கடந்த ஆறு மாதங்களில் BHEL ஷேர் விலை **63%** வரை உயர்ந்துள்ளது. ஆனால், இந்த அதீத வளர்ச்சிக்கு பின்னால் உள்ள மதிப்பீடு (Valuation) மிக அதிகமாக இருப்பதாக Kotak Institutional Equities எச்சரித்துள்ளது.
கடந்த ஆறு மாதங்களாக சந்தையில் BHEL பங்கு ஒரு சூப்பர் ராலியில் உள்ளது. அதே காலகட்டத்தில் NTPC பங்குகள் 13% சரிந்த நிலையில், BHEL காட்டிய இந்த அதிரடி வளர்ச்சி பலரையும் கவர்ந்துள்ளது. ஆனால், தற்போதைய சந்தை மதிப்பு (Market Cap) சுமார் ₹1.48 லட்சம் கோடி என்பது, நிஜமான தேவையை விட மிக அதிகமாக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளதாக Kotak Institutional Equities கருதுகிறது.
மதிப்பீட்டில் உள்ள முரண்பாடு
நிபுணர்களின் மதிப்பீட்டின்படி, தற்போதைய பங்கு விலை நிலவரம், வருங்காலத்தில் நிறுவனம் சுமார் 150 GW முதல் 300 GW வரை மின் உற்பத்தி உபகரணங்களை சப்ளை செய்யும் என்ற எதிர்பார்ப்பில் உள்ளது. ஆனால், மத்திய மின்சார ஆணையத்தின் (Central Electricity Authority) கணிப்புப்படி, 2027 முதல் 2036 வரையிலான காலகட்டத்தில் இந்தியாவின் மொத்த தேவையே 86 GW முதல் 100 GW வரை மட்டுமே இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சந்தை மிகையான எதிர்பார்ப்புகளை விலை நிர்ணயத்தில் (Price-in) கொண்டுள்ளதோ என்ற சந்தேகம் எழுந்துள்ளது.
மின்சாரத் துறையின் எதிர்காலம்
தற்போது BHEL நிறுவனத்தின் ₹2.6 லட்சம் கோடி ஆர்டர் புத்தகத்தில் சுமார் 75% நிலக்கரி சார்ந்த மின் உற்பத்தி திட்டங்களையே சார்ந்துள்ளன. ஆனால், சோலார் மற்றும் பேட்டரி ஸ்டோரேஜ் தொழில்நுட்பங்கள் வளர்ந்து வரும் சூழலில், நிலக்கரி மின்சாரத்திற்கான நீண்டகால தேவை கேள்விக்குறியாகியுள்ளது. வருங்காலத்தில் இந்த துறையில் கிடைக்கும் லாபம் ₹50 ஆயிரம் கோடி முதல் ₹1 லட்சம் கோடி வரை மட்டுமே இருக்கலாம் என்று கணிக்கப்படுகிறது.
மாற்றுத் திட்டங்கள் (Diversification)
நிலக்கரி மீதான சார்புத்தன்மையைக் குறைக்க, BHEL தற்போது அணுசக்தி, நிலக்கரி வாயுவாக்கம் (Coal Gasification), பாதுகாப்பு மற்றும் போக்குவரத்து துறைகளில் கூடுதல் கவனம் செலுத்தி வருகிறது. இந்த புதிய துறைகளில் நிறுவனம் எவ்வளவு வேகமாக வளர்ச்சியைத் தொடுகிறது என்பதுதான் அதன் எதிர்கால லாபத்திற்கு முக்கிய காரணியாக இருக்கும். 2016 முதல் 2023 வரை நிலவிய மந்தமான ஆர்டர் சுழற்சியிலிருந்து நிறுவனம் மீண்டு வருவது கவனிக்கத்தக்கது.
முதலீட்டாளர்கள், அரசின் மின் உற்பத்தி இலக்குகளையும், BHEL தனது மற்ற தொழில்களில் எவ்வளவு வேகமாக லாபத்தை ஈட்டுகிறது என்பதையும் உன்னிப்பாகக் கவனிக்க வேண்டும்.