Zomato-விற்கு வளர்ச்சி பாதையில் புதிய நம்பிக்கை: ஆய்வாளர் பார்வை
HDFC Securities நிறுவனம் Zomato ஷேர்களுக்கு 'Buy' ரேட்டிங் வழங்கி, அதன் உணவு டெலிவரி வணிகம் மற்றும் குயிக் காமர்ஸ் (Blinkit) சந்தைப் பங்கு அதிகரிப்பு ஆகியவற்றில் மேம்பட்ட போக்குகளை சுட்டிக்காட்டியுள்ளது. உணவு டெலிவரி துறை தொடர்ந்து வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதன் படி, மாதந்தோறும் பயனர் எண்ணிக்கை 20% அதிகரிக்கும் என்றும், ஆர்டர் அளவு 24% உயரும் என்றும், Net Order Value (NOV) ஆண்டுக்கு 18% அதிகரிக்கும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Q2 FY26-ல் அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட 'Gold' மெம்பர்ஷிப் திட்டம், புதிய பயனர் சேர்க்கை மற்றும் ஈடுபாட்டை மேலும் அதிகரிக்க உதவும்.
சமீபத்தில் LPG தட்டுப்பாடு காரணமாக சில மெனுக்களில் வரம்புகள் விதிக்கப்பட்டாலும், ஒட்டுமொத்த ஆர்டர் அளவுகள் பெரிய அளவில் பாதிக்கப்படவில்லை. இருப்பினும், ஆர்டர் அளவை பராமரிக்க டெலிவரி ரேடியஸ் (Radii) அதிகரிக்க வேண்டியிருந்தால், டெலிவரி செலவுகள் உயரக்கூடும் என்ற கவலை உள்ளது. இதற்கு பதிலடியாக, நிறுவனங்கள் பிளாட்ஃபார்ம் கட்டணத்தை 17-19% உயர்த்தியுள்ளன, மேலும் தள்ளுபடி விற்பனைக்கு குறைந்தபட்ச ஆர்டர் மதிப்புகளையும் அதிகரித்துள்ளன.
குயிக் காமர்ஸ் துறையில் Blinkit முன்னிலை
குயிக் காமர்ஸ் துறையில், போட்டியாளர்கள் லாபகரமாக செயல்படுவதில் அதிக கவனம் செலுத்துவதால், Blinkit தனது சந்தைப் பங்கை விரிவுபடுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Zomato-வின் வலுவான சப்ளை செயின் மற்றும் வளர்ச்சி, லாபம் மீதான கவனம் Blinkit-க்கு சாதகமாக அமைந்துள்ளது. Q4-ல் Net Order Value (NOV) 10% காலாண்டுக்கு காலாண்டு வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 250 புதிய டார்க் ஸ்டோர்கள் மற்றும் நிலையான தினசரி ஆர்டர்கள் மூலம் இந்த வணிகம் லாபத்திற்கு நெருக்கமாக வந்துள்ளது.
இந்தியாவில் குயிக் காமர்ஸ் சந்தை ஒரு பெரிய வளர்ச்சிப் பகுதியாக உள்ளது. இது $3.65 பில்லியன் (2026) ஆக இருந்து $6.64 பில்லியன் (2031) ஆக வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி, Blinkit 50% க்கும் அதிகமான சந்தைப் பங்கைக் கொண்டிருந்தது, இது Zepto மற்றும் Swiggy Instamart போன்ற போட்டியாளர்களை விட முன்னிலையில் உள்ளது.
Stock Valuation மற்றும் செயல்பாடு
Zomato ஷேர் ஏப்ரல் 1, 2026 அன்று சுமார் ₹236.50-க்கு வர்த்தகமானது. நிறுவனத்தின் மார்க்கெட் கேப் சுமார் ₹2,28,425 கோடி ஆகும். இருப்பினும், டிசம்பர் 2025 வரையிலான லாபத்தின் அடிப்படையில் 988.85 என்ற Price-to-Earnings (P/E) விகிதம், இதன் Valuation மிக அதிகமாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. இந்த அதிக P/E, முதலீட்டாளர்கள் எதிர்கால வளர்ச்சியை அதிகமாக எதிர்பார்க்கிறார்கள் என்பதைக் குறிக்கிறது.
கடந்த ஒரு வருடத்தில், ஷேர் சுமார் 9.2% உயர்ந்தது. சமீபத்திய வாரத்தில் 0.5% மற்றும் கடந்த மாதத்தில் 3.9% சரிவு, ரேட்டிங் உயர்த்தப்பட்ட போதிலும் எச்சரிக்கையைக் காட்டுகிறது.
சந்தைப் பங்கு மற்றும் துறை நிலவரங்கள்
உணவு டெலிவரி துறையில் Zomato-வின் சந்தைப் பங்கு 55-58% என்றும், Swiggy 42-45% என்றும் மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. Blinkit-ன் ஆதிக்கம் செலுத்தும் குயிக் காமர்ஸ் பங்கு (>50% செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி) அதன் வியூகத்தைச் செயல்படுத்துவதைக் காட்டுகிறது. Zomato-வின் FY25 வருவாய் ₹20,243 கோடி ஆக இருந்தது, இது முந்தைய ஆண்டை விட 67% அதிகம். நிகர லாபம் ₹527 கோடி ஆகும். குயிக் காமர்ஸ் துறை 2030-க்குள் $25 பில்லியன்-க்கும் அதிகமாக வளரும் என்றும், இந்தியாவின் பேக்கேஜ் செய்யப்பட்ட உணவு சந்தையில் 15-20% பங்கைக் கைப்பற்றும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
2025-ன் தொடக்கத்தில் சில ஆய்வாளர்களின் அறிக்கைகள், குயிக் காமர்ஸ் போட்டி மற்றும் Q3 FY25 நிகர லாபத்தில் 57.2% சரிவு காரணமாக Downgrade-களைக் குறிப்பிட்டன. இருப்பினும், ஏப்ரல் 2026-ல் ICICI Securities போன்ற நிறுவனங்கள் 'Buy' ரேட்டிங்கை பராமரிப்பதாகக் கூறின.
முக்கிய அபாயங்கள் மற்றும் கவலைகள்
'Buy' ரேட்டிங் இருந்தபோதிலும், சில கவலைகள் இந்த நம்பிக்கையான பார்வையை பாதிக்கின்றன. நிறுவனத்தின் 988.85 P/E விகிதம், வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகளை லாப வரம்புகளைப் பாதிக்காமல் பூர்த்தி செய்வது கடினமாக இருக்கலாம் என்பதைக் குறிக்கிறது. HDFC Securities FY27 மற்றும் FY28-க்கு EBITDA மதிப்பீடுகளை உயர்த்தியிருந்தாலும், உணவு டெலிவரியில் அதிக டெலிவரி செலவுகள் குறுகிய கால அச்சுறுத்தலாக இருக்கலாம்.
குயிக் காமர்ஸ் துறை மிகவும் போட்டியானது. Zepto, Swiggy Instamart போன்ற போட்டியாளர்கள் விரிவடைந்து வருகின்றனர். Zomato-வின் Q4 FY25 லாபம், வருவாய் வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும், ஆண்டுக்கு ஆண்டு 77.7% குறைந்து ₹39 கோடி ஆக இருந்தது. இது லாபத்தன்மையில் நிலையற்ற தன்மையைக் காட்டுகிறது. அதிக Debt to EBITDA விகிதம், கடன் திருப்பிச் செலுத்துவது குறித்து கவலைகளை எழுப்புகிறது. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் டிசம்பர் 2024-ல் தங்கள் பங்குகளைக் குறைத்தனர், இது உணர்வு மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது.
ஆய்வாளர் கணிப்பு மற்றும் இலக்கு விலை
HDFC Securities தனது இலக்கு விலையை ஒரு ஷேருக்கு ₹340 ஆக நிர்ணயித்துள்ளது, இது உடனடி பெரிய ஏற்றம் குறைவாகவே இருக்கும் என்பதைக் காட்டுகிறது. எதிர்காலத்தில், உணவு டெலிவரி நீண்ட காலத்திற்கு 18-20% வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Blinkit 3,000 ஸ்டோர்களை எட்டலாம் மற்றும் அதன் லாப வரம்புகளை சுமார் 1% மேம்படுத்தலாம். சமீபத்திய Q3 FY26 முடிவுகள், ₹16,315 கோடி வருவாயில் ₹102 கோடி லாப அதிகரிப்பைக் காட்டினாலும், முக்கிய கேள்வி என்னவென்றால், வளர்ச்சி செலவுகள் மற்றும் போட்டியை மிஞ்சி, தற்போதைய பங்கு விலையை நியாயப்படுத்த முடியுமா என்பதுதான்.