சரக்கு சந்தையில் தற்காலிக மந்தநிலை: ஆனால் ஆற்றல், வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் சூடுபிடித்தன!

உலகளாவிய மூலதனத்தின் மாற்றம்: என்ன நடக்கிறது?

சமீபத்தில் வெள்ளி போன்ற சரக்கு சந்தைகளில் காணப்பட்ட சரிவு, டீ-டாலரைசேஷன் போக்கின் முழுமையான முடிவாகப் பார்க்கப்படவில்லை. மாறாக, இது ஒரு தற்காலிக ஒத்திசைவு காலமாக Elara Capital கணித்துள்ளது. ஜனவரி 29 முதல் பிப்ரவரி 4 வரையிலான காலகட்டத்தில், முதலீட்டாளர்கள் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் (EM) தொடர்ந்து முதலீடு செய்வதில் ஆர்வம் காட்டியுள்ளனர். கடந்த வாரம் $11 பில்லியன் முதலீட்டைத் தொடர்ந்து, இந்த வாரமும் EM ஈக்விட்டி நிதிகள் (Equity Funds) சுமார் $5 பில்லியன் முதலீட்டை ஈர்த்துள்ளன. இது, டாலர் சார்ந்த சொத்துக்களில் இருந்து விலகி, பாரம்பரியமற்ற சொத்துக்களில் மூலோபாய முதலீடு செய்வதைக் காட்டுகிறது.

ஆற்றல் துறை உச்சம், வெள்ளி ஸ்திரமடைகிறது

ஆற்றல் பங்கு நிதிகள் (Energy Equity Funds) கடந்த 2008 செப்டம்பருக்குப் பிறகு இல்லாத அளவுக்கு வாரந்தோறும் $4 பில்லியன் என்ற மிகப் பெரிய முதலீட்டைப் பெற்றுள்ளன. இதன் காரணமாக, Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) பிப்ரவரி 2026 தொடக்கத்தில் சுமார் $52.80-$53.36 என்ற விலையில் வர்த்தகமானது. இருப்பினும், சில ஆய்வாளர்கள் ஆற்றல் துறையின் வருவாய் சுழற்சி உச்சத்தை எட்டியிருக்கலாம் எனக் கருதுகின்றனர். எண்ணெய் விநியோகம் அதிகரிக்கும் என்றும், எதிர்காலத்தில் விலைகள் குறையக்கூடும் என்றும் கணிப்புகள் தெரிவிக்கின்றன. சமீபத்திய சரக்கு சந்தை சரிவின் மையமாக இருந்த வெள்ளி, தொடர் முதலீட்டுத் திரும்பப் பெறுதலுக்குப் பிறகு $1.5 பில்லியன் முதலீட்டை ஈர்த்து ஸ்திரமடைந்துள்ளது. iShares Silver Trust (SLV) பிப்ரவரி தொடக்கத்தில் $63.59 முதல் $68.88 வரை ஏற்ற இறக்கத்துடன் வர்த்தகமானது.

வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் வலுப்பெறுகின்றன, இந்தியா மெல்ல சீரடைகிறது

சரக்கு விலை பலவீனமாக இருந்தபோதிலும், உலகளாவிய வளர்ந்து வரும் சந்தை (GEM) ஈக்விட்டி நிதிகள் தொடர்ந்து முதலீட்டை ஈர்த்து வருகின்றன. Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO) சுமார் $56.04 என்ற விலையில் வர்த்தகமானது. 2025 ஆம் ஆண்டில், வளர்ந்து வரும் சந்தை பங்குகள் (EM Equities) வளர்ந்த சந்தைகளை (Developed Markets) விட சிறப்பாக செயல்பட்டன. FTSE Emerging Index 26.5% வருமானம் ஈட்டியது, அதேசமயம் FTSE Developed Index 22.8% வருமானத்தைப் பதிவு செய்தது. இதற்குக் காரணம், அங்குள்ள மேக்ரோ ஸ்திரத்தன்மை (Macro Stability) மேம்பட்டதும், மதிப்பீடுகள் (Valuation) ஈடுசெய்யப்பட்டதும் ஆகும். இந்தியாவைப் பொறுத்தவரை, ஆறு வார தொடர் முதலீட்டுத் திரும்பப் பெறுதலுக்குப் பிறகு, இந்தியா சார்ந்த நிதிகள் $67 மில்லியன் என்ற சிறிய முதலீட்டை ஈர்த்துள்ளன. இது இந்தியாவில் முதலீடுகள் மெல்ல சீரடைவதற்கான ஆரம்ப அறிகுறிகளைக் காட்டுகிறது. iShares MSCI India ETF (INDA) சுமார் $53.04 என்ற விலையில் வர்த்தகமானது. இந்தியாவின் வளர்ச்சி, அதன் மக்கள்தொகை மற்றும் சீர்திருத்தங்களால் ஆதரிக்கப்பட்டாலும், உலகளாவிய இடர் ஏற்புத்திறன் (Global Risk Appetite) மற்றும் பரந்த EM போக்கு ஆகியவற்றைப் பொறுத்தே அதன் செயல்திறன் அமையும்.

ஆழமான பகுப்பாய்வு: மதிப்பீடு, மேக்ரோ காரணிகள் மற்றும் எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

தற்போதைய சந்தை நிலவரம், விரும்பப்படும் துறைகளில் வலுவான முதலீட்டுப் போக்குகளுக்கும், அடிப்படையான மேக்ரோ பொருளாதார அழுத்தங்களுக்கும் இடையே ஒரு முரண்பாட்டைக் காட்டுகிறது. ஆற்றல் துறையில் கணிசமான முதலீடு வந்தாலும், அதன் P/E விகிதம் சுமார் 19.99 ஆக உள்ளது. இது சில தொழில்நுட்பத் துறைகளை விடக் குறைவாக இருந்தாலும், பயன்பாட்டுத் துறைகளின் (Utilities - 14.51-17.65) மற்றும் பரந்த EM பங்குச் சந்தையின் (சீனாவைத் தவிர்த்து சுமார் 15-16) சராசரி P/E விகிதங்களை விட அதிகமாகும். இது, சந்தை உணர்வு வலுவாக இருந்தாலும், மதிப்பீடுகளை உன்னிப்பாகக் கவனிக்க வேண்டும் என்பதைக் காட்டுகிறது. உலக வங்கி போன்ற நிறுவனங்கள், உலகளாவிய பொருளாதார வளர்ச்சி மந்தமடைவதாலும், எண்ணெய் உபரி அதிகரிப்பதாலும் 2025 மற்றும் 2026 ஆம் ஆண்டுகளில் ஒட்டுமொத்த சரக்கு விலைகள் 7% குறையும் என கணித்துள்ளன. இதேபோல், EM பங்குகள் வளர்ந்த சந்தைகளை விட குறைந்த P/E விகிதங்களுடன் கவர்ச்சிகரமாக இருந்தாலும், எண்ணெய் உபரி அதிகரிப்பு மற்றும் உலகளாவிய வளர்ச்சி குறித்த கவலைகள், EM-ல் உள்ள சரக்கு சார்ந்த பொருளாதாரங்களின் கண்ணோட்டத்தைக் கட்டுப்படுத்துகின்றன. IMF, 2026 ஆம் ஆண்டில் உலகளாவிய வளர்ச்சி 3.3% ஆக சீராக இருக்கும் என்று கணித்தாலும், வர்த்தகப் பதட்டங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் காரணிகளால் கீழ்நோக்கிய அபாயங்கள் இருப்பதை ஒப்புக்கொள்கிறது. ஆய்வாளர்களின் கருத்து ஏற்கனவே மாறியுள்ளது; சிலர் வருவாய் சுழற்சி உச்சத்தை அடைவதாலும், எண்ணெய் விலைகள் குறைவதாலும் XLE போன்ற ஆற்றல் ETF-களை 'Strong Buy'-லிருந்து 'Hold' என தரமிறக்கியுள்ளனர். டீ-டாலரைசேஷன் மற்றும் EM-ன் வலிமைக்கான பாதை, பணவீக்க இயக்கவியல் மற்றும் மத்திய வங்கி கொள்கையைப் பொறுத்தது. இது பணப்புழக்க நிலைமைகளை மேலும் பாதிக்கலாம்.