புதிய வருவாய் மற்றும் மேம்பட்ட ஸ்டீல் விலைகள் குறித்த எதிர்பார்ப்புகளால், Motilal Oswal நிறுவனம் Steel Authority of India Limited (SAIL) பங்குகளை 'BUY' என ரேட் செய்துள்ளது. இவர்கள் நிர்ணயித்துள்ள டார்கெட் விலை ₹175. இது தற்போதைய பங்கு விலையிலிருந்து கணிசமான ஏற்றத்தைக் குறிக்கிறது. ஸ்டாக் விலையில் சமீபத்திய சரிவு மற்றும் எதிர்காலத்தில் ஸ்டீல் விலை உயரும் என்ற கணிப்பு இந்த 'BUY' ரேட்டிங்கிற்கு முக்கிய காரணங்களாக Motilal Oswal தெரிவித்துள்ளது. இந்த டார்கெட் விலையானது, செப்டம்பர் 2027 மதிப்பீடுகளின் அடிப்படையில் 7x EV/EBITDA மல்டிபிளை பயன்படுத்தி கணக்கிடப்பட்டுள்ளது.
Q3 FY26 முடிவுகள்: லாபம் சரிவு, வருவாய் உயர்வு!
இருப்பினும், இந்த உயர்வு அறிவிப்பு வரும்போது, SAIL தனது Q3 FY26 காலாண்டு முடிவுகளை வெளியிட்டது. இதில் வருவாய் (Revenue) ₹274 பில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது கடந்த ஆண்டை விட 12% அதிகம். மேலும், விற்பனை அளவும் (Volume Growth) சிறப்பாக இருந்தது. ஆனால், நிகர விற்பனை விலை (Net Selling Realisation - NSR) குறைந்தது மற்றும் செயல்பாட்டு செலவுகள் (Operating Costs) அதிகரித்ததால், லாபம் (Profit) சற்று சரிந்துள்ளது. குறிப்பாக, EBITDA ₹22.9 பில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது (YoY +13%), ஆனால் முந்தைய காலாண்டை விட (QoQ) 9% குறைந்துள்ளது. EBITDA per tonne என்பது ₹4,455 ஆக பதிவாகியுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டை விட 3% குறைந்துள்ளதுடன், முந்தைய காலாண்டை விட 14% சரிந்துள்ளது.
இந்த காலாண்டிற்கான சரிசெய்யப்பட்ட வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (Adjusted Profit After Tax - APAT) ₹3.7 பில்லியன் ஆக உள்ளது. இது முந்தைய காலாண்டை விட 44% சரிவு. மற்ற வருமானம் (Other Income) குறைந்தது மற்றும் தேய்மான செலவுகள் (Depreciation Charges) அதிகரித்தது இதற்குக் காரணங்கள். தேய்மான செலவுகள் கடந்த ஆண்டின் இதே காலாண்டில் ₹1,303.93 கோடிகள் ஆக இருந்த நிலையில், இந்த முறை ₹1,453.48 கோடிகள் ஆக உயர்ந்துள்ளது.
மற்ற பங்குகளை விட விலை குறைவு, லாப விகிதத்தில் சவால்
பிப்ரவரி 2026 நிலவரப்படி, SAIL-ன் P/E ரேஷியோ (TTM) சுமார் 21.4 முதல் 26.02 வரை உள்ளது. இது அதன் பெரிய போட்டியாளர்களான Tata Steel (P/E 32-37.5) மற்றும் JSW Steel (P/E 37.5-48) உடன் ஒப்பிடும்போது கணிசமாக குறைவாகும். SAIL-ன் சந்தை மூலதன மதிப்பு (Market Capitalization) சுமார் ₹65,000 கோடி ஆகவும், பிப்ரவரி 4, 2026 அன்று பங்கு விலை சுமார் ₹157 ஆகவும் இருந்தது. கடந்த 12 மாதங்களில் பங்கு சுமார் 47.48% உயர்ந்துள்ளது. இருப்பினும், SAIL-ன் ஈக்விட்டியில் வருவாய் (Return on Equity - ROE) 4.84% ஆக உள்ளது, இது தொழில் துறையின் சராசரியான 10.09% ஐ விடக் குறைவு.
### லாப அழுத்தங்கள் மற்றும் மூலப்பொருள் விலை உயர்வு
Q3 FY26 முடிவுகளில், SAIL-ன் செயல்பாட்டு லாப விகிதம் (Operating Margin) 9.47% ஆக 233 basis points குறைந்துள்ளது. PAT margin 1.57% ஆக 207 basis points சரிந்துள்ளது. உள்நாட்டு ஸ்டீல் விலைகள் சரிந்தது, இறக்குமதிகள் அதிகரித்தது, மற்றும் ஏற்றுமதி தேவை குறைந்தது இதற்கு முக்கிய காரணங்கள். தற்போது domestic steel prices சற்று மீண்டு வந்தாலும், கோக்கிங் கோல் (Coking Coal) போன்ற மூலப்பொருட்களின் விலை 10% உயர்ந்துள்ளது, இது லாபத்தை மேலும் பாதிக்கக்கூடும்.
### எதிர்கால கணிப்புகள் மற்றும் மாற்று கருத்துக்கள்
SAIL நிர்வாகம் Q4 FY26 இல் EBITDA per tonne சீராக மேம்படும் என எதிர்பார்க்கிறது. இருப்பினும், கோக்கிங் கோல் விலை உயர்வு வருவாயை கட்டுப்படுத்தும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்திய ஸ்டீல் துறை அடுத்த நிதியாண்டில் சுமார் 8% வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. ஆனால், அதிகரித்த சப்ளை மற்றும் குறைந்த ஸ்டீல் விலைகளால் லாபம் அழுத்தத்திலேயே இருக்கும். IDBI Capital மற்றும் PL Capital போன்ற மற்ற ஆய்வாளர்கள் SAIL-க்கு 'Hold' ரேட்டிங் அளித்து, ₹151 டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளனர். சராசரி டார்கெட் விலை சுமார் ₹139.75 ஆக உள்ளது. SAIL தனது விரிவாக்க திட்டங்களை எவ்வாறு செயல்படுத்துகிறது, மூலப்பொருள் விலையை எவ்வாறு கட்டுப்படுத்துகிறது என்பதைப் பொறுத்தே எதிர்கால வளர்ச்சி அமையும்.