Whalesbook
வளர்ச்சியைப் பாராட்டும் அனலிஸ்ட்கள்!
Max Financial Services நிறுவனத்தின் Q4 FY26 முடிவுகள், இன்சூரன்ஸ் துறையில் அதன் வலுவான செயல்பாட்டைக் காட்டுகிறது. Prabhudas Lilladher அறிக்கையின்படி, Annualised Premium Equivalent (APE) கடந்த ஆண்டை விட 18% உயர்ந்துள்ளது. Value of New Business (VNB) மார்ஜின் 28.2% ஆக விரிவடைந்துள்ளது. இந்த வளர்ச்சி FY27 மற்றும் FY28-லும் தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதனால், Prabhudas Lilladher, Max Financial-க்கு 'BUY' ரேட்டிங் அளித்து, அதன் டார்கெட் விலையை ₹2,075 ஆக நிர்ணயித்துள்ளது.
பல ப்ரோக்கரேஜ்களின் 'BUY' சிக்னல்!
Max Financial-ன் இந்த சிறப்பான APE வளர்ச்சி மற்றும் மார்ஜின் உயர்வைக் கண்டு Citi, Investec, UBS, Kotak Mahindra போன்ற பல முன்னணி ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்களும் 'BUY' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளன. அடுத்த நிதியாண்டில் (FY27) APE வளர்ச்சி 17% ஆகவும், FY28-ல் 16% ஆகவும் இருக்கும் என அவர்கள் கணித்துள்ளனர். தற்போது, இந்த பங்குகளுக்கான சராசரி இலக்கு விலை சுமார் ₹2,050 ஆக உள்ளது.
வேல்யூவேஷன் பெரும் கேள்விக்குறி!
ஆனால், இந்த பங்கு கணிசமான வளர்ச்சியை அடைந்திருந்தாலும், அதன் மதிப்பீடு (Valuation) தான் பலருக்கும் கலக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது. கடந்த ஒரு வருடத்தில், Max Financial பங்கு S&P BSE 100 Index-ஐ விட 31.22% அதிகமாக உயர்ந்துள்ளது. ஆனால், கம்பெனியின் TTM (Trailing Twelve Months) P/E விகிதம் 674.98x ஆக உள்ளது. இது இன்சூரன்ஸ் துறையின் சராசரி P/E விகிதமான ~32.49x முதல் 46x வரை உள்ளதை விட பல மடங்கு அதிகம். HDFC Life Insurance நிறுவனத்தின் P/E ~68x-70x ஆகவும், ICICI Prudential Life Insurance நிறுவனத்தின் P/E ~49x-51x ஆகவும் இருக்கும்போது, Max Financial-ன் P/E மிகவும் மலைக்க வைக்கிறது.
அடிப்படை எண்கள் கவலையளிக்கின்றன!
மேலும், Q4 FY26-ல் Max Financial ₹26.35 கோடி நிகர நஷ்டத்தை (Net Loss) பதிவு செய்துள்ளது. FY26 முழு நிதியாண்டிற்கான லாபம் (PAT) வெறும் ₹106 கோடி மட்டுமே. EPS (Earnings Per Share) விகிதத்தைப் பார்த்தால், FY23-ல் ₹10.97 ஆக இருந்தது, FY24-ல் ₹9.85 ஆகக் குறைந்தது. தற்போது TTM EPS ₹11.75 ஆக உள்ளது. இந்த எண்கள், அதன் மிக அதிகமான P/E விகிதத்துடன் ஒப்பிடும்போது, அடிப்படையான வளர்ச்சி எண்கள் வலுவாக இல்லை என்பதைக் காட்டுகின்றன.
தவறவிட்ட வழிகாட்டுதல்கள் மற்றும் நிச்சயமற்ற தன்மை!
முக்கியமாக, FY24-க்கான VNB வளர்ச்சி இரட்டை இலக்கத்தில் இருக்கும் என Max Financial கணித்திருந்தது. ஆனால்,actual வளர்ச்சி வெறும் 1.2% மட்டுமே. இது நிறுவனத்தின் நம்பகத்தன்மையில் ஒரு பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. மேலும், Q4 FY26 முடிவுகள் வெளியான உடனேயே, வருடாந்திர வருவாய் அழைப்பு (Earnings Call) ரத்து செய்யப்பட்டதும், முதலீட்டாளர்களிடையே ஒரு நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்கியுள்ளது. சில நிபுணர்கள் இந்த பங்கை 'Momentum Trap' என்றும், 'Very Expensive' என்றும் வகைப்படுத்துகின்றனர்.
இருந்தும் அனலிஸ்ட்கள் நம்பிக்கை..!
இந்த கவலைகளுக்கு மத்தியிலும், பல அனலிஸ்ட்கள் Max Financial-ன் நீண்ட கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகளில் நம்பிக்கை வைத்துள்ளனர். அடுத்த நிதியாண்டில் EPS ₹10.24 ஆக இருக்கும் என கணிக்கின்றனர். இன்சூரன்ஸ் துறையின் ஒட்டுமொத்த வளர்ச்சியை விட Max Financial வேகமாக வளரும் என்றும், அதன் solvency ratio 194% ஆக வலுவாக இருப்பதாகவும் கூறுகின்றனர். இதன் காரணமாக, தற்போதைய பங்கு விலையை விட சுமார் 20% மேல்நோக்கி செல்ல வாய்ப்பிருப்பதாக அனலிஸ்ட்கள் கருதுகின்றனர்.