Whalesbook
அலுமினியம் தட்டுப்பாடு: உலோக சந்தையை உயர்த்தும் காரணி!
உலகளாவிய அலுமினியம் சந்தையில் தற்போது ஒரு நிரந்தரமான தட்டுப்பாடு நிலவி வருகிறது. இது 2026 ஆம் ஆண்டு வரையிலும் நீடிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதற்கு முக்கியக் காரணம், சீனாவின் உற்பத்தி வரம்பை 45 மில்லியன்-டன் ஆகக் கட்டுப்படுத்தியுள்ளதுதான். அத்துடன், சீனாவுக்கு வெளியே உள்ள தொழிற்சாலைகளும் மின்சாரப் பற்றாக்குறை மற்றும் நீண்ட கால மின் ஒப்பந்தங்கள் இல்லாததால் உற்பத்தியை அதிகரிக்க முடியாமல் தவிக்கின்றன. இந்த நெருக்கடிக்கு மத்தியில், எரிசக்தி மாற்றம் (Energy Transition) மற்றும் டேட்டா சென்டர்களின் (Data Centers) தேவை காரணமாக, அலுமினியத்தின் வருடாந்திர தேவை 2% முதல் 3% வரை அதிகரித்து வருகிறது. தாமிரம் (Copper) மற்றும் அலுமினியம் விலையில் உள்ள பெரும் இடைவெளி (4x), தாமிரத்திற்கு பதிலாக அலுமினியத்தைப் பயன்படுத்த நிறுவனங்களைத் தூண்டுகிறது. சமீபத்தில், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் எதிர்பார்ப்புகள் மற்றும் வலுவான டாலர் காரணமாக LME அலுமினிய விலைகள் ஒரு டன்னுக்கு சுமார் $3,030 ஆகச் சரிந்தாலும், இது நிதியாண்டு 2025 சராசரி விலையை விட சுமார் 20% அதிகமாகும். FY2027-28 இல் அலுமினியம் விலை ஒரு டன்னுக்கு சராசரியாக $2,900 ஆக இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
Vedanta: Kotak-ன் டாப் சாய்ஸ்!
இந்த சாதகமான சந்தை சூழலில், Kotak Institutional Equities நிறுவனம் Vedanta Limited-ஐ தங்களது முதன்மையான முதலீட்டுப் பரிந்துரையாக (Top Pick) அறிவித்துள்ளது. இது 25-30% வரை லாபம் தர வாய்ப்புள்ளது என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Vedanta-வின் வணிகத்தில் சுமார் பாதிப் பங்கு அலுமினியம்தான். இத்துடன், ஜிங்க் (Zinc) மற்றும் வெள்ளி (Silver) வர்த்தகமும் லாபகரமாக உள்ளது. நிறுவனத்தின் கடன் குறைப்பு, மேம்பட்ட நிதிநிலை அறிக்கை (Balance Sheet), வலுவான பணப்புழக்கம் (Cash Flow Generation) மற்றும் சுமார் 4.5-5 மடங்கு EV/EBITDA மதிப்பீடு ஆகியவை Vedanta-வை கவர்ச்சிகரமானதாக ஆக்குகின்றன.
இந்திய ஸ்டீல் துறைக்கு பிரகாசமான எதிர்காலம்:
அலுமினியம் தவிர, இந்திய ஸ்டீல் துறையிலும் (Steel Sector) ஒரு நேர்மறையான பார்வை உள்ளது. அரசின் கொள்கை உதவிகள் (Policy Support) மற்றும் அதிகரிக்கும் தேவை காரணமாக, இந்தத் துறை நல்ல வளர்ச்சியைக் காணும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. குறிப்பாக, ஒருங்கிணைக்கப்படாத (Non-integrated) உற்பத்தியாளர்கள், ஒருங்கிணைந்த (Integrated) உற்பத்தியாளர்களை விட லாபத்தைப் பெருக்க அதிக வாய்ப்புள்ளது. மத்திய அரசின் வரவு செலவுத் திட்டம் (Union Budget) மற்றும் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டுத் திட்டங்கள் ஸ்டீல் தேவைக்கு மேலும் உத்வேகம் அளிக்கும்.
போட்டியாளர்கள் மற்றும் துறைசார் ஒப்பீடு:
Vedanta, சுமார் 4.5-5 மடங்கு EV/EBITDA மதிப்பீட்டில் வர்த்தகம் ஆகிறது. Hindalco Industries நிறுவனத்தின் காலாண்டு நிகர லாபம் 106.2% YoY அதிகரித்தும், வருவாய் 10.43% YoY உயர்ந்தும் 12.9 P/E-ல் உள்ளது. இருப்பினும், உள்நாட்டு வளர்ச்சி குறித்த கவலைகள் மற்றும் அதன் துணை நிறுவனமான Novelis-ன் பிரச்சனைகள் காரணமாக, Kotak-ன் பட்டியலில் Hindalco சற்றுப் பின்தங்கியுள்ளது.
ஸ்டீல் பிரிவில், JSW Steel நிறுவனம் வலுவான உற்பத்தி மற்றும் விற்பனை அளவுகளைப் பதிவு செய்தாலும், அதன் P/E விகிதம் சுமார் 40.1 ஆக உள்ளது. SAIL நிறுவனம் டிசம்பர் 2025 காலாண்டில் 251.1% YoY லாப வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்தாலும், கடந்த 3 ஆண்டுகளில் அதன் லாபம் மற்றும் விற்பனை வளர்ச்சி மந்தமாகவே உள்ளது. Tata Steel நிறுவனத்தின் காலாண்டு லாபம் சற்று குறைந்தாலும், வருடாந்திர லாபம் கணிசமாக வளர்ந்துள்ளது.
சந்தையின் சவால்கள் (Bear Case):
அலுமினியத்தின் தட்டுப்பாடு விலையை உயர்த்தினாலும், சந்தையில் சில ஆபத்துகளும் உள்ளன. மத்திய கிழக்கில் நடக்கும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (Geopolitical Tensions) சந்தையில் நிலையற்ற தன்மையை ஏற்படுத்தலாம். மேலும், இந்தோனேசியா போன்ற நாடுகளில் எதிர்பார்ப்பை விட விரைவாக உற்பத்தித் திறன்கள் அதிகரித்தால், தட்டுப்பாடு குறையக்கூடும். Vedanta-வைப் பொறுத்தவரை, கமாடிட்டி விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் ஒரு முக்கிய ஆபத்தாகவே உள்ளது.
எதிர்காலக் கணிப்புகள்:
நிபுணர்களின் கணிப்புகளின்படி, FY2027-28 இல் அலுமினியம் விலைகள் ஒரு டன்னுக்கு சராசரியாக $2,900 ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Vedanta-விற்கு Kotak Institutional Equities ₹890 என்ற இலக்கு விலையை (Target Price) நிர்ணயித்துள்ளது. ஸ்டீல் துறை, அரசு ஆதரவு மற்றும் வலுவான தொழில்துறை தேவை காரணமாக, தொடர்ந்து பயனடையும்.