மத்திய வங்கிகள் தங்கம் மீது குவிகின்றன: அமெரிக்க டிரஸ்ரியை மிஞ்சி சாதனை!

உலகெங்கிலும் உள்ள மத்திய வங்கிகள், தங்க கையிருப்பு குறித்த தங்களது அணுகுமுறையை மாற்றி வருகின்றன. இது உலகளாவிய கையிருப்பு மேலாண்மையில் பெரும் மாற்றத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மை, பணவீக்கத்திற்கு எதிரான பாதுகாப்பு தேவை, மற்றும் டாலர் சார்ந்த சொத்துக்களிலிருந்து படிப்படியாக விலகிச் செல்வது போன்ற காரணங்களால் இந்த மாற்றம் உந்தப்படுகிறது. சில நாடுகள் உடனடி பணத்திற்காக தங்கத்தை பயன்படுத்த வேண்டியிருந்தாலும், ஒட்டுமொத்தமாக தங்கம் என்பது பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட கையிருப்பு சொத்துக்களில் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. இது அமெரிக்க ட்ரெஷரி பத்திரங்கள் போன்ற பாரம்பரிய சொத்துக்களுக்கு சவால் விடுகிறது.

மத்திய வங்கிகளின் தங்கத்தின் மீதான ஈடுபாடு தெளிவாக மாறியுள்ளது. 1996 ஆம் ஆண்டிற்குப் பிறகு முதல் முறையாக, தங்க கையிருப்பு மத்திய வங்கி வெளிநாட்டு நாணய கையிருப்பில் அமெரிக்க டிரஸ்ரியை விட அதிகமாக உள்ளது. மொத்த கையிருப்பில் தங்கம் 20% பங்களிக்கிறது. அமெரிக்க டாலர் 46% மற்றும் யூரோ 16% பங்குகளுடன் ஒப்பிடுகையில் இது குறிப்பிடத்தக்கது. 1990கள் மற்றும் 2000களின் முற்பகுதியில் மத்திய வங்கிகள் தங்கத்தை விற்ற காலத்துடன் ஒப்பிடும்போது இது ஒரு பெரிய மாற்றம். 2010 முதல், மத்திய வங்கிகளிடமிருந்து தங்கத்திற்கான தேவை மீண்டும் அதிகரித்துள்ளது. டாலர் சார்ந்த சொத்துக்களிலிருந்து வேறுபடுத்தவும், பணவீக்கம் மற்றும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்களிலிருந்து பாதுகாக்கவும், ஆண்டுதோறும் நிகர கொள்முதல் 1,000 டன்களுக்கு மேல் உள்ளது. வேர்ல்ட் கோல்ட் கவுன்சில் நடத்திய ஆய்வில், 95% மத்திய வங்கிகள் அடுத்த 12 மாதங்களில் தங்க கையிருப்பு அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கின்றன.

இந்த ஒட்டுமொத்த போக்கிற்கு மாறாக, துருக்கியின் மத்திய வங்கி தனது தங்க கையிருப்பை பயன்படுத்தி வருகிறது. பிப்ரவரி மாதம், வங்கி சுமார் 8 டன் தங்கத்தை விற்றது. மார்ச் மாதத்தில் மேலும் சுமார் 50 டன் தங்க பரிவர்த்தனைகள் நடந்தன. ஆளுநர் ஃபாத்தி கராஹான், சில பரிவர்த்தனைகள் தங்கம்-நாணய ஸ்வாப் ஃபியூச்சர்ஸ் என்றும், இது தற்காலிக பயன்பாடு என்றும் விளக்கினார். இருப்பினும், துருக்கி லிராவை ஆதரிப்பதற்கும், அந்நிய செலாவணி பணப்புழக்கத்தை அதிகரிப்பதற்கும் நேரடி விற்பனைகளும் நடந்தன. எரிசக்தி இறக்குமதி செலவுகள், மத்திய கிழக்கு மோதல்கள் மற்றும் அதிக டாலர் தேவை காரணமாக லிரா அழுத்தத்தில் உள்ளது. மார்ச் 2026 இல் பணவீக்கம் சுமார் 30.9% ஆக உள்ளது. பத்தாண்டுகளாக டாலரைத் தவிர்ப்பதற்காக தங்கத்தை குவித்து வந்த துருக்கி, இப்போது அதிக பணவீக்கம் (37% கொள்கை விகிதம்) மற்றும் நாணய மதிப்பிழப்பு ஆகியவற்றின் உடனடி அழுத்தத்தால் தனது தங்க கையிருப்பை பயன்படுத்துகிறது. மார்ச் 2026 பிற்பகுதியில் நாட்டின் வெளிநாட்டு நாணய கையிருப்பு சுமார் $55.29 பில்லியன் ஆக குறைந்தது. இருப்பினும், துருக்கியின் இந்த நிலை உலகளாவிய படத்தை மாற்றாது.

துருக்கியைத் தாண்டி பார்க்கும்போது, பிப்ரவரி மாதத்தில் மத்திய வங்கிகள் ஒட்டுமொத்தமாக 19 டன் தங்கம் வாங்கின. போலந்து மிகப்பெரிய வாங்குபவராக இருந்தது, 20 டன் சேர்த்தது. இது பிப்ரவரி 2025 முதல் அதன் மிகப்பெரிய கொள்முதல் ஆகும். உஸ்பெகிஸ்தான், செக் குடியரசு (தொடர்ச்சியாக 36வது மாதமாக), மலேசியா, கம்போடியா மற்றும் சீனா (தொடர்ச்சியாக 16வது மாதமாக) போன்ற நாடுகளும் தங்கத்தை தொடர்ந்து வாங்கி வருகின்றன. 2025 இல் மத்திய வங்கி வாங்கிய மொத்த அளவு சுமார் 863 டன்கள் ஆகும். இது 2022-2024 ஆண்டுகளின் உச்சத்தை விட குறைவாக இருந்தாலும், வரலாற்று ரீதியாக அதிகமாகவும், 2022க்கு முந்தைய நிலைகளை விட அதிகமாகவும் உள்ளது. UBS ஆய்வாளர்கள், 2026 இல் மத்திய வங்கி கொள்முதல் சற்று குறைந்து 800-850 டன்களாக இருக்கும் என்று கணிக்கின்றனர். இது நிகர வாங்கும் போக்கின் தொடர்ச்சியைக் காட்டுகிறது. பல ஆப்பிரிக்க மத்திய வங்கிகளும் பல்வகைப்படுத்துதலுக்காக தங்கத்தைப் பயன்படுத்தி வருகின்றன. ரஷ்யா, ராணுவ செலவினங்களால் ஏற்பட்ட பட்ஜெட் பற்றாக்குறையை ஈடுகட்ட, 25 ஆண்டுகளில் முதல்முறையாக தனது கையிருப்பிலிருந்து பௌதீக தங்கத்தை விற்கத் தொடங்கியுள்ளது. ரஷ்யா ஜனவரி மற்றும் பிப்ரவரி 2026 இல் 14 டன் தங்கத்தை விற்றது. இது அதன் கையிருப்பு நான்கு ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு குறைந்துள்ளது.

தங்கத்தின் விலைகள் குறிப்பிடத்தக்க ஏற்ற இறக்கங்களை கண்டுள்ளன. புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் மற்றும் மாறிவரும் பொருளாதார கண்ணோட்டங்களுக்கு வலுவாக வினைபுரிந்துள்ளன. ஈரான் மோதல் தீவிரமடைந்த பிறகு, தங்க விலைகள் குறைந்தன. ஒரு அவுன்ஸ் விலை ஜனவரி மாத உச்சமான $5,602 இலிருந்து 20% குறைந்து, $4,482 ஆக வீழ்ச்சியடைந்தது. ஏப்ரல் 2026 தொடக்கத்தில் விலை சுமார் $4,677 ஆக மீண்டது. இது மோதல் தொடங்கியதிலிருந்து 13% குறைவு. இந்தியாவில், விலைகளும் இதேபோன்ற முறையைப் பின்பற்றின. ஜனவரி 2026 உச்சத்திலிருந்து 16.5% குறைந்து, ஏப்ரல் 2, 2026 அன்று 10 கிராமுக்கு ₹1,46,091 ஆக ஆனது. 2026 ஆம் ஆண்டிற்கான தங்கத்தின் விலைகள் வலுவாக இருக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் கணிக்கின்றனர். J.P. Morgan 2026 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில் ஒரு அவுன்ஸ் $5,000 ஆகவும், ஆண்டின் இறுதியில் $6,300 ஆகவும் இருக்கலாம் என்று கணித்துள்ளது. Goldman Sachs $5,400 ஐயும், UBS சுமார் $5,000+ ஐயும் எதிர்பார்க்கின்றன. இந்த கணிப்புகளுக்கு தொடர்ச்சியான மத்திய வங்கி வாங்குதல், உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்கக்கூடிய பெரிய மத்திய வங்கிகளின் சாத்தியக்கூறுகள் ஆகியவை ஆதரவாக உள்ளன. இது தங்கத்தைப் போன்ற வட்டி விகிதம் வழங்காத சொத்துக்களுக்கு நன்மை பயக்கும்.

தங்கம் ஒரு கையிருப்பு சொத்தாக நீண்டகால பார்வை நேர்மறையாக இருந்தாலும், அபாயங்கள் உள்ளன. துருக்கி பணப்புழக்கத்திற்காக தங்க ஸ்வாப்களை பயன்படுத்துவது ஒரு தற்காலிக தீர்வாகத் தோன்றினாலும், அதன் நாணயம் மற்றும் கையிருப்பு புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சிகள் மற்றும் அதிக பணவீக்கத்திற்கு (மார்ச் 2026 இல் 30.9%) எவ்வளவு பாதிக்கப்படக்கூடியது என்பதை இது காட்டுகிறது. 2022-2024 ஆம் ஆண்டின் உச்ச பதிவுகளிலிருந்து மத்திய வங்கி தங்க வாங்கும் வேகம் குறைந்துள்ளது. 2026 ஆம் ஆண்டிற்கான கணிப்புகள் மேலும் மிதமான தன்மையைக் காட்டுகின்றன. ரஷ்யா தனது பட்ஜெட்டிற்காக தங்கத்தை விற்க வேண்டிய அவசியம், அனைத்து மத்திய வங்கிகளும் வாங்குவதில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது; சில சமயங்களில் நிதித் தேவைகள் கையிருப்பை பல்வகைப்படுத்துவதை விட முக்கியத்துவம் பெறுகின்றன. மேலும், அதிக எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் தொடர்ச்சியான பணவீக்க கவலைகள் அதிக வட்டி விகிதங்களுக்கான எதிர்பார்ப்புகளுக்கு வழிவகுக்கும். இது வட்டி செலுத்தும் சொத்துக்களுடன் ஒப்பிடும்போது தங்கத்தை குறைவான கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றும். ஜனவரி மாத உச்சத்திலிருந்து தங்கத்தின் சமீபத்திய வீழ்ச்சி, பரந்த சந்தை சரிவுகளின் போது இந்த உலோகம் குறையக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது, குறிப்பாக அமெரிக்க டாலர் வலுப்பெற்றால். இது புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் அதன் பாதுகாப்பு புகலிட ஈர்ப்பிலிருந்தும் பயனடைந்துள்ளது.