Whalesbook
பாஸிவ் ஃபண்டுகளின் ஆதிக்கம்: வருவாய் ஈட்டம் சரிவு
இந்த ஆண்டுக்கான Q4 FY26 முடிவுகளில், UTI AMC-யின் சொத்து மேலாண்மை (AUM) ₹3.9 லட்சம் கோடி என்ற அளவில் நிலையாக உள்ளது. ஆனால், மார்க்கெட் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்கள் குறைந்த கட்டணம் கொண்ட பாஸிவ் ஃபண்டுகளை (Passive Funds) அதிகம் விரும்புவதால், கம்பெனியின் வருவாய் 5% குறைந்து ₹375 கோடி ஆக பதிவாகியுள்ளது.
இதனால், கம்பெனியின் வருவாய் ஈட்டம் (Revenue Yield) 39.1 basis points ஆக குறைந்துள்ளது. அதாவது, பாஸிவ் ஃபண்டுகளில் மார்க்கெட் ஷேர் அதிகரித்தாலும், ஒவ்வொரு யூனிட்டிலும் கிடைக்கும் வருவாய் குறைந்துள்ளது. மேலும், 'மற்ற செலவுகள்' (other expenses) அதிகரித்ததால், EBITDA மார்ஜின் 39.3% ஆக இருந்தது.
நிபுணர்களின் நம்பிக்கை: வளர்ச்சிக்கு உத்திரவாதம்
வருவாய் ஈட்டம் குறைந்தாலும், UTI AMC-யின் நிர்வாகம் இந்த நிதியாண்டில் (FY26) பல முக்கிய வளர்ச்சி திட்டங்களை முன்னெடுத்துள்ளது. இதில், டிஜிட்டல் பிளாட்ஃபார்ம்களில் முதலீடு செய்து, புதிய தலைமுறை முதலீட்டாளர்களை ஈர்ப்பது, SIP-களை அதிகரிப்பது, விற்பனை வலையமைப்பை விரிவுபடுத்துவது ஆகியவை அடங்கும். இந்த யுக்திகள், நிபுணர்களை கவர்ந்துள்ளது.
இதன் காரணமாக, பல ஆய்வாளர்கள் UTI AMC பங்குகளை 'Add' செய்ய பரிந்துரைத்துள்ளனர். மேலும், அடுத்த ஆண்டு மார்ச் 2027-க்கான டார்கெட் விலையை 9% உயர்த்தி ₹1,200 ஆக நிர்ணயித்துள்ளனர். செலவுகள் அதிகரிப்பதால், FY27-28-க்கான PAT (Profit After Tax) மதிப்பீடுகளை 2-3% குறைத்தாலும், நீண்ட கால வளர்ச்சியை கணித்துள்ளார்கள்.
இண்டஸ்ட்ரி டிரெண்டுகள் மற்றும் மதிப்பீடு
இந்தியாவில் சொத்து மேலாண்மை துறையில் பாஸிவ் ஃபண்டுகளின் வளர்ச்சி மிக அதிகம். 2020-ல் ₹1.63 லட்சம் கோடி ஆக இருந்த பாஸிவ் AUM, ஏப்ரல் 2026-ல் ₹50 லட்சம் கோடி ஆக உயர்ந்துள்ளது. HDFC AMC, ICICI Prudential AMC போன்ற பெரிய நிறுவனங்களும் இதேபோன்ற வருவாய் ஈட்ட அழுத்தங்களை எதிர்கொள்கின்றன.
UTI AMC-யின் TTM P/E (Price-to-Earnings) விகிதம் 23.85x ஆக உள்ளது. இது HDFC AMC (46.30x) மற்றும் Nippon India AMC (43.93x) உடன் ஒப்பிடும்போது குறைவாகும். துறையின் சராசரி P/E 31x ஆக இருக்கும்போது, UTI AMC கவர்ச்சிகரமான விலையில் இருப்பதாக கருதப்படுகிறது, இருப்பினும் இதன் வளர்ச்சி மெதுவாக இருக்கலாம்.
கவனிக்க வேண்டிய ரிஸ்க்குகள்
'மற்ற செலவுகள்' அதிகரிப்பது ஒரு முக்கிய கவலையாக உள்ளது. மேலும், செபி (SEBI) நிறுவனங்களுக்கான செலவு விகித விதிகளில் (expense ratio rules) கொண்டு வந்துள்ள மாற்றங்கள், AMC-களின் லாப வரம்புகளை குறைக்கக்கூடும். FY26-ல் UTI AMC-யின் நிகர லாபம் 45% குறைந்து ₹404 கோடி ஆக பதிவாகியது. Q4 FY26-ல் ₹66.7 கோடி நிகர இழப்பையும் சந்தித்தது. MarketsMojo போன்ற சில அமைப்புகள், அதிக P/E மற்றும் குறைந்த குறுகிய கால வளர்ச்சியை சுட்டிக்காட்டி, இந்த பங்கை 'Attractive' என்பதிலிருந்து 'Fair' என தரமிறக்கியுள்ளன.