Whalesbook
கச்சா எண்ணெய் சந்தையில் பதற்றம் - Saudi Aramco-வின் அதிரடி நடவடிக்கை!
Red Sea-வில் ஏற்பட்டுள்ள தொடர் இடையூறுகளால் உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலியில் (Supply Chain) ஏற்பட்டுள்ள அழுத்தம், Saudi Aramco-வை அசாதாரணமான சூழலில் crude oil-க்கான spot tenders-ஐ வெளியிடத் தூண்டியுள்ளது. முக்கிய வர்த்தகப் பாதைகள் மூடப்பட்டதும், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களும் (Geopolitical Tensions) இந்த நிலையை மேலும் மோசமாக்கியுள்ளன. ஆரம்பத்தில் பங்குச் சந்தை (Stock Market) ஏற்றம் கண்டாலும், உடனடியாக crude oil கிடைக்கும் என்ற தகவல் வந்ததும், சற்று சரிவைக் கண்டது.
டெண்டர்களின் பின்னணி
Saudi Aramco நிறுவனம், வழக்கமாக நீண்ட கால ஒப்பந்தங்கள் மூலம் கச்சா எண்ணெயை விற்பனை செய்யும். ஆனால், தற்போது அரிதாக, சுமார் 4.6 மில்லியன் பீப்பாய்கள் (Barrels) மதிப்பிலான Arab Extra Light, Arab Heavy, மற்றும் Arab Light crude-க்கான spot tenders-ஐ வெளியிட்டுள்ளது. Red Sea வர்த்தகப் பாதைகளில் ஏற்பட்டுள்ள கடுமையான பாதிப்புகளுக்கு இது ஒரு நேரடி எதிர்வினையாகும். மேலும், western terminals-லிருந்து வரும் ஏற்றுமதிகள் 50% அதிகரித்துள்ளன. குறிப்பாக, Yanbu-வில் உள்ள Red Sea கடற்கரைக்கு crude oil-ஐ கொண்டு செல்ல pipeline பயன்படுத்தப்படுகிறது. இந்த உடனடி விநியோகங்கள், பிப்ரவரியில் நிர்ணயிக்கப்பட்ட அதிகாரப்பூர்வ விலைகளை (Official Selling Prices - OSPs) விட அதிக பிரீமியத்தில் (Premium) விற்கப்பட்டுள்ளன.
சந்தையின் எதிர்வினையும், புவிசார் அரசியல் தாக்கமும்
இந்த அசாதாரண விற்பனை அறிவிப்பு, மத்திய கிழக்கில் அதிகரித்து வரும் பதற்றங்களுக்கு மத்தியிலும், Saudi Aramco-வின் முக்கிய ஆலைகள் மீது நடத்தப்பட்ட ட்ரோன் தாக்குதல்களுக்கு மத்தியிலும் வந்துள்ளது. குறிப்பாக, Ras Tanura refinery மற்றும் Shaybah/Berri fields மீது நடந்த தாக்குதல்கள் அச்சத்தை ஏற்படுத்தின. இந்தச் சூழலில், Saudi Aramco-வின் பங்கு (2222.SR) மார்ச் 8, 2026 அன்று 4.10% உயர்ந்து SAR 26.94 ஆக வர்த்தகமானது. இது மே 2023-க்கு பிறகு ஏற்பட்ட மிகப்பெரிய ஏற்றமாகும். புவிசார் அரசியல் அபாயங்களால் கச்சா எண்ணெய் விலை உயரும் பட்சத்தில், இது போன்ற பெரிய உற்பத்தியாளர்களுக்கு லாபம் அதிகரிக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பு முதலீட்டாளர்களிடையே நிலவுகிறது.
விரிவான ஆய்வு: இரு வேறுபட்ட விலை நிர்ணயம்?
Saudi Aramco, ஆசியாவிற்கான அதன் மார்ச் OSP-ஐ டிசம்பர் 2020-க்கு பிறகு முதல் முறையாக Oman/Dubai சராசரிக்கு குறைத்துள்ளது. இது அங்கு ஒப்பந்த விநியோகம் அதிகமாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. ஆனால், அதே சமயம், உடனடி விநியோகத்தை அதிக விலையில் விற்பதும், சந்தையில் ஒரு இருவேறுபட்ட விலை நிர்ணய சூழலை (Bifurcated Pricing Environment) உருவாக்குகிறது. அவசரத் தேவைக்கு அதிக பிரீமியம் கொடுக்க வேண்டியுள்ளது. இதுமட்டுமின்றி, குவைத் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் (Kuwait Petroleum Corporation) அண்மையில் Force Majeure அறிவித்து, உற்பத்தி அளவைக் குறைத்துள்ளது. ஈராக் மற்றும் கத்தார் ஆகிய நாடுகளும் இதேபோன்ற நடவடிக்கைகளில் இறங்கியுள்ளன. ஐரோப்பிய ஆற்றல் முகமை (IEA) 2026-ல் உலகளாவிய எண்ணெய் தேவையை 850 kb/d அதிகரிக்கும் என கணித்துள்ளது. இருப்பினும், பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மையும், அதிக எண்ணெய் விலையும் இதைப் பாதிக்கலாம். Saudi Aramco-வின் P/E ratio தற்போது 16-17.84 ஆகவும், சந்தை மதிப்பு சுமார் $1.74 டிரில்லியன் ஆகவும் உள்ளது.
கவனிக்க வேண்டிய ஆபத்துகள்
Saudi Aramco, சந்தையில் ஆதிக்கம் செலுத்தினாலும், அதிகரித்து வரும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களிலிருந்து தப்ப முடியாது. Shaybah மற்றும் Berri fields மீது நடந்த ட்ரோன் தாக்குதல்கள், Ras Tanura refinery-யில் ஏற்பட்ட முந்தைய சம்பவம் ஆகியவை உற்பத்தி மற்றும் சுத்திகரிப்புத் திறனுக்கு நேரடி ஆபத்தை விளைவிக்கின்றன. மேலும், ஈரான் சம்பந்தப்பட்ட தொடர் மோதல்கள், ஹோர்முஸ் ஜலசந்தி (Strait of Hormuz) மூடல் போன்றவை உலகளாவிய எண்ணெய் மற்றும் LNG விநியோகத்தில் 20% பாதிப்பை ஏற்படுத்தும். Red Sea இடையூறுகளால், ஆப்பிரிக்காவைச் சுற்றி நீண்ட வழித்தடங்களைப் பயன்படுத்த வேண்டியுள்ளது. Kuwait-ன் Force Majeure அறிவிப்பு, பெரிய உற்பத்தியாளர்கள் எதிர்கொள்ளும் யதார்த்தமான தாக்கத்தைக் காட்டுகிறது. நீண்ட காலத்திற்கு எண்ணெய் விலை உயர்ந்தால், அது தேவையை மட்டுப்படுத்தலாம் அல்லது OPEC+ அல்லாத நாடுகளில் உற்பத்தியை அதிகரிக்கத் தூண்டலாம். சவுதி அரசை, Aramco-வின் மீதுள்ள நேரடி கட்டுப்பாடு, முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு ரிஸ்க் காரணியாக அமையலாம்.
எதிர்கால கணிப்புகள் மற்றும் நிபுணர்களின் பார்வை
Saudi Aramco-விற்கு அனலிஸ்ட்கள் மத்தியில் 'Outperform' ரேட்டிங் உள்ளது, சராசரி டார்கெட் விலை SAR 28.19 ஆக உள்ளது. 2026-ல் வருவாய் 0.5% அதிகரித்து SAR 1.7 டிரில்லியன் ஆகவும், நிகர லாபம் (Net Income) SAR 371 பில்லியன் ஆகவும் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சராசரி எண்ணெய் விலை $62.4 ஆக இருக்கும் என்ற கணிப்பின் அடிப்படையில் இது அமைந்துள்ளது. மொத்த ஹைட்ரோகார்பன் உற்பத்தி 13.8 மில்லியன் பீப்பாய்கள் ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. எனினும், மத்திய கிழக்கில் நிலவும் பதற்றங்கள், முக்கிய ஷிப்பிங் பாதைகளில் ஏற்படும் தடங்கல்கள் ஆகியவை இந்த கணிப்புகளில் பெரிய ஏற்ற இறக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும். IEA-வின் 2026-க்கான உலகளாவிய எண்ணெய் தேவை கணிப்பு 850,000 bpd ஆகக் குறைக்கப்பட்டுள்ளது. Saudi Aramco தனது 2025 முழு ஆண்டு நிதி முடிவுகளை மார்ச் 10, 2026 அன்று வெளியிட உள்ளது.