு XAUT டோக்கன் ஒரு ட்ராய் அவுன்ஸ் பௌதிக தங்கத்தைக் குறிக்கிறது. இந்த டோக்கனைஸ்டு தங்க சந்தையும் மிகப்பெரிய வளர்ச்சியை கண்டுள்ளது. பிப்ரவரி 2026 நடுப்பகுதியில் இதன் மார்க்கெட் கேப்பிடல் $6 பில்லியன்-ஐ தாண்டியதுடன், 2026 இல் $15 பில்லியன்-ஐ எட்டும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. 2025 இன் நான்காம் காலாண்டில் மட்டும் XAUT-ன் வர்த்தக அளவு $126 பில்லியன் ஆக இருந்தது, இது பாரம்பரிய தங்க ETFs-க்கு (Exchange Traded Funds) போட்டியாக உள்ளது. இதற்கு மாறாக, USDC-ஐ வெளியிடும் Circle போன்ற போட்டியாளர்கள், குறுகிய கால அமெரிக்க கருவூல பத்திரங்கள் (U.S. Treasuries) மற்றும் ரெபோ ஒப்பந்தங்களை (Repurchase Agreements) மட்டுமே தங்களுடைய ரிசர்வாக வைத்துள்ளனர். Tether-ன் மொத்த சொத்துக்கள் 2025 இறுதியில் $192 பில்லியன்-ஐ தாண்டியது. இதில் சுமார் $141 பில்லியன் அமெரிக்க கருவூலங்களில் முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளது, இது ஒரு பல்வகைப்பட்ட ரிசர்வ் உத்தியைக் காட்டுகிறது.
சந்தேகப் பார்வைகள் மற்றும் சவால்கள்
ஆனால், Tether-ன் ரிசர்வ் ஆதரவு பல ஆண்டுகளாக விவாதங்களுக்குள்ளாகி வருகிறது. 2021 இல், அதன் ரிசர்வ் பற்றிய தவறான தகவல்களை வெளியிட்டதற்காக CFTC (Commodity Futures Trading Commission) நிறுவனத்திடம் இருந்து $41 மில்லியன் அபராதம் செலுத்தியது. மேலும், நியூயார்க் அட்டர்னி ஜெனரலின் விசாரணையில், ரிசர்வ் எப்போதும் பணத்தால் முழுமையாக ஆதரிக்கப்படவில்லை என்பதும் தெரியவந்தது. தற்போது BDO என்ற நிறுவனம் காலாண்டு அறிக்கைகளை (Quarterly Attestations) வழங்கினாலும், ஒரு 'Big Four' கணக்கு தணிக்கை நிறுவனத்தால் (Audit) முழுமையான தணிக்கை செய்யப்படவில்லை. இது அதன் சொத்துக்களின் உண்மைத் தன்மை குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது. பௌதிக தங்கத்திற்கு மாறியது, சொத்தின் தரத்தை அதிகரிப்பதாகத் தோன்றினாலும், புதிய செயல்பாட்டு சிக்கல்களையும் அபாயங்களையும் கொண்டுள்ளது. ஒரு மலை பதுங்கு குழியில் பெரிய அளவிலான தங்கத்தை சேமிப்பது, டிஜிட்டல் அல்லது குறுகிய கால கருவூலப் பத்திரங்களை விட அதிக சிக்கலானது. மேலும், தங்கம் வரலாற்று ரீதியாக ஒரு ஹெட்ஜ் (Hedge) ஆக இருந்தாலும், அதன் மதிப்பும் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு (Volatility) உட்பட்டது. 2025 இன் இறுதியில் சுமார் $6.3 பில்லியன் ஆக இருந்த Tether-ன் உபரி கையிருப்பு (Excess Reserves) தங்கத்தின் விலை வீழ்ச்சியால் பாதிக்கப்பட்டால், அது சந்தை நம்பிக்கையை பாதிக்கலாம். எனவே, இந்த பௌதிக சொத்துக்களின் மீதான சார்பு, அதன் கடந்தகால வெளிப்படைத்தன்மை இல்லாத வரலாறுடன் சேர்ந்து, Tether-ன் உத்தியை ஒரு கணக்கிடப்பட்ட ஆபத்தாக (Calculated Risk) காட்டுகிறது.
எதிர்காலப் பார்வை
Tether நிறுவனம் தனது போர்ட்ஃபோலியோவில் 10% முதல் 15% வரை பௌதிக தங்கத்தை தொடர்ந்து பராமரிக்க திட்டமிட்டுள்ளது. இது உலகளாவிய தங்கச் சந்தையில் ஒரு பெரிய, அசாதாரணமான சக்தியாக அதை மேலும் நிலைநிறுத்தும். டிஜிட்டல் ஃபைனான்ஸ் நிறுவனங்கள் பாரம்பரிய சந்தைகளை எப்படி மாற்றியமைக்கின்றன என்பதற்கு இது ஒரு எடுத்துக்காட்டு. டோக்கனைஸ்டு கமாடிட்டிகளின் (Tokenized Commodities) வளர்ச்சி, நிஜ உலக சொத்துக்களை பிளாக்செயின் தொழில்நுட்பத்துடன் மேலும் ஒருங்கிணைக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இதில் தங்கம் முக்கிய பங்கு வகிக்கும்.