Whalesbook
தரகர்கள், கமாடிட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் துறையில் மல்டி கமாடிட்டி எக்ஸ்சேஞ்ச் (MCX) வகிக்கும் ஆதிக்கத்தை சீர்குலைக்கக்கூடிய, சந்தை-உருவாக்கும் (market-making) விதிமுறைகளை தரப்படுத்த (standardize) SEBI-க்கு அழுத்தம் கொடுத்து வருகின்றனர். முன்னணி தரகு நிறுவனங்களின் சங்கமான, அசோசியேஷன் ஆஃப் நேஷனல் எக்ஸ்சேஞ்ச் மெம்பர்ஸ் ஆஃப் இந்தியா (ANMI), இந்த வெள்ளிக்கிழமை அன்று, பங்குச்சந்தை பாணியிலான சந்தை-உருவாக்கும் கட்டமைப்புகளை கமாடிட்டி ஒப்பந்தங்களுக்கும் விரிவுபடுத்த வேண்டும் என்று சீரமைப்பாளரிடம் (regulator) முறையான கோரிக்கையை முன்வைத்துள்ளது.
தற்போதைய ஒழுங்குமுறை தடைகள்: தற்போது, பங்குச்சந்தையின் ஈக்விட்டி பணப் பிரிவுகளில், அந்தப் பங்குகள் பிற பரிவர்த்தனை நிலையங்களில் (exchanges) ஏற்கனவே பணப்புழக்கத்தில் இருந்தாலும் இல்லாவிட்டாலும், லிக்விடிட்டி என்ஹான்ஸ்மென்ட் ஸ்கீம்களை (LES) - அதாவது சந்தை-உருவாக்கம் - செயல்படுத்தும் சுதந்திரம் பரிவர்த்தனை நிலையங்களுக்கு உள்ளது. இருப்பினும், இந்த நெகிழ்வுத்தன்மை கமாடிட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸிற்கு பொருந்தாது. தற்போதைய விதிகளின்படி, MCX போன்ற ஒரு முதன்மைப் பரிவர்த்தனை நிலையத்தில் ஏற்கனவே பணப்புழக்கத்தில் உள்ள கமாடிட்டி ஒப்பந்தங்களில், அந்தப் பரிவர்த்தனை நிலையமே LES-ஐ தொடங்காத வரை, வேறு எந்தப் பரிவர்த்தனை நிலையமும் LES-ஐ வழங்க முடியாது. இது போட்டிக்குத் தடையாக உள்ளது.
MCX-ன் ஆதிக்கம்: இந்தியாவின் கமாடிட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில் FY26-ல் நவம்பர் வரை ₹95.58 டிரில்லியன் வருவாய் ஈட்டப்பட்டது, இது இதே காலகட்டத்தில் பங்கு பணச் சந்தையில் பதிவு செய்யப்பட்ட ₹180.73 டிரில்லியன் வருவாயை விட கணிசமாகக் குறைவு. ஆயினும்கூட, SEBI தரவுகளின்படி, MCX கமாடிட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில் கிட்டத்தட்ட 99% பங்கைக் கொண்டுள்ளது. NCDEX, NSE, மற்றும் BSE ஆகியவை கூட்டாக மீதமுள்ள சிறிய பகுதியைக் கையாளுகின்றன.
போட்டி மற்றும் பணப்புழக்கத்தை ஊக்குவித்தல்: ANMI-ன் தேசியத் தலைவர் கே. சுரேஷ் கூறுகையில், பங்குச்சந்தை பாணியிலான சந்தை-உருவாக்கத்தை கமாடிட்டிகளுக்கு விரிவுபடுத்துவது "பரிவர்த்தனை நிலையங்களுக்கு இடையிலான போட்டியை வளர்க்கும் மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் நலனுக்காக சந்தைகளை ஆழப்படுத்தும்." சந்தை-உருவாக்கம் என்பது, பெரிய தரகர்களை போட்டித்தன்மை வாய்ந்த வாங்கல் மற்றும் விற்பனை விலைகளை (buy and sell quotes) வழங்க ஊக்குவிப்பதாகும். இது வர்த்தக அளவுகளை அதிகரிப்பது, அதிக பங்கேற்பாளர்களை ஈர்ப்பது மற்றும் ஒட்டுமொத்த சந்தை பணப்புழக்கத்தை மேம்படுத்துவது. ஆக்சிஸ் செக்யூரிட்டீஸ்-ன் டெரிவேட்டிவ்ஸ் மற்றும் டெக்னிக்கல் ரிசர்ச் தலைவர் ராஜேஷ் பால்வியா, இத்தகைய சீர்திருத்தம் பிட்-ஆஸ்க் ஸ்ப்ரெட்களை (bid-ask spreads) இறுக்கமாக்கலாம், வர்த்தகர்களுக்கு பாதிப்பு செலவுகளை (impact costs) குறைக்கலாம், மேலும் அனைத்து பங்கேற்பாளர்களுக்கும் ஒட்டுமொத்த சந்தை மதிப்பை விரிவாக்கலாம் என்று குறிப்பிட்டார்.
ஒருங்கிணைந்த உரிம கட்டமைப்பு சூழல்: இந்த முயற்சி, 2015 இல் ஃபார்வர்ட் மார்க்கெட்ஸ் கமிஷன் SEBI-யில் இணைக்கப்பட்ட பிறகு நிறுவப்பட்ட ஒருங்கிணைந்த பரிவர்த்தனை உரிம கட்டமைப்பு (unified exchange license framework) கீழ் இந்தியா செயல்படும் நேரத்தில் வந்துள்ளது. இந்த கட்டமைப்பு, தரகர்களுக்கு ஒரே நிறுவனத்தின் கீழ் பங்கு மற்றும் கமாடிட்டி வர்த்தகத்தை வழங்க அனுமதிக்கிறது. இதனால், சந்தை-உருவாக்கத்தில் ஒழுங்குமுறை சமத்துவம் (regulatory parity) ANMI-க்கு ஒரு தர்க்கரீதியான அடுத்த படியாகும். இதற்கிடையில், SEBI தலைவர் துஹின் காந்த பாண்டே, நிறுவனப் பங்கேற்பை ஊக்குவிக்க விவசாயம் சாராத கமாடிட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் பிரிவை ஆழப்படுத்துவதில் ஒழுங்குமுறை கவனம் செலுத்துவார் எனத் தெரிவித்துள்ளார்.