Whalesbook
Nuvama-வின் புதிய கணிப்பு: என்ன காரணம்?
NBCC-யின் ஆர்டர் புக் (Order Book) வலுவாக இருந்தாலும், அதன் மொத்த ஆர்டர் புக் மதிப்பில் 60% உள்ள சுய-வருவாய் ஈட்டும் (Self-revenue generating) ரியல் எஸ்டேட் திட்டங்களின் செயல்பாடு மற்றும் பணமாக்குதலில் (Monetization) உள்ள சவால்களை Nuvama சுட்டிக்காட்டியுள்ளது. பொதுவாக வீடு வாங்கும் அளவு (Housing Volumes) குறைந்துள்ள நிலையில், இந்த திட்டங்களை விரைவாக பணமாக்குவதில் தாமதம் ஏற்படுவதாகக் கூறப்படுகிறது. இதனால், NBCC-யின் EPS (Earnings Per Share) மதிப்பீடுகளை FY26-க்கு 7%, FY27-க்கு 13%, மற்றும் FY28-க்கு 12% ஆக Nuvama குறைத்துள்ளது.
Q3 முடிவுகள்: கலவையான காட்சிகள்
NBCC வெளியிட்டுள்ள Q3 FY26 நிதிநிலை அறிக்கையின்படி, செயல்பாட்டு வருவாய் (Revenue from Operations) 7.59% உயர்ந்து ₹3,022.39 கோடியை எட்டியுள்ளது. நிகர லாபம் (Net Profit) 38.47% அதிகரித்து ₹197.22 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. ஆனால், இந்த லாப உயர்வில் கோச்சி (Kochi) திட்டத்தில் ஏற்பட்ட ₹80.16 கோடி மதிப்பிலான எழுத்துப்பிழை திருத்தத்தின் (Reversal of write-down) தாக்கமும் உண்டு.
மிக முக்கியமாக, EBITDA 21% சரிந்து ₹114.5 கோடியாகவும், செயல்பாட்டு லாப வரம்பு (Operating Margin) கடந்த ஆண்டின் 5.2%-லிருந்து 3.8% ஆகவும் சுருங்கியுள்ளது. இது, லாபம் அதிகரித்தாலும், செயல்பாட்டுத் திறனில் உள்ள சிக்கல்களைக் காட்டுகிறது.
ஆர்டர் புக் Vs. திட்டங்களை நிறைவேற்றும் வேகம்
NBCC-யின் மொத்த ஆர்டர் புக் ₹1.3 லட்சம் கோடியாக உள்ளது, இதில் ₹30,500 கோடியிலான திட்டங்கள் தற்போது செயல்பாட்டில் உள்ளன. Q3-ல் மட்டும் ₹3,300 கோடிக்கு புதிய ஆர்டர்கள் கிடைத்துள்ளன. இந்தப் பட்டியலில், ரியல் எஸ்டேட் திட்டங்கள் 60% என இருப்பதால், சந்தையின் போக்குகளைக் கவனிப்பது அவசியம். வரும் ஆண்டுகளில் பல புதிய திட்டங்கள் தொடங்க திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.
சந்தையின் எதிர்பார்ப்புகளும், பங்கின் மதிப்பீடும்
சந்தை NBCC-யின் இந்த சவால்களை மனதில் கொண்டுள்ளதால், பங்கு அதன் TTM (Trailing Twelve Months) வருவாயுடன் ஒப்பிடும்போது சுமார் 40.47 மடங்கு P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இது துறை சார்ந்த சராசரி 16.57 P/E விகிதத்தை விட மிக அதிகம். Nuvama போன்ற ப்ரோக்கரேஜ்கள், FY28 மதிப்பீடுகளை 45 மடங்கு P/E-ல் கணக்கிட்டுள்ளன.
எதிர்கால பார்வை
பெரும்பாலான அனலிஸ்ட்கள் (Analysts) NBCC-க்கு 'Buy' ரேட்டிங்கை கொடுத்துள்ள போதிலும், Nuvama-வின் டார்கெட் விலை குறைப்பு, ரியல் எஸ்டேட் சந்தை நிலைமைகள் மற்றும் திட்டங்களை நிறைவேற்றும் வேகம் ஆகியவை NBCC-யின் எதிர்கால செயல்திறனை தீர்மானிக்கும் முக்கிய காரணிகளாக இருக்கும் என்பதைக் காட்டுகிறது. வரும் காலாண்டுகளில் ரியல் எஸ்டேட் திட்டங்களின் முன்னேற்றத்தை சந்தை உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும்.