Whalesbook
Q3-ல் திகைப்பூட்டும் முடிவுகள்!
2026 நிதியாண்டின் மூன்றாம் காலாண்டில் (டிசம்பர் 2025 உடன் முடிந்தது), Lenskart Solutions-ன் நிதிநிலை அறிக்கை பெரும் எதிர்பார்ப்பை பூர்த்தி செய்துள்ளது. கம்பெனியின் நெட் ப்ராஃபிட் கிட்டதட்ட 70 மடங்கு உயர்ந்து, ₹131.03 கோடி எட்டியுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டு இதே காலத்தில் பதிவான வெறும் ₹1.85 கோடி லாபத்துடன் ஒப்பிடும்போது மாபெரும் பாய்ச்சலாகும்.
வருவாய் (Revenue) 38.28% அதிகரித்து, ₹2,307.73 கோடி எட்டியது. இது கம்பெனியின் omnichannel நெட்வொர்க்கில் நல்ல வரவேற்பைக் காட்டுகிறது. மேலும், EBITDA margin 14.5% லிருந்து 20.0% ஆக உயர்ந்தது. இந்தியாவில் ஒரே கடையில் (SSSG) நடந்த விற்பனை 27.8% மற்றும் ஒரே பகுதிக்குள் (SPSG) நடந்த விற்பனை 35.8% வளர்ந்துள்ளது. சர்வதேச செயல்பாடுகளும் லாபத்திற்குத் திரும்பியுள்ளன.
இந்த சிறப்பாக செயல்பட்டதன் காரணமாக, Motilal Oswal நிறுவனம் இந்த பங்கிற்கு 'BUY' ரேட்டிங் கொடுத்து, ₹600 டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளது.
மதிப்பீட்டில் சந்தேகம்!
ஆனால், Lenskart-ன் தற்போதைய சந்தை மதிப்பு (Market Cap) ₹83,000 கோடி-க்கு மேல் உள்ளது. இதன் P/E விகிதம் 220x முதல் 439x வரை செல்கிறது. இது Titan Company போன்ற போட்டியாளர்களின் eyewear பிரிவு P/E விகிதமான 78x-92x உடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகம். Price-to-Sales (P/S) விகிதம் 10.6x ஆக உள்ளது. இது இந்திய ரீடெய்ல் சராசரியான 1.1x மற்றும் போட்டியாளர்களின் சராசரியான 3x-ஐ விட பல மடங்கு அதிகம்.
Lenskart-ன் வருவாய் வளர்ச்சி (Revenue CAGR 53%) மற்றும் இந்தியாவில் அதன் சந்தைப் பங்கு (Market Share) ஆகியவை வலுவான காரணிகளாக இருந்தாலும், இந்த அதிக மதிப்பீடு, எதிர்காலத்தில் சிறு தவறுக்கும் இடம் கொடுக்காது. FY28க்குள் இந்தியாவில் 1,480 புதிய கடைகளை திறக்கும் திட்டமும், சர்வதேச அளவில் ஆண்டுக்கு 65 கடைகளை திறக்கும் திட்டமும் உள்ளன. ஆனால், அதிகரித்து வரும் வாடகை, கடுமையான போட்டி, மற்றும் சப்ளை செயின் பிரச்சனைகள் போன்ற சவால்களும் இந்திய ரீடெய்ல் துறையில் உள்ளன.
ஆபத்தான அம்சங்கள் என்ன?
Lenskart-ன் லாபம், மூலப்பொருட்களை (raw materials) சார்ந்திருப்பதால், குறிப்பாக சீனாவில் இருந்து இறக்குமதி செய்யப்படும் பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் சப்ளை செயின் பிரச்சனைகளால் பாதிக்கப்படலாம். இது மொத்த செலவில் சுமார் 25% ஆகும். இயக்குநர் (ED) வெளிநாட்டு பண மேலாண்மை சட்டம் (FEMA) கீழ் விசாரணை நடத்தி வருவது, நிறுவனத்தின் நற்பெயருக்கும் நிதிநிலைக்கும் பாதிப்பை ஏற்படுத்தலாம்.
மற்ற வருமானங்களை (other income) தவிர்த்துப் பார்த்தால், லாபத்திற்கு முந்தைய வரி (PBT) வருவாயில் வெறும் 1.5% மட்டுமே உள்ளது. இது FY25-ல் பதிவானது. Lenskart-ன் சொந்த பிராண்ட் லென்ஸ்களின் தரம், Zeiss மற்றும் Crizal போன்ற பிரீமியம் பிராண்டுகளுடன் ஒப்பிடும்போது சில நுகர்வோர்கள் சந்தேகிக்கின்றனர். குருகிராமில் உள்ள உற்பத்தி மையங்களில் ஏற்படும் பிரச்சனைகளும் கவனிக்கத்தக்கவை.
எதிர்காலப் பாதை என்ன?
Lenskart நிர்வாகம், தங்களின் டெக்னாலஜி, வெர்டிகலி இன்டெக்ரேட்டட், மற்றும் omnichannel மாடலை பயன்படுத்தி வளர்ச்சியைத் தொடர திட்டமிட்டுள்ளது. அடுத்த 3 ஆண்டுகளில் (FY25-28), வருவாய் வளர்ச்சி (pro forma consolidated revenue) 25% ஆகவும், EBITDA வளர்ச்சி 53% ஆகவும் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2030-ல் இந்தியாவின் eyewear சந்தையில் 8.3% பங்குகளை அடைய திட்டமிட்டுள்ளனர் (தற்போது 5%).
புதிய கடைகள் மற்றும் வசதிகளுக்கான முதலீடுகள் காரணமாக, குறுகிய கால பணப்புழக்கம் (free cash flow) பாதிக்கப்பட்டாலும், FY28-க்கு பிறகு சீராகும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சராசரியாக, நிபுணர்கள் 12 மாதங்களுக்கு ₹531.50 டார்கெட் விலையை கணித்துள்ளனர். Motilal Oswal போன்றவர்கள் ₹600 என அதிகபட்ச இலக்கை வைத்துள்ளனர். இது, eyewear துறையில் உள்ள நீண்டகால வளர்ச்சியை நம்பியிருப்பதைக் காட்டுகிறது.