வோடபோன் ஐடியா: AGR நிலுவைத் தொகைகள் தீர்வு நெருக்கத்தில்! ICICI செக்யூரிட்டீஸ் இலக்கு விலையை ₹10 ஆக உயர்த்தியது - அடுத்தது என்ன?

Brokerage Reports

|

Updated on 13 Nov 2025, 07:34 am

ICICI செக்யூரிட்டீஸ்-ன் சமீபத்திய ஆய்வு அறிக்கை, வோடபோன் ஐடியாவின் நீண்டகாலமாக நிலுவையில் உள்ள சரிசெய்யப்பட்ட மொத்த வருவாய் (AGR) தொகைகளுக்கான தீர்வு சாத்தியம் உள்ளதாகக் குறிப்பிடுகிறது. இந்த வளர்ச்சி, 2017 நிதியாண்டு வரையிலான வட்டி மற்றும் அபராதங்கள் உட்பட அனைத்து AGR நிலுவைகளையும் மறுமதிப்பீடு செய்து சரிசெய்ய இந்திய அரசுக்கு அனுமதிக்கும் உச்ச நீதிமன்றத்தின் சமீபத்திய உத்தரவைத் தொடர்ந்து வந்துள்ளது. வோடபோன் ஐடியா தற்போது தொலைத்தொடர்பு துறை (DOT) உடன் இந்த கடமைகளைத் தீர்ப்பதற்கான அடுத்தகட்ட நடவடிக்கைகள் குறித்து பேச்சுவார்த்தை நடத்தி வருகிறது. ஒரு வெற்றிகரமான தீர்வு, நிதியுதவிக்கான வழிகளைத் திறக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது வோடபோன் ஐடியாவை அதன் நெட்வொர்க் கவரேஜ் மற்றும் திறனை விரிவுபடுத்த அனுமதிக்கும், அதன் மூலம் சந்தையில் ஒரு பெரிய பங்கை அதிகரிக்க உதவும். இத்துடன், நிறுவனம் FY26க்கான ₹75-80 பில்லியன் மூலதனச் செலவு (capex) திட்டத்தை உள்வரும் வருவாய் மூலம் தொடர்ந்து செயல்படுத்த திட்டமிட்டுள்ளது. ICICI செக்யூரிட்டீஸ் FY26 மற்றும் FY27க்கான EBITDA மதிப்பீடுகளை 1-2% குறைத்துள்ளது, ஆனால் வோடபோன் ஐடியாவின் இலக்கு விலையை (TP) ₹7 இலிருந்து ₹10 ஆக உயர்த்தியுள்ளது. இந்த திருத்தம், மதிப்பீட்டை FY28E வரை ரோல் ஓவர் செய்வதன் அடிப்படையிலும், என்டர்பிரைஸ் வேல்யூ டு EBITDA (EV/EBITDA) மல்டிபிளை ₹15.5x இலிருந்து ₹16x ஆக உயர்த்துவதன் அடிப்படையிலும் செய்யப்பட்டுள்ளது. தரகு நிறுவனம் (brokerage) பங்கில் 'HOLD' பரிந்துரையைத் தக்கவைத்துள்ளது. **Impact** இந்தச் செய்தி வோடபோன் ஐடியாவுக்கு முக்கியமானது, ஏனெனில் இது AGR நிலுவைத் தொகைகள் தொடர்பான ஒரு பெரிய கவலையைப் போக்குகிறது, நிறுவனத்தின் நிதிநிலை எதிர்பார்ப்புகளை மேம்படுத்தக்கூடும் மற்றும் நெட்வொர்க் மேம்பாடுகளுக்கான அத்தியாவசிய நிதியைப் பெறுவதை எளிதாக்கக்கூடும். உயர்த்தப்பட்ட இலக்கு விலையைப் போதிலும் 'HOLD' மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ள ஆய்வாளர்களின் எச்சரிக்கையான நம்பிக்கை, அபாயங்கள் இன்னும் இருந்தாலும், தீர்வுக்கான பாதை ஒரு நேர்மறையான படியாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. இது மறைமுகமாக இந்திய தொலைத்தொடர்புத் துறைக்கு போட்டியை ஊக்குவிப்பதன் மூலம் பயனளிக்கக்கூடும், இருப்பினும் பரந்த இந்தியப் பங்குச் சந்தையில் இதன் நேரடி தாக்கம் தொலைத்தொடர்புப் பங்குகளின் உணர்வுகளுக்கு மட்டுமே மட்டுப்படுத்தப்படலாம். மதிப்பீடு: 7/10. **Difficult Terms** * **AGR (Adjusted Gross Revenue)**: இது இந்திய அரசு தொலைத்தொடர்பு ஆபரேட்டர்களிடமிருந்து உரிமக் கட்டணம் மற்றும் ஸ்பெக்ட்ரம் பயன்பாட்டுக் கட்டணங்களைக் கணக்கிடப் பயன்படுத்தும் வருவாய் அளவீடு ஆகும். AGR என்னவாகக் கருதப்பட வேண்டும் என்பதில் ஏற்பட்ட சர்ச்சைகள், தொலைத்தொடர்பு நிறுவனங்களுக்கு பெரும் நிலுவைத் தொகைக்கு வழிவகுத்தன. * **SC Order**: இந்தியாவின் உச்ச நீதிமன்றத்தால் வழங்கப்பட்ட ஒரு உத்தரவு. * **DOT (Department of Telecommunications)**: தொலைத்தொடர்பு கொள்கை மற்றும் ஒழுங்குமுறைக்கு பொறுப்பான இந்திய அரசாங்கத் துறை. * **EBITDA**: வட்டி, வரிகள், தேய்மானம் மற்றும் கடன்தொகைக்கு முந்தைய வருவாய், இது செயல்பாட்டு லாபத்தன்மையை அளவிடும் ஒரு அளவீடு. * **TP (Target Price)**: ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்குள் ஒரு பங்கு வர்த்தகம் செய்யப்படும் என ஒரு ஆய்வாளரால் எதிர்பார்க்கப்படும் விலை நிலை. * **EV/EBITDA multiple**: ஒரு நிறுவனத்தின் என்டர்பிரைஸ் வேல்யூவை அதன் EBITDA உடன் ஒப்பிடும் ஒரு மதிப்பீட்டு விகிதம், இது ஒரு பங்கு குறைவான மதிப்பீட்டில் உள்ளதா அல்லது அதிக மதிப்பீட்டில் உள்ளதா என்பதை மதிப்பிடுவதற்குப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.