Whalesbook
OFS - இதில் என்ன ஸ்பெஷல்?
Central Mine Planning & Design Institute Ltd (CMPDIL)-ன் வரவிருக்கும் IPO, முற்றிலும் ஒரு Offer for Sale (OFS) ஆகத்தான் இருக்கிறது. இதன் மூலம் ₹1,745.73 கோடி முதல் ₹1,842.12 கோடி வரை திரட்டப்பட்டாலும், இந்த பணம் CMPDIL கம்பெனிக்கு அதன் வளர்ச்சித் திட்டங்களுக்கோ, செயல்பாடுகளுக்கோ வராது. மாறாக, பங்குகளை விற்கும் பங்குதாரர்களுக்கே செல்லும். இது ஒரு சாதாரண IPO-வை விட முற்றிலும் மாறுபட்டது. எனவே, CMPDIL-ன் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு எப்படி நிதி திரட்டப்படும் என்ற கேள்விகள் எழுகின்றன.
மார்க்கெட்டில் யாருக்கும் போட்டி இல்லை!
இந்தியாவின் சுரங்கம் மற்றும் கனிம ஆலோசனைத் துறையில் (Mining and Mineral Consultancy Sector) CMPDIL-க்கு ஒரு தனி இடமுண்டு. 61% மார்க்கெட் ஷேருடன் இது முன்னணியில் உள்ளது. 1975-ல் Coal India Ltd (CIL)-ன் துணை நிறுவனமாக உருவான CMPDIL, கிட்டத்தட்ட 50 ஆண்டுகளாக வெற்றிகரமாக இயங்கி வருகிறது. கடந்த 10 ஆண்டுகளில் மட்டும் 320-க்கும் மேற்பட்ட திட்ட அறிக்கைகளை (Project Reports) தயாரித்துள்ளது. இதற்கு 'Mini Ratna (Category I)' அந்தஸ்தும் உண்டு. இது கம்பெனியின் சிறப்பான செயல்பாட்டைக் காட்டுகிறது. நிலக்கரி சுரங்கத் திட்டமிடல், உள்கட்டமைப்பு இன்ஜினியரிங், சுற்றுச்சூழல் மேலாண்மை போன்ற சேவைகளை CMPDIL வழங்கி வருகிறது. குறிப்பாக CIL உடனான அதன் நீண்டகால உறவு, நிலையான வருவாய்க்கு உத்தரவாதம் அளிக்கிறது.
துறை வளர்ச்சி மற்றும் எதிர்காலம்
CMPDIL-ன் ஆலோசனைத் துறைக்கு நேரடி ஒப்பீடு இந்தியாவில் குறைவு. L&T Technology Services, Tata Consulting Engineers போன்ற பெரிய கம்பெனிகள் வேறுபட்ட பிசினஸ் மாடல்களைக் கொண்டுள்ளன. CMPDIL-ன் பலம், CIL உடனான அதன் பிரத்யேக உறவில் உள்ளது. இது சந்தை தேவையை மட்டுமே நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்களை விட நிலையான வருவாயை வழங்குகிறது. மேலும், உள்நாட்டு வளங்களை அதிகப்படுத்த அரசு எடுத்து வரும் நடவடிக்கைகளால், இந்தியாவின் சுரங்கம் மற்றும் உள்கட்டமைப்புத் துறைகள் அடுத்த 5 ஆண்டுகளில் ஆண்டுக்கு சுமார் 6-8% வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது CMPDIL-ன் சேவைகளுக்கு ஒரு நல்ல சூழலை உருவாக்குகிறது.
ரிஸ்க்குகள் என்ன? நிபுணர்கள் என்ன சொல்கிறார்கள்?
சில முக்கிய ரிஸ்க்குகளைப் பார்க்க வேண்டும். அரசு நிதி மற்றும் விதிமுறைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் திட்ட தாமதங்களுக்கும், செலவு அதிகரிப்புக்கும் வழிவகுக்கும். OFS முறையில், தற்போதுள்ள பங்குதாரர்கள் ஏன் அதிக பங்குகளை விற்கிறார்கள்? அவர்கள் ஏன் முதலீடு செய்யவில்லை? இது கம்பெனியின் வளர்ச்சி நிலை முதிர்ச்சியடைந்ததைக் காட்டுகிறதா அல்லது CMPDIL-க்கு புதிய திட்டங்களுக்கு நிதி திரட்டுவது கடினமாக இருக்குமா? Anand Rathi, Motilal Oswal போன்ற தரகு நிறுவனங்கள், இந்த OFS அமைப்பு மற்றும் மதிப்பிடுதல்களை (Valuation) கருத்தில் கொண்டு 'HOLD' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளன. ஆனால், Choice Equity Broking மட்டும் 'SUBSCRIBE' செய்ய பரிந்துரைத்துள்ளது.
மேலும், சுரங்க விதிகள் மற்றும் சுற்றுச்சூழல் அனுமதிகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள், திட்டச் செயலாக்கம் மற்றும் லாபத்தைப் பாதிக்கலாம் என்றும் Red Herring Prospectus-ல் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது.
முதலீட்டாளர்கள் என்ன செய்ய வேண்டும்?
Choice Equity Broking, CMPDIL-ன் நிலையான வருவாய் (Stable Earnings), சந்தை தலைமைத்துவம் (Market Leadership) மற்றும் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளைச் சுட்டிக்காட்டி 'SUBSCRIBE' செய்ய பரிந்துரைக்கிறது. ஆனால், விதிமுறை மாற்றங்கள் மற்றும் அரசு நிதியைச் சார்ந்திருக்கும் ரிஸ்க்குகளும் இதில் உள்ளன. மற்ற தரகர்கள் OFS முறை மற்றும் IPO நிதியை கம்பெனி பெறாததால், மதிப்பிடுதல்கள் அதிகமாக இருப்பதாகக் கருதி 'HOLD' செய்யச் சொல்கிறார்கள். எனவே, முதலீட்டாளர்கள் CMPDIL-ன் செயல்பாட்டு வலிமையையும், ஒரு தூய டிவெஸ்ட்மென்ட் (Pure Divestment) என்பதையும், துறை சார்ந்த ரிஸ்க்குகளையும் கவனமாக ஆராய்ந்து முடிவெடுக்க வேண்டும்.