Whalesbook
HALS பிரிவு அசத்தல், வருவாய் உயர்வு!
Clean Science நிறுவனத்தின் Q4FY26 முடிவுகள், ஒருபுறம் அதன் ஸ்பெஷாலிட்டி (Specialty) பிரிவுகள் அபார வளர்ச்சி அடைவதையும், மறுபுறம் பழைய புராடக்ட்கள் (Legacy Products) கடினமான போட்டியை எதிர்கொள்வதையும் காட்டுகின்றன. ஒட்டுமொத்தமாக, வருவாய் 5.5% சரிந்து, வரிசைப்படி 13.5% உயர்ந்துள்ளது.
Hindered Amine Light Stabilizers (HALS) பிரிவின் வெற்றி!
Hindered Amine Light Stabilizers (HALS) பிரிவில் Clean Science நிறுவனம் இந்த காலாண்டில் வரலாறு காணாத வருவாயைப் பதிவு செய்துள்ளது. இது EBITDA பாசிட்டிவ் ஆக மாறியுள்ளது, லாபம் சுமார் ₹70-80 மில்லியன் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. மேம்படுத்தப்பட்ட புராடக்ட் மிக்ஸ் மற்றும் ஏற்றுமதியின் அதிகரிப்பே இதற்கு முக்கிய காரணம். மார்ச் மாத நிலவரப்படி, ஹால்ஸ் வால்யூம் சுமார் 1,000 மெட்ரிக் டன் ஆகவும், தொழிற்சாலை பயன்பாடு 40% ஆகவும் இருந்துள்ளது. புதிய, உயர்தர புராடக்ட்கள் மூலம் இந்த வளர்ச்சி தொடரும் என நிர்வாகம் நம்புகிறது. மேலும், DHTT ஆலையை மறுசீரமைத்து முக்கிய HALS பொருட்களாக பேக்வார்ட் இன்டகிரேஷன் செய்வதாகவும், Hydroquinone (HQ) மற்றும் Catechol ஆலை உற்பத்தியில் அடுத்த காலாண்டுகளில் அதிகரிக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
பழைய புராடக்ட்கள் மீது கடும் அழுத்தம்!
ஆனால், நிறுவனத்தின் பழைய புராடக்ட்களின் வருவாய் கணிசமாக சரிந்துள்ளது. Q4FY26-ல் தனிப்பட்ட வருவாய் 19% குறைந்து ₹197 கோடியாக உள்ளது. முழு நிதியாண்டான 2026-ல், தனிப்பட்ட நிகர லாபம் (PAT) 14% சரிந்து ₹251 கோடியாகவும், வருவாய் ₹815 கோடியாகவும் உள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம், சீனாவில் இருந்து வரும் கடும் போட்டியால் பழைய பொருட்களின் விலை வீழ்ச்சி மற்றும் தேவை குறைந்துள்ளது. குறிப்பாக, மருந்து மற்றும் வேளாண் இடைநிலைப் பொருட்கள் (Pharma and Agro Intermediates) பிரிவு, முந்தைய காலாண்டை ஒப்பிடும்போது 32% வருவாய் சரிவைக் கண்டுள்ளது.
விரிவாக்கத் தாமதங்கள் மற்றும் மதிப்பீடு
புதிய உற்பத்தித் திறனான Performance Chemical 2-ன் வணிகமயமாக்கல், ஊழியர் பற்றாக்குறை காரணமாக செப்டம்பர் 2026 வரை தாமதமாகியுள்ளது. இது நிறுவனத்தின் விரிவாக்கத் திட்டங்களைப் பாதிக்கிறது. தற்போது, Clean Science அதன் கடந்த 12 மாத வருவாயைப் பார்க்கும்போது சுமார் 35 மடங்கு P/E-ல் வர்த்தகமாகிறது. இது Aarti Industries (49.2x P/E), Navin Fluorine (53.3x P/E) போன்ற நிறுவனங்களை விடக் குறைவாகவும், Vinati Organics (30.36x P/E) ஐ விட அதிகமாகவும் உள்ளது. மேலும், நிறுவனத்தின் வொர்க்கிங் கேப்பிடல் நாட்கள் குறிப்பிடத்தக்க வகையில் 144 இலிருந்து 242 நாட்களாக அதிகரித்துள்ளது.
நிபுணர்களின் எச்சரிக்கை: 'HOLD' ரேட்டிங்!
Prabhudas Lilladher நிறுவனம் Clean Science-க்கு 'HOLD' ரேட்டிங்கை, ₹846 என்ற டார்கெட் விலையுடன் வைத்துள்ளது. FY28-க்கான எதிர்பார்க்கப்படும் EPS-ன் 25 மடங்கு அடிப்படையில் இந்த விலை நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. சந்தை நிலவரம், பழைய பொருட்களின் விலை வீழ்ச்சி போன்ற காரணங்களால் இந்த மதிப்பீடு எச்சரிக்கையுடன் கூடியதாக உள்ளது.
முக்கிய சவால்கள்
Clean Science, பழைய புராடக்ட்களை சார்ந்திருப்பது கடும் போட்டிக்கு உள்ளாகியுள்ளது. குறிப்பாக சீனாவில் இருந்து வரும் போட்டி, விலை மற்றும் வால்யூம்களை தொடர்ந்து பாதிக்கிறது. HALS பிரிவு நம்பிக்கை அளித்தாலும், உலகப் பொருளாதார ஸ்திரமின்மை மற்றும் மூலப்பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியில், பழைய பிரிவுகளின் நீண்டகால லாபம் கேள்விக்குறியாகியுள்ளது. மேலும், கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் புரொமோட்டர் ஹோல்டிங் 27.2% குறைந்துள்ளது. ஊழியர் பற்றாக்குறையால் Performance Chemical 2 தாமதமானது, செயல்பாட்டுச் செயலாக்க வேகம் குறித்த கேள்விகளை எழுப்புகிறது.