Whalesbook
Axis Direct நிறுவனம் Coal India பங்குகளை 'Buy' ரேட்டிங்குடன் அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. மேலும், பங்கு ஒன்றுக்கு ₹500 என டார்கெட் விலையையும் நிர்ணயித்துள்ளது. இது தற்போதைய வர்த்தக விலையான சுமார் ₹438.50-ல் இருந்து சுமார் 12% உயர்வை குறிக்கிறது. கோடை காலம் நெருங்கி வருவதால், மின்சாரத் தேவை அதிகரிக்கும் என்ற கணிப்பு இந்த optimistic outlook-க்கு முக்கிய காரணம். நடப்பு நிதியாண்டில் (FY26) மின்சாரத் தேவை வளர்ச்சி 0.8% ஆக மிகக் குறைவாக இருந்தாலும், வழக்கத்தை விட வெப்பமான El Niño சூழ்நிலை காரணமாக, குளிரூட்டும் தேவை அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதனால், 2027 நிதியாண்டின் முதல் காலாண்டில் (Q1 FY27) இருந்து Coal India-வின் விற்பனை (sales volumes) கணிசமாக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (geopolitical tensions) காரணமாக சர்வதேச நிலக்கரி விலைகள் உயர்ந்துள்ளன. அதிக இயற்கை எரிவாயு விலையுடன் (natural gas prices) சேர்த்து, இது நிலக்கரி மூலம் மின்சாரம் தயாரிப்பதை மேலும் லாபகரமானதாக மாற்றியுள்ளது. இதனால், நிலக்கரிக்கான தேவை அதிகரித்து வருகிறது. இந்தியாவின் முக்கிய ஏற்றுமதி சந்தையான இந்தோனேசியாவின் வெப்ப நிலக்கரி விநியோகம் (thermal coal supply) குறைந்து வருவதும் Coal India போன்ற உள்நாட்டு உற்பத்தியாளர்களுக்கு சாதகமாக அமைந்துள்ளது. 2025-ல் இந்தோனேசியாவின் நிலக்கரி ஏற்றுமதி சுமார் 3.7% குறைந்ததாக கூறப்படுகிறது. இதனால், தேவை இந்திய சப்ளையர்களை நோக்கி நகர்ந்துள்ளது. இந்த குறுகிய சர்வதேச விநியோகம் மற்றும் அதிக இறக்குமதி செலவுகள், Coal India-வின் உள்நாட்டு நிலக்கரியை மேலும் போட்டித்தன்மை வாய்ந்ததாக மாற்றுகிறது. இது FY27-க்கான நிறுவனத்தின் volume மற்றும் pricing prospects-க்கு ஆதரவாக உள்ளது.
Coal India-வின் சந்தை மூலதனம் (market capitalization) சுமார் ₹2.7 ட்ரில்லியன் ஆகும். மேலும், கடந்த பன்னிரண்டு மாதங்களின் P/E ratio சுமார் 9.1 ஆக உள்ளது. இது பரந்த எரிசக்தி துறையில் உள்ள மற்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது கவர்ச்சிகரமானதாக தெரிகிறது. உதாரணமாக, Tata Power-ன் P/E ratio 26.7 முதல் 32.1 வரையும், JSW Energy-ன் P/E ratio 33.1 முதல் 37.5 வரையும் உள்ளது. Adani Power-ன் P/E ratio 23.8 முதல் 24.6 வரை உள்ளது. Coal India ஒரு குறிப்பிடத்தக்க 6% dividend yield-ஐயும் வழங்குகிறது.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் சாதகமாக இருந்தாலும், முதலீட்டாளர்கள் சில விஷயங்களை கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும். சர்வதேச நிலக்கரி விலைகள் உயர்ந்தாலும், இது Coal India-வின் e-auction விலைகளில் நேரடியாகவோ அல்லது விகிதாசாரமாகவோ பிரதிபலிக்காது. அதிக சரக்குகள் (pithead stocks), ரயில் போக்குவரத்து வசதி, மற்றும் உள்நாட்டு நிலக்கரி விலை நிர்ணய முறை போன்ற காரணிகள் இதில் தாக்கம் செலுத்தும். சமீபத்திய காலாண்டு முடிவுகள் செயல்பாட்டு அழுத்தங்களையும் (operational pressures) காட்டுகின்றன. டிசம்பர் 2025-ல் முடிவடைந்த காலாண்டில், நிகர லாபம் (net profit) ஆண்டுக்கு 15.6% குறைந்து ₹7,166 கோடியாகவும், வருவாய் (revenue) 5.2% குறைந்து ₹34,924 கோடியாகவும் பதிவானது. EBITDA 24.2% குறைந்து ₹9,331 கோடியாகவும், operating margins 33.4%-ல் இருந்து 26.7% ஆகவும் சுருங்கியது. இது 2025-26 நிதியாண்டின் இரண்டாம் காலாண்டில் (Q2 FY25-26) நிகர லாபம் 30% குறைந்ததையடுத்து வந்துள்ளது.
2026 நிதியாண்டிற்கான 868 MT உற்பத்தி இலக்கை அடைவது சவாலாக இருக்கலாம். குறிப்பாக, 2025 நிதியாண்டில் (FY25) உற்பத்தி மற்றும் விற்பனை வளர்ச்சி வெறும் 1% ஆக மட்டுமே இருந்தது, முறையே 781 MT மற்றும் 763 MT ஆக இருந்தது. 2030-க்குள் captive coal production-ஐ 20% ஆக உயர்த்தும் அரசாங்கத்தின் இலக்கு, Coal India-வின் விற்பனை அளவில் நீண்டகால அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. மேலும், புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி (renewable energy) திறன் விரிவாக்கம், அனல் மின் நிலையங்களின் (thermal power plants) செயல்பாட்டு விகிதங்களைக் குறைத்து, ஒட்டுமொத்த நிலக்கரி தேவையையும் குறைக்கக்கூடும்.
Coal India-வின் துணை நிறுவனங்களான Mahanadi Coalfields (MCL) மற்றும் South Eastern Coalfields (SECL) ஆகியவற்றை பட்டியலிடும் திட்டம், மதிப்பை வெளிக்கொணர நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், இந்த பட்டியல்களில் செயலாக்க அபாயங்கள் (execution risks) உள்ளன. நிர்வாக ஒப்புதல் கிடைத்தாலும், இவை பல்வேறு சட்ட மற்றும் ஒழுங்குமுறை ஒப்புதல்களைப் பொறுத்தது. இந்த தகவல்கள் வெளியானபோது பங்கு 3% உயர்ந்தது போல, சந்தை எதிர்வினைகள் நிலையற்றதாக இருக்கலாம். பட்டியலிடும் சவால்களுக்கு அப்பால், இந்த துணை நிறுவனங்களின் செயல்பாட்டு செயல்திறனை திறம்பட நிர்வகிப்பது அவசியம். மேலும், நிர்வாக ஊதிய உயர்வுக்கான ₹2,201 கோடி ஒரு முறை ஒதுக்கப்பட்ட தொகை (one-time provision) லாபத்தை பாதித்துள்ளது. GST சரிசெய்தல்களிலிருந்து ₹2,634 கோடி மதிப்புள்ள உள்ளீட்டு வரிக் கடன் (input tax credit) சமீபத்திய முடிவுகளுக்கு ஆதரவாக இருந்தது, ஆனால் இது செயல்பாடற்ற காரணிகளைச் சார்ந்துள்ளதைக் காட்டுகிறது. பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் 'Neutral' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர், இது சாதகமான தேவை சமிக்ஞைகளையும், செயல்பாட்டு மற்றும் கட்டமைப்பு சவால்களையும் சமநிலைப்படுத்துகிறது.
எதிர்காலத்தில், Coal India 2027 நிதியாண்டில் (FY27) சுமார் 5% volume வளர்ச்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. e-auction volumes FY26 அளவுகளிலிருந்து 10 மில்லியன் டன்கள் அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், FY26-க்கு 868 MT மற்றும் 2030-க்குள் 1 பில்லியன் டன் உற்பத்தி இலக்குகளை அடைவது, அதன் கடந்தகால செயல்திறனைக் கருத்தில் கொண்டு, சவாலானதாகத் தெரிகிறது. நிறுவனத்தின் நிலையான டிவிடெண்ட் வழங்கும் உத்தி (45-50%) வருமான முதலீட்டாளர்களுக்கு (income investors) ஒரு நேர்மறையான அம்சமாக உள்ளது. ஒட்டுமொத்த துறை outlook எச்சரிக்கையுடன் கூடிய நம்பிக்கையுடன் உள்ளது. தொடர்ச்சியான volume வளர்ச்சி மற்றும் துணை நிறுவனப் பட்டியல்கள் தொடர்பான செயல்பாட்டு செலவுகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை தடைகளை திறம்பட நிர்வகிப்பதன் மூலம் மேலும் லாபம் ஈட்ட வாய்ப்புள்ளது.