Whalesbook
லாபமின்றி வளர்ச்சி?
TBO Tek-ன் சமீபத்திய நிதிநிலை அறிக்கைகள், நிறுவனத்தின் வருவாய் பெருக்கத்திற்கும், லாபத்தை அதிகரிக்கும் திறனுக்கும் இடையே உள்ள இடைவெளியைக் காட்டுகிறது. FY26-ன் கடைசி காலாண்டில், இந்நிறுவனத்தின் வருவாய் (Revenue) மட்டும் 83% அதிகரித்து ₹814 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. ஆனால், நிகர லாபம் (Net Profit) வெறும் 2% மட்டுமே வளர்ந்துள்ளது. இந்த வளர்ச்சி பெரும்பாலும் ஹோட்டல் புக்கிங்கில் ஏற்பட்ட 90% வளர்ச்சியால் மட்டுமே சாத்தியமாகியுள்ளது.
EBITDA மார்ஜின் சரிவு
EBITDA மார்ஜின் சுமார் 311 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 12.9% ஆக உள்ளது. குறிப்பாக, Classic Vacations போன்ற நிறுவனங்களை வாங்கியதன் (Acquisition) தாக்கம், நிறுவனத்தின் லாபத்தைப் பாதிப்பதாகத் தெரிகிறது.
கேள்விக்குறியாகும் Valuation
தற்போது, TBO Tek-ன் Share-கள் அதன் Forward P/E விகிதமான 55x-க்கு மேல் வர்த்தகமாகின்றன. சில ஆய்வாளர்கள் ₹2000 என்ற இலக்கு விலையை (Target Price) நிர்ணயித்திருந்தாலும், தற்போதைய லாபச் சரிவு அதை கேள்விக்குள்ளாக்குகிறது. ஹஸ்பிடாலிட்டி துறையின் சராசரி Forward P/E 41x ஆக இருக்கும் நிலையில், TBO Tek-ன்valuation, எதிர்காலத்தில் லாபம் கணிசமாக உயரும் என்ற அனுமானத்தில் உள்ளது.
Share விலை ஏற்ற இறக்கம்
இதன் காரணமாக, Share விலையில் சமீபத்தில் பெரும் சரிவு காணப்பட்டது. முதலீட்டாளர்களின் பொறுமை சோதிக்கப்படுகிறது. அவர்கள் சந்தைப் பங்கை அதிகரிப்பதற்காக லாபத்தை விட்டுக்கொடுப்பதை ஏற்கத் தயாராக இல்லை.
செலவுகள் அதிகரிப்பு
நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டுச் செலவுகள் (Operational Cost) அதிகரித்துள்ளது. குறிப்பாக, ஊழியர் செலவுகள் (Employee Expenses) 71% உயர்ந்துள்ளது. இது வருவாய் வளர்ச்சியை விட அதிகமாகும்.
கடன் இல்லாவிட்டாலும் சிக்கல்
நிறுவனம் கடன் இல்லாத போதிலும், வாடிக்கையாளர்களிடமிருந்து பணம் பெறுவதில் தாமதம் (Debtor Days) ஏற்படுகிறது. இது பணப்புழக்கத்தை (Cash Flow) பாதிக்கிறது. Classic Vacations-ஐ வாங்கியதன் மூலம், நிறுவனத்தின் வளங்கள் பாதிக்கப்பட்டு, முழு ஆண்டிற்கான செயல்பாட்டு பணப்புழக்கம் (Operating Cash Flow) எதிர்மறையாக மாறியுள்ளது.
வருங்காலத் திட்டம்
FY27-ன் மூன்றாம் காலாண்டிற்குள் ஒருங்கிணைப்பு (Integration) முடிந்து, லாபம் சீராகும் என நிர்வாகம் தெரிவித்துள்ளது. அடுத்த காலாண்டுகளில், நிறுவனம் லாபத்தை மையமாகக் கொண்ட ஒரு செயல்பாட்டு மாதிரியை நோக்கி நகர்வதைப் பொறுத்தே அதன் வெற்றி அமையும்.