Whalesbook
10 மாதங்களில் இலக்கை எட்டத் தவறியது!
10 மாதங்களுக்கு முன் தொடங்கப்பட்ட Adani Enterprises-ன் Kutch தாமிர ஆலை, அதன் 5 லட்சம் டன் வருடாந்திர சுத்திகரிக்கப்பட்ட தாமிர இலக்கை எட்ட முடியாமல் திணறி வருகிறது. நிறுவனம் கூறிவரும் சீரான முன்னேற்றம் மற்றும் விரைவான செயல்பாடுகள் குறித்த கூற்றுகளுக்கு மாறாக, ஏப்ரல் 2023 முதல் பிப்ரவரி 2024 வரை வெறும் 94,000 டன் தாமிரத்தை மட்டுமே உற்பத்தி செய்துள்ளது. மேலும், மார்ச் மாத இறுதியில் பராமரிப்பு பணிகளுக்காக மூடப்பட்டுள்ளது.
Earth-i என்ற நிறுவனம் வெளியிட்ட சுயாதீன செயற்கைக்கோள் தரவுகளின்படி, ஜூன் மாதம் முதல் ஆலை செயல்படுவதற்கான உறுதியான அறிகுறிகள் எதுவும் தென்படவில்லை. இது, ஆலை முழு திறனில் இயங்குவதாகவும், வாடிக்கையாளர்களுக்கு சேவை அளிப்பதாகவும் நிறுவனம் கூறியுள்ள கூற்றுகளுக்கு பெரும் குழப்பத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இந்த குறைவான உற்பத்தி, சீனாவிற்கு வெளியே தாமிர விநியோகத்தை பல்வகைப்படுத்தும் உலகளாவிய முயற்சியில் Adani-ன் பங்களிப்பு மற்றும் அதன் திட்டங்களை நிறைவேற்றும் திறன் மீது கேள்விகளை எழுப்புகிறது.
செயல்பாடுகளை பாதிக்கும் மூலப்பொருள் பிரச்சனைகள்
ஆலையின் செயல்பாடுகளை கடுமையாக பாதிப்பது, தாமிர செறிவில் (Copper Concentrate) உள்ள ஆன்டிமணி (Antimony), ஆர்சனிக் (Arsenic) மற்றும் யுரேனியம் (Uranium) போன்ற மாசுக்களின் அதிக அளவுதான். இந்த மாசுகள் உருக்குதல் (Smelting) செயல்முறையை சீர்குலைத்து, தாமிரம் மற்றும் சல்பியூரிக் அமிலத்தின் தரத்தை பாதிக்கின்றன. இந்தப் பிரச்சனைகளைச் சமாளிக்க, Adani-ன் கொள்முதல் குழு சுத்தமான செறிவை (Cleaner Concentrate) பெற முயற்சி செய்து வருகிறது. 5 லட்சம் டன் உற்பத்தித் திறனுக்கு ஆண்டுக்கு சுமார் 1.6 மில்லியன் டன் செறிவுக் கலவை தேவைப்படுகிறது. ஆனால், இறக்குமதி பதிவுகளின்படி, பிப்ரவரி 2024 முதல் பிப்ரவரி 2026 வரை இந்த அளவில் கால்வாசி மட்டுமே பெறப்பட்டுள்ளது.
உலகளாவிய தாமிர சந்தை மற்றும் ஒப்பீடு
இந்த பற்றாக்குறை, உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலி (Global Supply Chain) நிலவரங்களால் மேலும் மோசமடைந்துள்ளது. உலகளாவிய தாமிர உருக்குதல் திறனில் சுமார் 50% சீனாவுடன் உள்ளது. மின்மயமாக்கல் (Electrification) மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் (Renewables) காரணமாக உலகளாவிய தாமிர தேவை அதிகரித்து வருகிறது. இருப்பினும், சீனாவின் நுகர்வு வளர்ச்சி குறைந்து வருகிறது, அதே நேரத்தில் அதன் சுத்திகரிப்புத் திறன் விரிவடைந்துள்ளது. இதனால், சீனா தாமிரத்தில் தன்னிறைவு பெற்று, ஒரு ஏற்றுமதியாளராக மாறியுள்ளது. இறுக்கமான உலகளாவிய செறிவுக் கலவை சந்தை (Tight Global Concentrate Market) மூலப்பொருட்களுக்கான போட்டியை அதிகரிக்கிறது, இது உருக்கு ஆலைகளின் லாப வரம்புகளை (Smelter Margins) குறைக்கிறது. Codelco, Glencore, BHP, Freeport-McMoRan போன்ற முக்கிய உலகளாவிய உற்பத்தியாளர்களுடன், Jiangxi Copper போன்ற சீன நிறுவனங்களும் உள்ளன. இந்திய நிறுவனமான Hindalco, இதே காலகட்டத்தில் 1 மில்லியன் டன்னுக்கு மேல் செறிவுக் கலவையை இறக்குமதி செய்துள்ள நிலையில், Kutch Copper வெறும் 147,000 டன்கள் மட்டுமே இறக்குமதி செய்துள்ளது. இது மூலப்பொருள் கொள்முதலில் உள்ள பெரும் வித்தியாசத்தைக் காட்டுகிறது.
சந்தை நிலவரம் மற்றும் ஆய்வாளர் கணிப்புகள்
ஏப்ரல் 29, 2026 நிலவரப்படி, Adani Enterprises Ltd. (ADANIENT.NS) ஷேர் சுமார் ₹2,435 என்ற விலையில் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டது. இதன் P/E விகிதம் சுமார் 22.75x ஆக உள்ளது, இது தொழில்துறையின் சராசரி 49.98x ஐ விடக் குறைவாகும். ஆய்வாளர்கள், பசுமை ஹைட்ரஜன் (Green Hydrogen) மற்றும் டேட்டா சென்டர்கள் (Data Centers) போன்ற துறைகளில் இருந்து வளர்ச்சியை எதிர்பார்த்து, 'Buy' ரேட்டிங் மற்றும் ₹2,600 முதல் ₹2,900 வரை விலை இலக்குகளுடன் நேர்மறையான கண்ணோட்டத்தைக் கொண்டுள்ளனர். இருப்பினும், ஆலையின் செயல்பாட்டு சவால்கள், குறுகிய கால நிதி செயல்திறன் மற்றும் நீண்ட கால நம்பகத்தன்மைக்கு ஆபத்தை ஏற்படுத்துகின்றன.
கடந்த கால பின்னடைவுகள் மற்றும் நற்பெயர் சார்ந்த கவலைகள்
Adani குழுமத்திற்கு திட்ட தாமதங்கள் மற்றும் செலவு அதிகரித்த வரலாறு உண்டு. உதாரணத்திற்கு, COVID-19 ஊரடங்கு, Adani Transmission திட்டங்களை தாமதப்படுத்தியது. சமீபத்தில், ஒரு அமெரிக்க லஞ்ச விசாரணை (US Bribery Probe) காரணமாக TotalEnergies நிறுவனம் Adani Green Energy-ல் முதலீடு செய்வதை நிறுத்தியது. இது குழும அளவில் நற்பெயர் மற்றும் நிதி சார்ந்த கவலைகளை எழுப்பியுள்ளது, இருப்பினும் இது தாமிர செயல்பாடுகளுடன் நேரடியாக தொடர்பில்லாதது.
எதிர்கால சவால்கள்
ஆலையின் செயல்திறன் குறைபாடு, உள் கட்டமைப்பு பலவீனங்களையும், செயல்படுத்தல் அபாயங்களையும் (Execution Risks) எடுத்துக்காட்டுகிறது. நிறுவனம் கூறும் விரைவான வளர்ச்சி மற்றும் நிலைப்படுத்தல் பற்றிய கூற்றுகள், செயற்கைக்கோள் தரவுகளுடன் முரண்படுகின்றன. சுத்தமான தாமிர செறிவின் பற்றாக்குறை முக்கிய பிரச்சனையாக உள்ளது. புதிய போட்டியாளராக, Kutch Copper மூலப்பொருள் விலைகளின் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு ஆளாகிறது, மேலும் நஷ்டத்தில் இயங்கக்கூடும் என Bloomberg Intelligence கூறுகிறது. இது, இந்தியாவின் உள்நாட்டு உலோக உற்பத்தி இலக்குகளுக்கும், Adani-ன் இந்த முக்கிய கமாடிட்டி துறையில் நுழைவதற்கான முயற்சிக்கும் ஒரு பின்னடைவாக இருக்கலாம்.