Whalesbook
எதிர்பார்ப்புக்கு மாறான நிதிநிலை
புரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் Kolte Patil நிறுவனத்தின் ஷேருக்கு ₹450 வரை விலை போகும் என கணித்துள்ளன. வரும் 2028ம் நிதியாண்டுக்குள், விற்பனை (Presales) ஆண்டிற்கு 17% அதிகரிக்கும் எனவும் எதிர்பார்க்கின்றன. ஆனால், நிஜ நிலவரம் வேறு மாதிரி உள்ளது. கடந்த ஆண்டின் இதே காலாண்டில் ₹65.29 கோடி லாபம் ஈட்டிய நிறுவனம், இந்த முறை ₹15.8 கோடி நிகர இழப்பை சந்தித்துள்ளது.
தற்போதைய பங்கு விலை, அதன் புத்தக மதிப்புக்கு (Book Value) சுமார் ₹138 என இருக்கும் நிலையில், கணிசமான பிரீமியத்தில் வர்த்தகமாகிறது. ஆனால், நிலையான லாபம் இல்லாததும், எதிர்மறையான வருவாய் திறன் (Return on Equity) போன்றவையும் முதலீட்டாளர்களுக்கு கவலையை தருகின்றன. நிறுவனத்தின் எதிர்கால வளர்ச்சி என்பது, புதிய திட்டங்கள் மற்றும் Blackstone உடனான கூட்டு முயற்சியை நம்பி உள்ளது.
வருவாய் அங்கீகாரத்தில் சிக்கல்
Kolte Patil நிறுவனத்தின் வருவாய், 'Completed Contract Method' எனப்படும் கணக்கியல் முறையால் பாதிக்கப்படுகிறது. இந்த முறையில், திட்டங்கள் முழுமையாக முடிக்கப்பட்டு ஒப்படைக்கப்படும் போது மட்டுமே வருவாய் கணக்கிடப்படுகிறது. இதன் காரணமாக, இந்த காலாண்டில் செயல்பாட்டு வருவாய் (Revenue from Operations) முந்தைய ஆண்டை விட 65.4% சரிந்து, ₹248.61 கோடியாக குறைந்துள்ளது.
நிறுவனத்தின் EBITDA, அதாவது மற்ற வருமானங்களை தவிர்த்த லாபம், ₹110 கோடி லாபத்தில் இருந்து ₹6 கோடி இழப்பிற்கு மாறியுள்ளது. இதன் மூலம், விற்பனை தேவை இருந்தாலும், நிறுவனத்தின் செலவுகளை சமாளித்து லாபம் ஈட்டுவதில் சிரமம் இருப்பது தெரிகிறது.
நிபுணர்களின் கவலைகள்
சிலர், இந்த நிறுவனம் கணக்கியல் முறைகளால் தற்காலிகமாக நிதி சிக்கல்களை மறைப்பதாக குற்றம் சாட்டுகின்றனர். ரியல் எஸ்டேட் துறையில் உள்ள மற்ற நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், Kolte Patil நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு லாபம் (Operating Margin) -2.43% ஆக குறைந்துள்ளது. மேலும், நான்காம் காலாண்டில் வசூல்கள் (Collections) 18% அதிகரித்திருந்தாலும், அது லாபமாக மாறவில்லை.
நிறுவனத்தின் கடன்-பங்கு விகிதம் (Debt-to-Equity Ratio) கிட்டத்தட்ட 1.0 ஆகவும், வட்டி பாதுகாப்பு விகிதம் (Interest Coverage) குறைவாகவும் உள்ளது. இது, புதிய முதலீடுகள் வந்தாலும், நிறுவனத்தின் நிதிநிலை இன்னும் பலவீனமாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தால் அல்லது புனேவில் மக்களின் வாங்கும் திறன் குறைந்தால், திட்டங்கள் தாமதமானால் நிலைமை மேலும் மோசமடையலாம்.
எதிர்கால பார்வை
நிறுவனத்தின் வளர்ச்சி, Blackstone உடனான கூட்டணியை திறம்பட பயன்படுத்தி, செயல்பாடுகளை மேம்படுத்துவதில் தான் உள்ளது. FY26-ல் ₹22.5 பில்லியன் மதிப்புள்ள திட்டங்களை நிறுவனம் பெற்றுள்ளது. ஆனால், FY28-க்குள் ₹35.5 பில்லியன் விற்பனையை எட்டுவது சவாலானது. இனிமேல், முதலீட்டாளர்கள் புரோக்கரேஜ் இலக்கு விலையை விட, லாப விகிதம் மற்றும் கடன் குறைப்பு போன்ற உண்மையான நிதி முன்னேற்றங்களில் கவனம் செலுத்துவார்கள். லாபம் ஈட்டும் திறன் சீராகும் வரை, நிதி அறிக்கைகளில் உள்ள ஏற்ற இறக்கங்கள் தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.