Whalesbook
AI வளர்ச்சி.. குறுகிய சந்தைப் பரப்பை மறைக்கிறதா?
நிதி நிறுவனங்களிடையே ஒரு பெரிய நம்பிக்கை நிலவுகிறது. UBS மற்றும் Morgan Stanley ஆகியவை தங்களின் S&P 500 ஆண்டு இறுதி இலக்குகளை முறையே 7900 மற்றும் 8000 ஆக உயர்த்தியுள்ளன. குறிப்பாக, AI (செயற்கை நுண்ணறிவு) துறையில் செய்யப்படும் முதலீடுகள் நிறுவனங்களின் லாப வரம்பை (Profit Margins) ஆதரிக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்புதான் இதற்குக் காரணம். இருப்பினும், குறியீட்டின் சமீபத்திய ஏற்றங்கள் ஒரு சில பெரும் வளர்ச்சி கொண்ட தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களை மட்டுமே சார்ந்துள்ளது. ஒட்டுமொத்த சந்தையும் நல்ல வளர்ச்சியை கண்டிருந்தாலும், 'Magnificent 7' எனப்படும் ஏழு பெரிய தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களின் லாப உயர்வு, மிகப்பெரிய மதிப்பீட்டு இடைவெளியை (Valuation Gap) உருவாக்கியுள்ளது. இதன் காரணமாக, பல சைக்கிளிகல் (Cyclical) மற்றும் வேல்யூ (Value) சார்ந்த துறைகள் இந்த ஏற்றத்தில் பங்கேற்கவில்லை. இது பரந்த சந்தை வலிமையைப் பற்றிய ஒரு மாயையை உருவாக்குகிறது.
பொருளாதார சமிக்ஞைகள் மோதல்
குறிப்பாக ஹார்முஸ் ஜலசந்தி போன்ற பகுதிகளில் புவிசார் அரசியல் ஸ்திரத்தன்மை காரணமாக, பங்குச் சந்தைகள் மென்மையான பொருளாதார தரையிறக்கத்தை (Soft Economic Landing) எதிர்பார்க்கின்றன. ஆனால், பத்திரச் சந்தை (Bond Market) இதை நம்பவில்லை. நீண்ட கால கருவூலப் பத்திரங்களின் (Treasury Yields) விளைச்சல் அதிகமாகவே உள்ளது. இது பணவீக்கம் கட்டுப்பாட்டில் இல்லை என்பதை முதலீட்டாளர்கள் நம்புவதாகக் காட்டுகிறது. வளர்ந்து வரும் பங்கு மதிப்பீடுகளுக்கும், தொடர்ந்து அதிகரித்து வரும் பணவீக்கத் தரவுகளுக்கும் (CPI மற்றும் PPI) இடையிலான இந்த முரண்பாடு, ஆண்டின் எஞ்சிய காலத்திற்கு ஒரு ஆபத்தான சந்தை சூழலைக் குறிக்கிறது. நிறுவனங்கள் தொடர்ந்து விலைகளை உயர்த்தும் என்றும், ஃபெடரல் ரிசர்வ் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தினாலும் கூட, தங்கள் லாபத்தைப் பெருக்கும் என்றும் முதலீட்டாளர்கள் பந்தயம் கட்டுகிறார்கள்.
எச்சரிக்கையுடன் இருப்பதற்கான காரணங்கள்
AI உள்கட்டமைப்பில் செய்யப்படும் மிகப்பெரிய மூலதனச் செலவினங்களின் (Capital Expenditures) செயல்திறனை ஆய்வாளர்கள் தீவிரமாக ஆராய்ந்து வருகின்றனர். வலுவான ஒரு பங்குக்கான வருவாய் (Earnings Per Share) எண்களுக்கு அப்பால், இந்த முதலீடுகளின் நீண்டகால நம்பகத்தன்மை கேள்விக்குள்ளாக்கப்படுகிறது. கிளவுட் கம்ப்யூட்டிங் மற்றும் விளம்பரத் துறைகளில் வளர்ச்சி குறையத் தொடங்குவதால், AI-ல் பெரும் முதலீடுகளை நியாயப்படுத்துவதில் நிறுவனங்கள் சவால்களை எதிர்கொள்கின்றன. 2021 இல் காணப்பட்ட பரவலான மீட்சியிலிருந்து வேறுபட்டு, தற்போதைய வளர்ச்சி முக்கியமாக டேட்டா சென்டர்களுக்கு ஆதரவளிக்கும் நிறுவனங்களுக்குள் மட்டுமே உள்ளது. இது மற்ற குறியீட்டு கூறுகளின் லாப வரம்புகளை பாதிக்கக்கூடும். மேலும், டிசம்பரில் ஃபெடரல் ரிசர்வ் மீண்டும் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தும் சாத்தியம், அதிக கடன் உள்ள நிறுவனங்களுக்கு அச்சுறுத்தலாக அமையும். ஏனென்றால், கடன் வாங்கும் செலவுகள் குறையவில்லை. வரலாற்று ரீதியாக, சந்தைகள் இவ்வளவு குறுகியதாக மாறும்போது, லாப செயல்திறனில் ஏற்படும் சிறிய சரிவு கூட பங்கு மதிப்பீடுகளில் பெரும் வீழ்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும்.
கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய குறிகாட்டிகள்
நிறுவனங்கள் கடந்தகால முடிவுகளை அறிவிப்பதில் இருந்து எதிர்கால வழிகாட்டுதல்களை (Future Guidance) வழங்குவதற்கு மாறும் நிலையில், நிறுவன IT செலவினங்களின் ஆரோக்கியத்திற்கான முக்கிய குறிகாட்டிகளாக Salesforce மற்றும் Dell Technologies ஆகியவற்றின் வரவிருக்கும் வருவாய் அறிக்கைகள் (Earnings Reports) இருக்கும். இந்த நிறுவனங்கள் பட்ஜெட் வெட்டுக்கள் குறித்து எச்சரித்தால், முன்னணி தொழில்நுட்ப செயல்திறனாளர்களின் பங்கு விலை உயர்வுகளில் உற்சாகம் குறையக்கூடும். கூடுதலாக, வரவிருக்கும் தனிநபர் நுகர்வுச் செலவுகள் (PCE) பணவீக்க அறிக்கைகள், ஃபெடரல் ரிசர்வ் தனது இறுக்கமான நிலையைத் தொடருமா அல்லது தற்போதைய சந்தை விளைச்சல் ஏற்கனவே நீடித்த உயர் வட்டி விகிதங்களின் ஆபத்தை பிரதிபலிக்கிறதா என்பதைத் தீர்மானிப்பதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கும்.