Whalesbook
பணப்புழக்க அதிகரிப்பா அல்லது அவசர நடவடிக்கையா?
சிகாகோ மெர்கண்டைல் எக்ஸ்சேஞ்ச் (CME Group) தங்க, வெள்ளி, பிளாட்டினம் மற்றும் பல்லேடியம் ஃபியூச்சர்ஸ் (Futures) ஒப்பந்தங்களுக்கான மார்ஜின் தேவைகளைக் குறைத்துள்ளது. சமீபத்திய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களுக்குப் பிறகு சந்தையில் ஏற்பட்ட பின்னடைவுக்கு மத்தியில் இந்த முடிவு வந்துள்ளது.
இந்த குறைந்தபட்ச மார்ஜின் தேவை, அதிக அளவில் வர்த்தகம் செய்யும் முதலீட்டாளர்களுக்கு (Leveraged Positions) ஒரு சாதகமான அம்சமாகத் தெரிகிறது. ஆனால், இது சந்தையில் உள்ள பணப்புழக்க (Liquidity) பற்றாக்குறையை நிவர்த்தி செய்வதற்கான முயற்சியாகவும் இருக்கலாம். கடந்த 8 வாரங்களில் இது இரண்டாவது முறையாகும். இது சந்தை விலைகளை நிர்ணயிப்பதில் (Price Discovery) உள்ள சிரமத்தைக் காட்டுகிறது.
மார்ஜின் தொகையைக் குறைப்பது, திறந்த நிலையில் உள்ள ஒப்பந்தங்களைத் தொடர்வதற்கான செலவைக் குறைக்கும். இது பொதுவாக ஊக வணிகர்களை (Speculators) ஈர்க்கும். ஆனால், இப்படி வரும் முதலீடு, ஒரு நிலையான ஏற்றத்தைக் கொண்டுவருவதை விட, மேலும் அதிக ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வழிவகுக்கும்.
புவிசார் அரசியலில் இருந்து விலகல்
இந்த ஆண்டின் முதல் காலாண்டில் தங்கத்திற்கு இருந்த பாதுகாப்பு புகலிடத் தேவை (Safe-haven Demand) இப்போது குறைந்துள்ளது. மேற்கு ஆசியாவில் பதற்றம் தணிந்து வருவதாக வரும் செய்திகளுக்கு மத்தியில், தங்கம் மற்றும் வெள்ளியில் இருந்த இடர் மதிப்பு (Risk Premium) வேகமாக மறைந்து வருகிறது.
வரலாற்று ரீதியாக, விலை சரிவடையும் போது மார்ஜின் குறைப்பு என்பது சந்தையில் பணப்புழக்க வெற்றிடத்தைத் தடுக்கும் ஒரு கருவியாகப் பார்க்கப்படுகிறது. முந்தைய காலங்களில் சந்தை சூடாக இருந்தபோது மார்ஜின் உயர்த்தப்பட்டது. ஆனால், தற்போது தொடர்ச்சியாக இந்த மார்ஜின் குறைப்புகள், சந்தை உணர்வு (Sentiment) தணிந்து வருவதைக் காட்டுகிறது.
குறைந்த மார்ஜின்கள், கட்டாயமாக விற்க வேண்டிய தேவையை (Forced Liquidations) குறைப்பதன் மூலம் ஒரு தொழில்நுட்ப ஆதரவை (Technical Support) வழங்கினாலும், மத்திய வங்கி கொள்கைகள் மற்றும் உண்மையான வட்டி விகிதங்கள் போன்ற அடிப்படை மேக்ரோ பொருளாதார காரணிகளை இது மாற்றாது. இவைதான் உலோகங்களின் விலையை தற்போது தீர்மானிக்கின்றன.
போட்டிச் சூழல்
மற்ற சொத்து வகுப்புகளுடன் (Asset Classes) ஒப்பிடும்போது, தங்கம் மற்றும் வெள்ளியின் தற்போதைய மந்தநிலை, மூலதன சுழற்சியில் (Capital Rotation) உள்ள ஒரு பரந்த போக்கைக் காட்டுகிறது. வலுவான வருவாய் அறிக்கைகளால் பங்குச் சந்தை பயனடைந்த நிலையில், உலோகங்கள் தற்போது பரிவர்த்தனை-நிர்ணயிக்கப்பட்ட அந்நியச் செலாவணி மாற்றங்களைத் தாண்டி ஒரு தூண்டுதலைக் கண்டுபிடிக்கப் போராடுகின்றன.
லண்டன் புல்லியன் சந்தை சங்கம் (LBMA) போன்ற போட்டியாளர்கள் உலகளாவிய விலை நிர்ணயத்தில் முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றனர். வரவிருக்கும் வாரங்களில் அவர்களின் மார்ஜின் நிலைப்பாட்டைக் கவனிப்பது முக்கியம். CME தொடர்ந்து தீவிரமான மார்ஜின் குறைப்புகளைச் செய்தால், மற்றவர்கள் நிலையாக இருந்தால், இது தற்காலிக ஆர்பிட்ரேஜ் வாய்ப்புகளை (Arbitrage Opportunities) உருவாக்கலாம் அல்லது COMEX-ஐ மையமாகக் கொண்ட கருவிகளுக்கு அளவின் (Volume) மாற்றத்தை ஏற்படுத்தலாம்.
எச்சரிக்கையான பார்வை
முதலீட்டாளர்கள் தொழில்நுட்ப ஆதரவுக்கும் (Technical Support) ஒரு போக்கு மாற்றத்திற்கும் (Trend Reversal) உள்ள வேறுபாட்டைப் புரிந்து கொள்ள வேண்டும். இந்த மார்ஜின் குறைப்புகள் உண்மையான சில்லறை அல்லது நிறுவன முதலீட்டை உருவாக்கத் தவறினால், அது ஒரு 'புல் ட்ராப்' (Bull Trap) சூழ்நிலைக்கு வழிவகுக்கும் ஆபத்து உள்ளது.
மேலும், பிப்ரவரி பிற்பகுதியில் இருந்து தங்கத்தில் 15% மற்றும் வெள்ளியில் 19% வீழ்ச்சியால் வகைப்படுத்தப்படும் தொடர்ச்சியான கீழ்நோக்கிய போக்கு, சந்தை தொழில்நுட்ப சலுகைகளில் தற்போது அக்கறை காட்டவில்லை என்பதைக் குறிக்கிறது.
பரிவர்த்தனை நிர்வாகம் அளவை மையமாகக் கொண்டிருந்தாலும், நிலவும் கீழ்நோக்கிய வேகம் குறையாமல் தொடர்ந்தால், கணக்கு விரைவாகச் சரிவடையும் அபாயத்தை இறுதிப் பயனருக்கு இது அதிகரிக்கிறது.