Whalesbook
லாப வரம்பு அழுத்தம்: NSDL டார்கெட் விலையை குறைத்த ICICI Securities
ICICI Securities நிறுவனம், National Securities Depository (NSDL) பங்கின் டார்கெட் விலையை 28% குறைத்து ₹840 ஆக மாற்றியுள்ளது. 'HOLD' ரேட்டிங்கை தக்கவைத்துள்ளது. இந்த பங்கு கடந்த 6 மாதங்களில் சுமார் 20% சரிவைக் கண்டுள்ளது.
நஷ்டத்திற்கு என்ன காரணம்? லாப வரம்பு சுருக்கம்:
NSDL-ன் மதிப்பீட்டு அளவுகோலை (Valuation Multiple) 40x லிருந்து 35x ஆகக் குறைத்துள்ளது. Q4 FY26-ல் வருவாய் 26% உயர்ந்து ₹458 கோடி ஆக இருந்தபோதிலும், செயல்பாட்டு செலவுகள் (Operating Expenses) 30% அதிகரித்துள்ளன. இதனால், EBITDA மார்ஜின் 33.4% லிருந்து 28.9% ஆகக் குறைந்துள்ளது. முழு ஆண்டு FY26-ல் நெட் ப்ராஃபிட் 10.8% அதிகரித்து ₹380 கோடி ஆக இருந்தது.
NSDL vs CDSL: யார் சிறந்தவர்?
போட்டியாளரான CDSL உடன் ஒப்பிடும்போது NSDL-ன் லாப வரம்பு மிகவும் குறைவாக உள்ளது. CDSL-ன் EBITDA மார்ஜின் 68.50% ஆகவும், NSDL-க்கு 34.54% ஆகவும் உள்ளது. அதேபோல், CDSL-ன் ROE 29.18% ஆகவும், NSDL-க்கு 17.11% ஆகவும் உள்ளது. NSDL அதிக கஸ்டடி மதிப்பை (Custody Value - 86.1%) வைத்திருந்தாலும், CDSL அதிக டீமேட் கணக்குகளைக் கொண்டுள்ளது.
சந்தை சவால்கள் பங்குகளை பாதிக்கிறதா?
இந்திய சந்தையில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) $20 பில்லியனுக்கும் மேல் வெளியேறியுள்ளது, புவிசார் அரசியல் பதற்றம் போன்ற காரணங்களால் சந்தை அழுத்தத்தில் உள்ளது. இது NSDL போன்ற நிறுவனங்களையும் பாதிக்கிறது.
முக்கிய ரிஸ்க்குகள் என்ன?
செயல்பாட்டு செலவுகள் வருவாயை விட வேகமாக வளர்வது முக்கிய கவலையாக உள்ளது. மேலும், சமீபத்திய மூன்று நாள் தொழில்நுட்ப தடங்கல் மற்றும் Karvy வழக்கில் NSDL-ன் பங்கு போன்றவையும் கவனிக்கப்பட வேண்டியவை.
நிபுணர்களின் பார்வை என்ன?
Motilal Oswal ₹1,000 டார்கெட்டுடன் 'Neutral' ரேட்டிங்கையும், Axis Capital ₹1,000 டார்கெட்டுடன் 'Add' ரேட்டிங்கையும் வழங்கியுள்ளது. NSDL தனது இன்சூரன்ஸ் ரெபாஸிட்ரி பிசினஸை தனி துணை நிறுவனமாக மாற்ற திட்டமிட்டுள்ளது.