கரூர் வைஸ்யா வங்கி: லாப உயர்வு மர்மம்! வரி வருவாய் பின்னணியில் மறைந்திருக்கும் ஆபத்துகள்?

லாப உயர்வு நீடிக்குமா?

கரூர் வைஸ்யா வங்கிக்கு 'Accumulate' ரேட்டிங் வழங்கப்பட்டுள்ளது. இதற்குக் காரணம், காலாண்டு லாபம் 41% அதிகரித்திருப்பதாகும். ஆனால், இந்த ₹725 கோடி லாபத்தில், வருமான வரித் திரும்பப் பெறுதல் (Tax Refunds) மற்றும் ஒருமுறை மட்டும் கிடைத்த வருமானங்கள் (One-off Items) கணிசமான பங்கு வகிக்கின்றன. இதனால், நிகர வட்டி வருவாய் (Net Interest Margin - NIM) 4.25% ஆக உயர்ந்துள்ளது. ஆனால், இந்த ஒருமுறை கிடைத்த வருமானங்களின் பலன் அடுத்த காலாண்டுகளில் குறையும்போது, இதே லாபத்தை ஈட்ட முடியுமா என்ற கேள்வி எழுந்துள்ளது.

கடன் விரிவாக்கத்தில் கவனம்

வங்கியின் கடன் விரிவாக்கம் (Loan Growth) 25% ஆக அதிகரித்துள்ளது. இதில், ரிடெய்ல் கடன் பிரிவு முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. ஆனால், அதிக வட்டி விகிதம் நிலவும் சூழலில், ரிடெய்ல் கடன்களில் ஏற்படும் கடன் இழப்பு (Credit Costs) கவனிக்கப்பட வேண்டும். மேலும், வங்கியின் CASA விகிதம் 26.9% ஆக உள்ளது. இதன் பொருள், குறைந்த செலவிலான வைப்புத்தொகைகள் (Low-cost Deposits) அதிகரிக்காமல், வங்கியின் நிதிச் செலவு (Cost of Funds) அதிகரிக்க வாய்ப்புள்ளது. மற்ற வங்கிகள் குறைந்த செலவில் வைப்புத்தொகையை அதிகரித்து கடன் வளர்ச்சியைப் பெருக்கும்போது, கரூர் வைஸ்யா வங்கி அதிக செலவிலான நிதியை நம்பியிருப்பது போல் தெரிகிறது.

எதிர்மறை பார்வைகள்

புதிய புரோக்கரேஜ் கணிப்புகள் ஒருபுறம் இருந்தாலும், வங்கிக்கு சில கட்டமைப்பு சவால்களும் உள்ளன. குறிப்பாக, விவசாயக் கடன்களில் (Agricultural Loans) 19% அதிகரிப்பு, பருவகால மற்றும் துறை சார்ந்த மந்தநிலைகளால் பாதிக்கப்படக்கூடிய அபாயத்தை அதிகரிக்கிறது. மொத்த வாராக் கடன் (Gross NPA) 0.75% ஆகக் குறைந்திருந்தாலும், இந்த விவசாயக் கடன் விரிவாக்கம் ஒரு முக்கிய ரிஸ்க் காரணியாகும். மேலும், வங்கியின் சந்தை மதிப்பு (Valuation) FY28E Book Value-வை விட 1.6 மடங்கு அதிகமாக உள்ளது. இது, வங்கியின் கார்ப்பரேட் கடன் மறுசீரமைப்பு (Corporate Turnaround) வெற்றிகரமாக நடக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பில் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. கார்ப்பரேட் துறையில் தேவை குறைந்தாலோ அல்லது கடன் போக்குகள் மாறினாலோ, இந்த பங்கு விலை உடனடியாக சரியக்கூடும்.

எதிர்காலக் கணிப்புகள்

மேம்பட்ட சொத்துத் தரம் (Asset Quality) மற்றும் தற்போதைய லாபப் போக்கு ஆகியவற்றின் அடிப்படையில், புரோக்கர்கள் ₹323 என்ற இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளனர். ஆனால், தற்காலிக வருவாய் ஆதாயங்களை நம்பியிருப்பது மற்றும் நீண்ட கால நிதிச் செலவு மேலாண்மைக்கு இடையிலான வேறுபாடு ஒரு முக்கியப் பிரச்சனையாகவே உள்ளது. அடுத்த இரண்டு காலாண்டுகளில் NIM-ன் ஸ்திரத்தன்மையே, இந்த வளர்ச்சி உண்மையானதா அல்லது வரி வருவாயால் ஏற்பட்ட தற்காலிக முன்னேற்றமா என்பதைத் தீர்மானிக்கும்.