பேஸ் மெட்டல்ஸ் சந்தையில் குதூகலம்! அமெரிக்கா வரி குறைப்பு எதிர்ப்பார்ப்பால் குமுறும் காப்பர், அலுமினியம்! கையிருப்பு கவலையா?

வர்த்தக எதிர்ப்பார்ப்பால் உயரும் பேஸ் மெட்டல்ஸ்

இந்த பேஸ் மெட்டல்ஸ் விலைகளின் அதிரடி ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணம், அமெரிக்கா சீனப் பொருட்களுக்கான வரிகளை (tariffs) குறைக்க வாய்ப்புள்ளதாக வெளியாகியுள்ள தகவல்களே. சீன புத்தாண்டு விடுமுறைக்கு பிறகு திறக்கப்பட்ட சந்தைகளில், இந்த எதிர்ப்பார்ப்பு முதலீட்டாளர்களை உற்சாகப்படுத்தியுள்ளது. இது, தற்போது அதிகமாக உள்ள கையிருப்பு மற்றும் மெதுவாக இருக்கும் தேவை பற்றிய கவலைகளை தற்காலிகமாக ஒதுக்கி தள்ளி, காப்பர், அலுமினியம் போன்ற உலோகங்களின் விலைகளை உயர வைத்துள்ளது. கொள்கை மாற்றங்கள் குறித்த ஒருவித ஊகத்தின் அடிப்படையில் சந்தை செயல்படுகிறது.

வரி குறைப்பு எதிர்ப்பார்ப்பும் சந்தை நகர்வும்

இந்த வரி குறைப்பு எதிர்ப்பார்ப்பு, சீன சந்தைகள் திறந்தவுடன் பேஸ் மெட்டல்ஸ் மீது ஒரு பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியது. Morgan Stanley கணிப்பின்படி, தற்போதுள்ள 32% சராசரி வரி விகிதம் 24% ஆக குறைய வாய்ப்புள்ளது. இது சீனாவின் பெரிய மெட்டல் ஏற்றுமதி துறையில் அழுத்தத்தை குறைக்கும். Guangzhou Finance Futures Co. நிபுணர் Jon Li போன்றோர் இந்த செய்தியை மெட்டல்களுக்கு சாதகமாக கருதுகின்றனர். இதற்கிடையே, ஷாங்காய் சந்தையில் CSI 300 Index-ம் இந்த நேர்மறை போக்கை பிரதிபலித்தது. திங்கட்கிழமை நிலவரப்படி, LME காப்பர் விலை 2.3% உயர்ந்து ஒரு டன்னுக்கு $13,158.50 ஆகவும், அலுமினியம் விலை 0.9% உயர்ந்து ஒரு டன்னுக்கு $3,118.50 ஆகவும் வர்த்தகமானது. இது ஜனவரியில் எட்டியிருந்த காப்பரின் வரலாற்று உச்ச விலைக்கு நெருக்கமாக உள்ளது.

கையிருப்பு அதிகரிப்பும் தேவை குறைவும்

இருப்பினும், விலையேற்றத்தை தாண்டியும் ஒரு முக்கியமான பிரச்சனை நிலவுகிறது. அதாவது, ஊக வணிகம் (Speculative Buying) மற்றும் நிஜமான தேவைக்கு இடையே ஒரு பெரிய இடைவெளி உள்ளது. வரிகளை குறைப்பார்கள் என்ற எதிர்ப்பார்ப்பால் தூண்டப்பட்ட இந்த விலை உயர்வு, சீனாவில் நிஜமான தேவையை (Physical Demand) கணிசமாக குறைத்துள்ளது. இதன் காரணமாக, பரிவர்த்தனைகளில் கண்காணிக்கப்படும் கையிருப்பு (Inventories) மிக அதிகமாக உயர்ந்துள்ளது. காப்பர், நிக்கல், டின் போன்ற அனைத்து பேஸ் மெட்டல்ஸ்களின் கையிருப்புமே, வழக்கமாக இந்த காலகட்டத்தில் இருப்பதை விட அதிகமாக உள்ளது. குறிப்பாக, LME காப்பர் கையிருப்பு இந்த ஆண்டு தொடக்கத்தில் இருந்து 70% உயர்ந்து, மார்ச் 2025-க்கு பிறகு இல்லாத அளவுக்கு அதிகரித்துள்ளது. இந்த கையிருப்பு உயர்வு, தற்போதைய விலை உயர்வு நிஜமான பயன்பாட்டிலிருந்து விலகி நிற்கிறது என்பதை காட்டுகிறது.

நிபுணர்களின் பார்வையும் துறை சார்ந்த சூழலும்

HSBC Global Research போன்ற நிறுவனங்கள், AI, EV, ஆற்றல் சேமிப்பு போன்ற தேவைகள் மற்றும் வரையறுக்கப்பட்ட விநியோகத் திறனைக் (Supply Capacity) கருத்தில் கொண்டு, காப்பர், அலுமினியம் மற்றும் விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களை (Precious Metals) பரிந்துரைக்கின்றன. ஆனால், Reuters ஆய்வுப்படி, 2026-ல் அலுமினியம் கணிசமான லாபம் ஈட்டும் என்றும், காப்பர், நிக்கல், டின் விலைகள் தட்டையாகவே இருக்கும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. உலக வங்கி (World Bank) கணிப்பின்படி, 2027 வரை பல பேஸ் மெட்டல்களுக்கு விநியோக கட்டுப்பாடுகள் (Supply Constraints) நீடிக்கும். எனினும், சீனா போன்ற நாடுகளில் வளர்ச்சி மெதுவாக இருந்தால், தேவை அதிகரிக்கும் வேகம் குறையலாம். இந்தியாவின் Nifty Metal Index-ன் P/E விகிதம் 20.3 ஆக உள்ளது, இது இந்த துறையின் மதிப்பீட்டை காட்டுகிறது.

சரிவுக்கான சாத்தியக்கூறுகள்

Goldman Sachs நிபுணர்கள், உற்பத்தியாளர்களிடம் இருந்து வரும் தேவை குறைந்து வருவதாகவும், சீனாவில் ஃபேப்ரிகேட்டர்களின் ஆர்டர் புத்தகங்கள் குறைவதாகவும், மின்சார விநியோகத் துறையிலும் (Grid Orders) ஒரு மந்தநிலை காணப்படுவதாகவும் எச்சரித்துள்ளனர். அதிகப்படியான கையிருப்பு மற்றும் மெதுவாக மீண்டு வரும் தேவை ஆகியவை, எந்தவொரு ஏமாற்றத்திற்கும் கூர்மையான சரிவை (Sharp Correction) ஏற்படுத்தக்கூடும். நீண்ட காலத்திற்கு ஆற்றல் மாற்றம் (Energy Transition) ஒரு முக்கிய காரணியாக இருந்தாலும், குறுகிய காலத்தில் தேவை குறைந்தால், அதை சமாளிக்க போதுமானதாக இருக்காது.

எதிர்கால கணிப்புகள்

எதிர்காலத்தில், பேஸ் மெட்டல்ஸ் சந்தை, வர்த்தகக் கொள்கை சார்ந்த எதிர்ப்பார்ப்புகள் மற்றும் அடிப்படைத் தேவை குறிகாட்டிகளுக்கு இடையே ஒரு சிக்கலான நிலையில் உள்ளது. அமெரிக்க வரி குறைப்பு ஒரு சாதகமான காரணியாக இருந்தாலும், அதிகமாக குவிந்துள்ள கையிருப்பு மற்றும் சீனாவில் நிஜமான தேவை மீண்டு வருமா என்ற கேள்விகள் உடனடி சவால்களாக உள்ளன. Deutsche Bank கணிப்பின்படி, 2026-ல் காப்பர் சராசரி விலை ஒரு டன்னுக்கு $12,125 ஆகவும், இரண்டாம் காலாண்டில் $13,000 வரையிலும் செல்லக்கூடும். ஆனால், அதிக கையிருப்பு தற்போதைய விலைகளை அழுத்தத்திற்கு உள்ளாக்குகிறது. உலக வங்கி, 2026-2027ல் தேவை மிதமாக வளர்ந்து, விநியோகம் குறையும் என எதிர்பார்க்கிறது. ஆனாலும், உலகப் பொருளாதார வளர்ச்சி மெதுவாக இருந்தால், அது தேவையை பாதிக்கும். சந்தை, மார்ச் மாதம் நடக்கவுள்ள சீனாவின் 'Two Sessions' கூட்டத்தில் எடுக்கப்படும் கொள்கை முடிவுகளுக்காக காத்திருக்கிறது. AI, EV, ஆற்றல் சேமிப்பு போன்ற துறைகளுடன் தொடர்புடைய உலோகங்களில் முதலீடு செய்வது சிறந்தது என நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர், ஆனால் ஊக வணிகத்தை விட நிஜமான தேவையை கவனிக்க வேண்டும்.