Whalesbook
Max Financial: லாபமும், அதிக மதிப்பீடும் - ஒரு கலந்துரையாடல்
Max Financial Services நிறுவனம் தொடர்ந்து தனது சேவைகளை விரிவுபடுத்தி வருகிறது. குறிப்பாக, இந்தியாவில் வளர்ந்து வரும் லைஃப் இன்சூரன்ஸ் துறையில் குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சிப் பாதையில் பயணிக்கிறது. நிறுவனத்தின் APE (Annualized Premium Equivalent) மற்றும் VNB (Value of New Business) மார்ஜின்கள் 24%-க்கு மேல் உயர்ந்துள்ளது. இதற்குக் காரணம், அதிக லாபம் தரும் ப்ரோடெக்ஷன் மற்றும் சேமிப்பு சார்ந்த பாலிசிகளில் (products) கவனம் செலுத்துவதுதான். நிறுவனத்தின் விற்பனை விநியோக வழிகளும் (distribution channels) சிறப்பாக செயல்படுகின்றன. ஆனால், இதன் பங்கின் மதிப்பீடு (valuation) சற்று அதிகமாகவே உள்ளது. குறிப்பாக, பிப்ரவரி 2026 நிலவரப்படி, P/E ரேஷியோ 228 ஆகவும், சில அறிக்கைகளில் 450.54 அல்லது 340.21 ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. இது மற்ற போட்டியாளர்களின் சராசரி அளவை விட மிக அதிகம்.
இருப்பினும், பல நிபுணர்கள் இந்த பங்கிற்கு 'BUY' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். சராசரி டார்கெட் விலையாக ₹2,081.40 நிர்ணயித்துள்ளனர். இது 14%-க்கும் அதிகமான வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்க வைக்கிறது. ஆனால், இந்த பங்கின் P/E ரேஷியோ கடந்த 5 ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவிற்கு உயர்ந்துள்ளது. மேலும், கடந்த காலங்களில் ROE (Return on Equity) -0.14% ஆக எதிர்மறையாக இருந்ததும், சமீபத்திய காலாண்டு நிகர லாபம் (Net Profit) கூட நஷ்டத்தில் இருந்ததும் கவனிக்கத்தக்கது. இந்த வளர்ச்சி கதையும், சந்தையின் அதிக எதிர்பார்ப்புகளும், தற்போதைய லாப சவால்களும் ஒரு முக்கியமான பகுப்பாய்வு தேவை.
Delhivery: நெட்வொர்க் வளர்ச்சி Vs செயல்பாட்டு யதார்த்தம்
Delhivery நிறுவனம், Ecom Express-ஐ கையகப்படுத்தியதன் மூலம் தனது விநியோக வலையமைப்பை (network) மேலும் பலப்படுத்தியுள்ளது. மேலும், சந்தையில் தனது நிலையை வலுப்படுத்தியுள்ளது. Q3 FY26-ல், இந்நிறுவனம் 7.4% EBITDA மார்ஜினைப் பதிவு செய்துள்ளது. இது முக்கியமாக எக்ஸ்பிரஸ் பார்சல் மற்றும் பார்ட் டிரக்லோட் (Part Truckload) பிரிவுகளில் ஏற்பட்ட கன அளவு வளர்ச்சி (volume growth) மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறன் (operating leverage) மேம்பாடுகளால் சாத்தியமானது. ஆய்வாளர்கள் இந்த பங்கிற்கு 'Strong Buy' ரேட்டிங் வழங்கி, சராசரி விலை இலக்காக ₹521.96 நிர்ணயித்துள்ளனர். இது 21%-க்கும் அதிகமான வளர்ச்சிக்கான வாய்ப்பைக் காட்டுகிறது.
ஆனால், இதன் பின்புலத்திலும் சில செயல்பாட்டுத் திறன் சார்ந்த சவால்கள் உள்ளன. நிறுவனத்தின் P/E ரேஷியோ சுமார் 179 அல்லது அதற்கு மேலும், சில அளவீடுகளில் 300-ஐ தாண்டியுள்ளது. கடந்த 3 ஆண்டுகளில் ROE -4.42% ஆகவும், ROCE (Return on Capital Employed) மிகக் குறைவாகவும் உள்ளது. வட்டி பாதுகாப்பு விகிதம் (Interest Coverage Ratio) வெறும் 0.34 ஆக இருப்பது நிதி நெருக்கடிக்கான அறிகுறியாக இருக்கலாம். நிறுவனத்தின் முக்கிய போக்குவரத்துப் பிரிவில் 16-18% சீரான மார்ஜினை எட்டுவதை இலக்காகக் கொண்டிருந்தாலும், தற்போதைய செயல்பாட்டு லாபம் மற்றும் அதிக P/E விகிதம், எதிர்கால முன்னேற்றங்கள் ஏற்கனவே விலையில் சேர்க்கப்பட்டுவிட்டன என்பதைக் காட்டுகிறது. எனவே, இந்த வளர்ச்சி நீடிக்குமா என்பது கேள்விக்குறியே.
துறைசார் போக்குகள் மற்றும் வரலாற்றுப் பார்வை
இந்திய லைஃப் இன்சூரன்ஸ் துறை அடுத்த 2 ஆண்டுகளில் ஆண்டுக்கு 8-11% வரை வளர்ச்சி காணும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், கடந்த காலங்களில் வரி விலக்கு வரம்பில் ஏற்பட்ட மாற்றங்கள் போன்ற ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் வளர்ச்சியைப் பாதித்துள்ளன. Max Financial பங்கு, பிப்ரவரி 17, 2026 அன்று முடிவடைந்த 15 வர்த்தக நாட்களில் 17.22% உயர்ந்துள்ளது. Delhivery-ஐப் பொறுத்தவரை, இந்திய லாஜிஸ்டிக்ஸ் துறை FY2026-ல் 6-9% வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Delhivery பங்கு கடந்த ஒரு வருடத்தில் 18.58% உயர்ந்துள்ளது. இருப்பினும், இரண்டு பங்குகளுமே கடந்த காலங்களில் ஏற்ற இறக்கங்களைக் கண்டுள்ளன. Delhivery 2025-ன் தொடக்கத்தில் அதன் 52 வார குறைந்த விலைக்கு அருகில் வர்த்தகம் ஆனது.