சந்தையின் தொடர் ஏற்ற இறக்கங்கள்:
சந்தையின் தொடர் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் பிரச்சனைகள் காரணமாக, பங்குகள் மதிப்பில் பெரும் வேறுபாடுகள் ஏற்பட்டுள்ளன. இந்தச் சூழலில், Kotak Institutional Equities தனது மாடல் போர்ட்ஃபோலியோவை சரிசெய்கிறது. ITC போன்ற நிலையான நிறுவனங்களில் இருந்து முதலீட்டை எடுத்து, ONGC போன்ற எரிசக்தி நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்யப்படுகிறது. ONGC-யின் பங்கு விலை பெரிய அளவில் குறைந்திருப்பதால், அதிக லாபம் ஈட்ட வாய்ப்புள்ளதாக அவர்கள் நம்புகின்றனர்.
ONGC ஏன் ITC-க்கு பதிலாக தேர்வு செய்யப்பட்டது?
ONGC: ஒரு மதிப்பான முதலீடு:
ONGC, பெரிய நிறுவனங்கள் பிரிவில் (large-cap model portfolio) சேர்க்கப்பட்டுள்ளது. போர்ட்ஃபோலியோவில் சுமார் 1.5% சொத்துக்கள் இதற்கு ஒதுக்கப்பட்டுள்ளன. Kotak, ONGC-க்கு 12 மாத இலக்கு விலையாக ₹375 நிர்ணயித்துள்ளது. இது 30% வரை லாபம் தரக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதனிடையே, ITC-க்கு 16% லாபம் மட்டுமே கணிக்கப்பட்டுள்ளது. ONGC-யின் கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடு (valuation) Kotak-ஐ ஈர்த்துள்ளது. அரசுக்கு சொந்தமான இந்த எரிசக்தி நிறுவனம், FY2027-ல் சுமார் 4.8x மற்றும் FY2028-ல் சுமார் 5.2x Price-to-Earnings (P/E) விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இது சந்தை சராசரியை விட மிகவும் குறைவு. எரிசக்தித் துறைக்கு சாதகமான கொள்கை சூழல் நிலவுவதும், ONGC-யில் முதலீட்டை அதிகரிக்க ஒரு காரணமாகும். ORDA சட்டம், உலகளாவிய மோதல்களின் போது விலையிடல் முடிவுகள் போன்ற சமீபத்திய அரசு நடவடிக்கைகள், எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு நிறுவனங்களுக்கு ஒரு நிலையான கொள்கைப் பாதையைக் குறிக்கின்றன. FY2027-ல் பீப்பாய் $85 மற்றும் FY2028-ல் பீப்பாய் $75 என்ற கச்சா எண்ணெய் விலையை Kotak தனது கணிப்புகளில் வைத்துள்ளது.
ITC: நிலைத்தன்மை, ஆனால் வளர்ச்சிக்கு வரம்பு:
ITC-க்கு ₹338 என்ற இலக்கு விலையுடன் 16% லாபம் கிடைக்க வாய்ப்பு இருப்பதாக Kotak கணித்தாலும், அதன் பங்குகளை விற்றுள்ளது. முக்கிய காரணம், சமீபத்திய சந்தை வீழ்ச்சியின் போது ITC சிறப்பாகச் செயல்பட்டதுதான். இந்த நிலைத்தன்மை நிறுவனத்தின் அடிப்படை வலிமையைக் காட்டினாலும், எதிர்காலத்தில் பெரிய லாபம் ஈட்டும் வாய்ப்பைக் குறைத்துவிட்டது. சந்தையில் பெரிய அளவில் சரிந்த பங்குகள், இப்போது சிறந்த வெகுமதி மற்றும் ஆபத்து சமநிலையை வழங்குவதாக Kotak நம்புகிறது. இதனால், மூலதனத்தை மாற்றுவது பயனுள்ளதாக இருக்கும் என நிறுவனம் கருதுகிறது. சிறப்பாகச் செயல்பட்ட நிறுவனங்களை விட, அதிக விலை சரிந்த நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்வதை Kotak விரும்புகிறது. தற்போதைய சந்தை மனநிலை, எதிர்மறையான புவிசார் அரசியல் செய்திகளால் உந்தப்பட்டு, தொடர்ச்சியான போக்குகளை முதலீட்டாளர்கள் அதிகமாக மதிப்பிடுவதாக Kotak தெரிவிக்கிறது.
துறை ஒப்பீடு: எரிசக்தி vs. FMCG:
ONGC-யின் தற்போதைய P/E விகிதம், தனியார் துறை போட்டியாளரான Reliance Industries-ஐ விட கணிசமாகக் குறைவு. Oil India Limited போன்ற பிற அரசு நிறுவனங்களும் கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடுகளைக் கொண்டிருந்தாலும், ONGC அரசு விலையிடல் மூலம் அதிக லாபம் பெறும் என Kotak கருதுகிறது. FMCG துறையில், ITC, Hindustan Unilever (HUL) மற்றும் Nestle India போன்ற நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது. இந்த நிறுவனங்கள் வலுவான பிராண்டுகள் மற்றும் நிலையான தேவை காரணமாக பொதுவாக அதிக P/E விகிதங்களைப் பெறுகின்றன. ஆனால், இவற்றின் சமீபத்திய பங்குச் செயல்திறன் ONGC வழங்கும் 'deep value' வாய்ப்பை அளிக்காது. இந்திய எரிசக்தித் துறை, எரிசக்திப் பாதுகாப்பை நோக்கி ஒரு கட்டமைப்பு மாற்றத்தைச் சந்தித்து வருகிறது. இது புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் இருந்தபோதிலும், ONGC போன்ற அரசுக்கு சொந்தமான உற்பத்தியாளர்களுக்குப் பயனளிக்கும். FMCG துறை நிலையானது என்றாலும், Kotak எதிர்பார்க்கும் உடனடி வளர்ச்சி காரணிகள் அதில் குறைவாக இருக்கலாம். ONGC மீதான ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்கள் கலவையாக இருந்தாலும், பொதுவாக நேர்மறையாக உள்ளன. பலரும் 'buy' அல்லது 'hold' ரேட்டிங்குகளையும், Kotak-ன் மதிப்பீட்டிற்கு நெருக்கமான விலை இலக்குகளையும் வைத்துள்ளனர். ITC-க்கு, அதன் நிலைத்தன்மையை ஆய்வாளர்கள் அங்கீகரித்தாலும், பிற தொழில்களுடன் ஒப்பிடும்போது அதன் வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் மெதுவாக இருப்பதாகச் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர்.
ONGC மற்றும் ITC-க்கான அபாயங்கள்:
ONGC மீதான Kotak-ன் நேர்மறையான பார்வைக்கு மத்தியிலும், அபாயங்கள் உள்ளன. கச்சா எண்ணெய் விலைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள், கணிக்கப்பட்ட வரம்பிற்குள் இருந்தாலும், வருவாயை கணிசமாக பாதிக்கலாம். நிலையற்ற புவிசார் அரசியல் சூழ்நிலையும் எரிசக்தி சந்தை இயக்கவியலை விரைவாக மாற்றலாம். எண்ணெய் நிறுவனங்களுக்கான அரசாங்கக் கொள்கை மிகவும் நிலையானதாகத் தோன்றினாலும், எதிர்பாராத மாற்றங்கள் அபாயங்களை உருவாக்கலாம். ONGC பங்கு வரலாற்று ரீதியாக எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சிகளுக்கு உணர்திறன் கொண்டது. இதன் upstream exploration-ல் கவனம் செலுத்துவது, பெரிய, பல்வகைப்பட்ட உலகளாவிய எரிசக்தி நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், சரக்கு விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு அதை குறிப்பாக பாதிக்கப்படக்கூடியதாக ஆக்குகிறது. ITC-க்கு, அதன் நிலைத்தன்மை காரணமாக, அதிக அளவில் சரிந்த பிற பங்குகளை விட குறைவான வேகமான லாபங்களை இழக்க நேரிடும். நிறுவனத்தின் பரந்த பல்வகைப்படுத்தல் ஒரு பலமாக இருந்தாலும், அதன் பல்வேறு வணிகங்களில் மெதுவான வளர்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும். அரசு நிறுவனங்களுக்கான கொள்கை நிலைத்தன்மையும் அரசியல் மாற்றங்களால் பாதிக்கப்படலாம் என்றும் சில விமர்சகர்கள் குறிப்பிடுகின்றனர்.
முதலீட்டாளர்களுக்கான இதன் அர்த்தம்:
Kotak-ன் போர்ட்ஃபோலியோ மாற்றங்கள், நிலையான நிறுவனங்களை விட, ஆழமான மதிப்பீடு (deep value) மற்றும் சரக்கு விலைகளின் சாத்தியமான ஊக்கங்கள் உள்ள துறைகளுக்குச் சாதகமான சந்தைப் பார்வையை உணர்த்துகின்றன. தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் எரிசக்தி சந்தைகளைப் பாதிக்கும் என்று நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது. அதே சமயம், சமீபத்திய சந்தை வீழ்ச்சி, கணிசமாக தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட குறிப்பிட்ட பங்குகளின் லாபத்திற்கான கதவுகளைத் திறந்துவிட்டுள்ளது. ONGC-க்கான ஆய்வாளர் எதிர்பார்ப்புகள் பொதுவாக தொடர்ச்சியான வருவாய் வளர்ச்சியைச் சுட்டிக்காட்டுகின்றன, இது அரசாங்க ஆதரவு மற்றும் எண்ணெய் விலை கணிப்புகளால் ஆதரிக்கப்படுகிறது. மறுபுறம், ITC ஒரு நிலையான, டிவிடெண்ட் வழங்கும் பங்கு என பார்க்கப்படுகிறது, மேலும் அதன் வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் மிதமானவை.